近期外盤偏空氛圍籠罩，截至目前，ICE美棉主力合約收盤價102.64美分，近半個月下跌10.65美分/磅，跌幅9.4%。而鄭棉方面，今日鄭棉期貨主力合約收盤價14830元/噸，漲幅逾3%，較月初收窄0.47%，表現(xiàn)較堅挺。雖然近期內(nèi)外棉價走勢分化嚴重，但未來棉價仍然繼續(xù)承壓。

　　國內(nèi)供需格局仍偏松

　　圖1 USDA中國棉花供需平衡表

　　根據(jù)USDA最新數(shù)據(jù)報告顯示，9月國內(nèi)棉花供需格局仍偏寬松。產(chǎn)量方面，2022/23年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量609.6萬噸，環(huán)比上月增加10.9萬噸，同比增加21.7萬噸；進口量方面，2022/23年度棉花進口量196萬噸，環(huán)比上月持平，同比調(diào)減4.3萬噸。消費量方面，2022/23年度國內(nèi)棉花消費量816.5萬噸，環(huán)比持平，同比調(diào)減32.6萬噸；期末庫存方面，2022/23年度棉花期末庫存793萬噸，環(huán)比增加4.6萬噸，同比調(diào)增1萬噸；根據(jù)數(shù)據(jù)來看，主要變量在棉花產(chǎn)量以及消費量，預測產(chǎn)量同比增加的主要原因，一是全國棉花面積增加，2021年籽棉交售價為近十年高位，今年棉花播種之前，棉價持續(xù)高位震蕩，棉農(nóng)種植積極性較高，全國種植面積較2021年增加2.5%；二是預估棉花單產(chǎn)增加，由于今年疆內(nèi)天氣穩(wěn)定，自然災害天氣較少發(fā)生，棉花生長順利，且根據(jù)目前坐桃數(shù)量和吐絮情況來看，全國棉花單產(chǎn)預期增加。從庫銷比數(shù)據(jù)來看，2022/23年度棉花庫存消費比97.12%，環(huán)比增加0.56%，同比增加3.85%，棉花庫存壓力仍較大，供應環(huán)境持續(xù)寬松。

　　新年度籽棉預估價偏低，加工成本較同期收窄

　　表1新疆籽棉價格預估

　　2022/23年度新棉開秤臨近，市場關(guān)注焦點集中在新年度棉花收購成本，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)調(diào)研，從以上2022/23年度籽棉價格預估情況可知，以衣分40%機采籽棉為例，市場預估價格大概在6-6.5元/公斤，折算新棉加工成本理論值在13500-14000元/噸，2021/22年度新疆棉加工成本在23000-24000元/噸，同比降幅41.6%左右。另一方面，去年加工成本高企，現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，軋花廠資金嚴重虧損，受消極情緒影響，今年軋花廠搶收棉花心態(tài)將大打折扣，謹慎避險心理偏強，籽棉價格或?qū)⒊尸F(xiàn)高開低走態(tài)勢。由于今年加工成本逐漸明朗化，市場預期值大幅下降，進一步制約未來棉價上行。

　　圖2 2020-2022年紡織品服裝出口金額

　　從下游紡織情況來看，受國內(nèi)外新冠疫情、新疆棉溯源問題等因素影響，8月份紡織品服裝出口增速有所放緩。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年8月我國紡織品服裝出口額309.76億美元，同比增幅2.8%，2022年8月我國出口紡織紗線、織物及制品124.904億美元，同比減幅0.27%，環(huán)比降幅1.12%。2022年8月我國出口服裝及衣著附件184.856億美元，同比增幅5.04%。雖然從同比數(shù)據(jù)來看，紡織品服裝出口仍然呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但從環(huán)比情況來看，8月增速有所放緩，紡織服裝出口訂單表現(xiàn)一般。另外，美國經(jīng)濟通脹未見頂，9月份美聯(lián)儲加息再次預警，全球經(jīng)濟衰退憂慮仍存，消費購買力或?qū)⑾陆?，紡織外銷市場仍面臨阻力。

　　綜合來看，當前，棉花基本面情況平穩(wěn)，下游需求略有恢復，原料補庫積極性升溫，棉花市場購銷狀況良好。在短期需求反彈支撐下，短期棉價依舊維持震蕩態(tài)勢。但值得注意的是，雖然近期鄭棉行情獨樹一幟，并未受到外圍市場偏空情緒的干擾，但是未來行情仍有諸多不確定性，仍然面臨較大阻力，建議市場人士謹慎對待。未來仍需關(guān)注下游訂單變化，新年度棉花開秤價格。