廣發(fā)期貨國(guó)債期貨日評(píng)：PMI數(shù)據(jù)疲弱，宏觀情緒偏空期債短期或震蕩偏強(qiáng)
摘要： 【市場(chǎng)表現(xiàn)】國(guó)債期貨多數(shù)收漲，10年期主力合約漲0.09%，盤(pán)初一度漲0.22%，5年期主力合約漲0.05%，盤(pán)初一度漲0.14%，2年期主力合約接近收平。銀行間主要利率債收益率普遍下行，
【市場(chǎng)表現(xiàn)】
國(guó)債期貨多數(shù)收漲，10年期主力合約漲0.09%，盤(pán)初一度漲0.22%，5年期主力合約漲0.05%，盤(pán)初一度漲0.14%，2年期主力合約接近收平。銀行間主要利率債收益率普遍下行，10年期國(guó)開(kāi)活躍券“22國(guó)開(kāi)15”收益率下行0.9bp報(bào)2.8410%，盤(pán)初一度下行2bp最低報(bào)2.83%；10年期國(guó)債活躍券“22附息國(guó)債17”收益率下行0.99bp報(bào)2.6610%，盤(pán)初一度下行2.34bp最低報(bào)2.6475%。
【資金面】
公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行開(kāi)展700億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有100億元逆回購(gòu)到期，凈投放600億元。資金面方面，月末最后一個(gè)交易日，周一銀行間市場(chǎng)資金面基本無(wú)憂，因跨月因素?cái)_動(dòng)，隔夜回購(gòu)加權(quán)利率跳漲逾40bp，七天期利率則繼續(xù)微降仍處在2%關(guān)口下方。月末最后一天央行仍以明顯高于前期每日20億逆回購(gòu)?fù)斗诺囊?guī)模進(jìn)行流動(dòng)性對(duì)沖，因此雖昨日隔夜?jié)q幅明顯，但預(yù)期在央行維穩(wěn)下跨月后資金面重新走寬的概率較高。
【基本面】
中國(guó)10月官方制造業(yè)PMI為49.2，環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為48.7，下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。10月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.0，下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，落至臨界點(diǎn)以下。10月制造業(yè)PMI與服務(wù)業(yè)PMI均回落至收縮區(qū)間，且低于市場(chǎng)預(yù)期。從制造業(yè)PMI分項(xiàng)來(lái)看，PMI生產(chǎn)與新訂單指數(shù)均走弱，生產(chǎn)下滑與唐山鋼廠、焦化企業(yè)、汽車(chē)全鋼胎和半鋼胎開(kāi)工率下滑方向一致，而內(nèi)需回落與地產(chǎn)低位徘徊和汽車(chē)銷(xiāo)售邊際回落方向一致，導(dǎo)致生產(chǎn)與內(nèi)需雙下滑的宏觀因素或?yàn)樾乱惠喴咔槎帱c(diǎn)散發(fā)對(duì)生產(chǎn)和需求預(yù)期造成負(fù)面影響；外需方面，新出口訂單指數(shù)環(huán)比小幅回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，但仍在收縮區(qū)間，在海外經(jīng)濟(jì)體衰退風(fēng)險(xiǎn)上升的環(huán)境下，外需仍在下滑趨勢(shì)中，高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，作為外需對(duì)照的韓國(guó)前20日出口增速繼續(xù)下滑，我國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)持續(xù)回落，10月我國(guó)出口或繼續(xù)承壓；價(jià)格方面，兩個(gè)價(jià)格指數(shù)均環(huán)比上行，主要受到豬肉和原油價(jià)格影響。從非制造業(yè)PMI來(lái)看，服務(wù)業(yè)PMI出現(xiàn)大幅度環(huán)比下行，錄得47%為5月以來(lái)低點(diǎn)，疫情導(dǎo)致居民生活半徑縮窄，服務(wù)行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)續(xù)降；而非制造業(yè)亮點(diǎn)在建筑業(yè)PMI，仍處在58.2%的相對(duì)高位，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期持續(xù)向好，基建為建筑業(yè)的主要支撐，年內(nèi)11-12月在5000專(zhuān)項(xiàng)債資金逐步到位和政策性金融工具投放的作用下有望繼續(xù)維持高景氣度。
【操作建議】
在疫情多點(diǎn)散發(fā)影響下，10月PMI生產(chǎn)和需求雙回落，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)再度放緩，對(duì)應(yīng)政策端對(duì)寬貨幣釋放流動(dòng)性預(yù)期再度升溫，期債市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，疊加跨月后資金利率預(yù)期回落支持做多情緒，短期期債上行應(yīng)為阻力更小的方向，但當(dāng)前期債估值偏高接近8月以來(lái)波蕩區(qū)間上限，期債繼續(xù)上行空間一方面取決于跨月后資金寬松幅度，另一方面取決于后續(xù)基本面數(shù)據(jù)的超預(yù)期程度，操作上建議偏多思路為主，如資金利率未明顯回落多單注意止盈，持續(xù)關(guān)注資金走勢(shì)和增量穩(wěn)增長(zhǎng)政策。
回落,PMI
