從終端消費數(shù)據(jù)看，陸上交通全球小幅下滑為主。TomTom數(shù)據(jù)表明，歐洲和北美的交通水平較前一周分別下降3%和4%，中國的道路交通水平周度反彈。10月4日至10日期間，全球客運航空燃料隱含需求周環(huán)比增長0.5%。亞太地區(qū)領(lǐng)漲，需求周環(huán)比增長1.7%。

　　分國家看需求，美國EIA公布的汽油表需最新單周數(shù)據(jù)再次大幅下滑，且絕對值再度跌破2020年同期。中國防疫政策有邊際收緊的預(yù)期，官媒連續(xù)三天稱清零政策不動搖，這可能也與即將召開的會議有關(guān)，中國國慶期間航空客運量同比下滑49%，比2019年下滑63%；中國公路/鐵路客運量分別同比下滑34%/43%，約為2019年同期4-5成水平。

　　從供應(yīng)上看，OPEC+決定11月開始減產(chǎn)200萬桶/日后，沙特對七家亞洲客戶和5家歐洲客戶都稱將全額供應(yīng)合同量；伊拉克一領(lǐng)導(dǎo)人稱，伊拉克需要資金來提振搖搖欲墜的經(jīng)濟，承受不起OPEC+要求的減產(chǎn)，伊拉克11月需要減產(chǎn)30萬桶/日。沙特的全額供應(yīng)和伊拉克領(lǐng)導(dǎo)人的表態(tài)一定程度上減輕了10月5日減產(chǎn)帶來的強烈利多意義。

　　展望后市，我們認(rèn)為油價的交易難度加大，在10月5日OPEC+剛剛宣布大規(guī)模減產(chǎn)之際，Brent不應(yīng)該再次該組織的底線，即90美元/桶；另一方面，歐美加息和中國防疫又不斷帶來需求端的利空，油價突破100美元的難度較大。**二十大即將召開，若會議對中國的防疫政策有綱領(lǐng)性變化，那么原油價格將有可能沖擊110美元/桶。