觀點(diǎn)與操作建議

　　1、豆粕

　　期貨方面，美豆11支撐1300，壓力1500；豆粕01支撐3500，壓力4000。

　　現(xiàn)貨方面，1）據(jù)Mysteel調(diào)研，9月6日，全國主要油廠豆粕成交17.72萬噸，較上一交易日減少8.77萬噸，其中現(xiàn)貨成交13.67萬噸，遠(yuǎn)月基差成交4.05萬噸。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對全國主要油廠的調(diào)查，第35周（8月27日至9月2日）111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為196.05萬噸，開機(jī)率為68.14%，油廠實(shí)際開機(jī)率略高于此前預(yù)期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測，截至9月2日，全國主要油廠大豆庫存547.48萬噸，較上周增加12.87萬噸，增幅2.41%；豆粕庫存66.54萬噸，較上周減少2.36萬噸，減幅3.43%。

　　消息面上：1）USDA作物生長報告顯示，截至9月4日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為57%，市場預(yù)期為56%，前一周為57%，去年同期為57%；大豆結(jié)莢率94%，前一周為91%，去年同期為96%，五年均值為96%；大豆落葉率為10%，前一周為4%，去年同期為17%，五年均值為14%。2）羅薩里奧谷物交易所在一份報告中表示，在政府推出優(yōu)惠匯率以提振出口后，周一(外匯規(guī)則生效首日)阿根廷大豆交易量為近80萬噸，達(dá)到2017年初以來的最高交易量。3）Imea周一表示，馬托格羅索州將于本月開始播種的2022/23年度大豆產(chǎn)量預(yù)計為4,150萬噸，維持上月預(yù)估，該水平較上年度產(chǎn)量增長1.62%，并為紀(jì)錄新高；2022/23年度大豆種植面積預(yù)估維持1,181萬公頃，較上年度高2.92%。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：此前美豆粕強(qiáng)勢的重要原因是阿根廷官方設(shè)定的出口匯率問題而導(dǎo)致出口大幅減量，隨著阿根廷最新的出口刺激計劃出臺，美豆粕大幅下挫。最新的PF田間巡查在即便豆莢數(shù)量偏低的情況下，仍給出51.7蒲每英畝的單產(chǎn)預(yù)估，實(shí)際是體現(xiàn)未來好天氣對每粒均重的良好預(yù)估，并依據(jù)fsa的面積公布上調(diào)美豆種植面積的預(yù)估，至此單產(chǎn)交易或難起波瀾，未來市場著重觀測當(dāng)下的需求和南美售糧意愿。國內(nèi)階段性進(jìn)口大豆短缺或進(jìn)一步支撐現(xiàn)貨基差，11合約保持強(qiáng)勢。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2301上方壓力60日線，下方支撐8850；P2301上方壓力60日線，下方支撐7650；OI301上方壓力60日線，下方支撐10200。

　　現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調(diào)研，9月6日，豆油成交11500噸，棕櫚油成交1500噸，總成交比上一交易日減少2400噸，降幅15.58%。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測，截至9月2日，重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約79.974萬噸，較上周減少1.319萬噸，減幅1.62%；重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約32.18萬噸，較上周增加4.505萬噸，增幅16.28%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存11.97萬噸，較上周減少2.73萬噸，減幅18.57%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫存約9.85萬噸，環(huán)比上周減少1.35萬噸，環(huán)比減少12.05%。

　　消息面上，1）主流機(jī)構(gòu)對馬棕8月平衡表的預(yù)估：彭博預(yù)計產(chǎn)量170萬噸（環(huán)比增8%），出口132萬噸（持平），月末庫存205萬噸（16%）；路透預(yù)計產(chǎn)量170萬噸（環(huán)比增8%），出口132萬噸（持平），月末庫存203萬噸（15%）；Sunvin預(yù)計產(chǎn)量170萬噸（環(huán)比增8%），出口128萬噸（-3%），月末庫存208萬噸（17%）。2）MPOA最新公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月毛棕櫚油產(chǎn)量較前月增加10.77%。其中，馬來西亞半島產(chǎn)量增加7.35%，沙巴州產(chǎn)量增加20.97%，沙撈越產(chǎn)量增加6.87%。

　　市場焦點(diǎn)：1、美國偏強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及對歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂令美元指數(shù)升至110上方，大宗商品走勢整體承壓。2、在阿根廷設(shè)定9月大豆出口換匯匯率200比索/美元后，農(nóng)戶銷售出現(xiàn)井噴，昨日大豆交易量高達(dá)近80萬噸。阿根廷銷售恢復(fù)疊加美豆新作上市在即，這令美盤走勢有所承壓。3、MPOA預(yù)計馬棕8月產(chǎn)量環(huán)比增10.77%，高于主流市場預(yù)期，進(jìn)一步強(qiáng)化馬棕8月累庫至200萬噸以上的預(yù)期。

　　操作建議：偏空市場氛圍令短期油脂出現(xiàn)偏弱調(diào)整，但回調(diào)空間暫不看太多。