【國際原油】

　　WTI 11月原油期貨收跌0.15美元/桶，報85.46元/桶；Brent 12月原油期貨收跌0.01美元/桶，報91.62元/桶；SC2212原油期貨收跌2.10元/桶，或-0.31%，報668.70元/桶。

　　1、市場消息：歐盟準(zhǔn)備向?yàn)蹩颂m額外提供20億歐元援助。

　　2、美國能源信息署（EIA）：美國11月主要頁巖地區(qū)石油產(chǎn)量將升至2020年3月以來的最高水平。

　　3、美國白宮：11月美國頁巖地區(qū)石油總產(chǎn)量增加約10.3萬桶/日，達(dá)到910.4萬桶/日（10月增加12.7萬桶/日）。沒有看到伊朗核協(xié)議很快能達(dá)成。

　　4、德國天然氣管道運(yùn)營商Gascade：亞馬爾-歐洲管道恢復(fù)向東輸送天然氣。

　　5、英國財(cái)政大臣亨特：如果有必要，我們必須做出艱難得且令人難以忍受的決定。

　　6、加拿大央行調(diào)查：預(yù)計(jì)1年通脹率為7.1%，2年期通脹率為5.2%。

　　7、據(jù)英國金融時報：美英同意在制裁俄羅斯問題上加強(qiáng)合作。

　　8、市場消息：俄羅斯石油公司今天向英國金融行為監(jiān)管局（FCA）和倫敦證交所申請取消其全球存托憑證的上市。

　　9、【2023年大宗商品市場可能面臨潛在的供應(yīng)緊張】金十?dāng)?shù)據(jù)10月17日大宗商品貿(mào)易商托克的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Saad Rahim警告稱，2023年大宗商品市場可能出現(xiàn)供應(yīng)緊張，因?yàn)榛久嬉蛩貙⑷〈暧^情緒。Rahim在里斯本舉行的貴金屬會議上表示，今年，市場一直在抵御“基本面不可改變因素和宏觀逆風(fēng)不可抗拒力量”的影響。由于美聯(lián)儲政策和全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，（大宗商品）價格有所下降，但金屬合約的溢價一直在上升，“這說明市場正變得越來越緊”。然而，如果經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)，美聯(lián)儲暫停加息，而市場額外需要200-300萬桶/日的石油和數(shù)百萬噸銅，那么“價格就會上漲，這將使我們再次處于一個完全不同的世界”。

　　10、捷克工業(yè)部長：歐盟委員會將于周二提出天然氣價格上限機(jī)制的提案。

　　【趨勢強(qiáng)度】

　　原油趨勢強(qiáng)度：1

　　注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【觀點(diǎn)及建議】

　　昨夜，油價維持震蕩市，重心暫時企穩(wěn)。近兩日市場風(fēng)險偏好有所改善，美元指數(shù)回落下各類資產(chǎn)價格普遍迎來修復(fù)性反彈，原油在其中表現(xiàn)相對偏弱。我們暫時維持9月25日以來各類周報、晨報里對油價走勢的判斷不變，即認(rèn)為油價月度級別的上行風(fēng)險仍然存在，理由如下：第一，從當(dāng)前供需面諸多信號來看，原油供應(yīng)仍然緊缺。一方面，海內(nèi)外（尤其是美歐）成品油裂解價差過去幾周大幅走強(qiáng)，排除美國IAN颶風(fēng)影響至少無法證明短期需求的收縮；另一方面，以北美地區(qū)為例，雖然過去一周WTI單邊價格持續(xù)回調(diào)，但WTI-West Canada價差已經(jīng)走強(qiáng)至歷史高位。考慮到加拿大原油供需格局相對穩(wěn)定，WTI-West Canada價差的走強(qiáng)或印證了美歐本身原油供應(yīng)的緊缺。此外，自9月中旬以來全球原油貿(mào)易量快速提升，市場對于6月以來大幅回調(diào)后的油價呈現(xiàn)較濃的備貨熱情，主力油運(yùn)航線運(yùn)價繼續(xù)攀升，剛需對現(xiàn)貨價格形成支撐帶動基差、月差出現(xiàn)周度級別走強(qiáng)。第二，當(dāng)前市場對于海外緊縮周期下衰退利空的交易過于一致，需警惕階段性風(fēng)險偏好的反轉(zhuǎn)。從過于一周市場的表現(xiàn)來看，市場基于美聯(lián)儲未來偏鷹的加息預(yù)期悲觀情緒極為濃厚。但是考慮到長周期看美聯(lián)儲的加息力度大概率處于筑頂、放緩的過程中，未來商品與其他資產(chǎn)以及不同板塊商品間的走勢大概率開始分化，需警惕風(fēng)險偏好的階段性回暖。一旦市場對于衰退的預(yù)判無法在各類油品現(xiàn)實(shí)需求上兌現(xiàn)，對于悲觀預(yù)期的修正在原油價格走勢上的體現(xiàn)將會是強(qiáng)勢的。

　　當(dāng)然，考慮到宏觀面的復(fù)雜性，對于市場風(fēng)險偏好的預(yù)判難度本身較大。如果四季度海外經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入衰退，甚至出現(xiàn)諸如歐債危機(jī)級別的風(fēng)險事件，在歷史級別的利空預(yù)期下油價仍有可能直接一路下行、加速下跌。但是僅從目前的市場表現(xiàn)來看，在三季度以來持續(xù)交易近4個月的衰退預(yù)期后，此項(xiàng)邏輯的交易已經(jīng)顯得過于右側(cè)。一旦美元階段性回調(diào)，或是美債10-1年期利差出現(xiàn)階段性反彈，對于油價的提振依舊是明顯的。

　　整體來看，在四季度海外經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)硬著陸的情況下，我們的觀點(diǎn)與6月26日發(fā)布的原油半年報《在重塑的油運(yùn)格局中挖掘確定性套利機(jī)會---2022年下半年原油期貨行情及投資展望》保持不變，即“三季度跌、四季度反彈”走勢出現(xiàn)的概率相對更大。雖然宏觀視角下的油價中長期下行壓力依舊較大，但在三季度外盤兩油已經(jīng)下跌逾30%（內(nèi)盤SC下跌逾20%）后，OPEC+本屆會議的決定大概率將延后油價再次趨勢下行的節(jié)奏，短期仍需關(guān)注月度級別的上行風(fēng)險。