【趨勢強度】

　　原油趨勢強度：1

　　注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【觀點及建議】

　　昨夜，內外盤油價中心小幅回落，整體維持震蕩。美國2年期國債和10年期國債收益率倒掛幅度創(chuàng)歷史新高，支撐美元繼續(xù)走強并對油價形成了抑制。我們暫時維持9月25日以來各類周報、晨報里對油價走勢的判斷不變，即認為油價上行風險仍然存在，外盤兩油四季度仍有可能階段性回升至100美元/桶，理由如下：第一，從當前供需面諸多信號來看，原油供應仍然偏緊?？紤]到海內外除新加坡地區(qū)以外的成品油庫存依舊處于低位，短期裂解價差出現(xiàn)深跌概率不大。即便美國禁止油品出口，影響的更多是美歐油品區(qū)域間價差，對歐洲乃至全球油品低庫存格局改善有限。從天然氣價格走勢來看，柴油裂解依舊可能隨著取暖需求的進一步回升出現(xiàn)轉強。此外，不可忽視北半球煉廠開工率季節(jié)性提升給油價帶來的支撐，過去一個月內外盤油價月差趨勢上行和油運市場背離干散貨、集運市場的繁榮就是最好的印證；第二，9月以來，市場對于海外緊縮周期下衰退利空的交易過于一致，需警惕階段性風險偏好的反轉。在美聯(lián)儲11月議息會議結束后，建議繼續(xù)關注主要經(jīng)濟體通脹數(shù)據(jù)變化。雖然昨夜美元強勢、美債長短期利差走弱，未來隨著加息放緩仍有階段性反轉的可能。

　　當然，考慮到宏觀面的復雜性，對于市場風險偏好的預判難度本身較大。如果四季度海外經(jīng)濟提前進入衰退，甚至出現(xiàn)諸如歐債危機級別的風險事件，在歷史級別的利空預期下油價仍有可能直接一路下行、加速下跌。此項風險在歐洲央行表示將大幅加息后有所提升，仍需密切關注。

　　整體來看，在四季度海外經(jīng)濟不出現(xiàn)硬著陸的情況下，我們的觀點與6月26日發(fā)布的原油半年報《在重塑的油運格局中挖掘確定性套利機會---2022年下半年原油期貨行情及投資展望》保持不變，即“三季度跌、四季度反彈”走勢出現(xiàn)的概率相對更大。雖然宏觀視角下的油價中長期下行壓力依舊較大，但在三季度外盤兩油已經(jīng)下跌逾30%（內盤SC下跌逾20%）、OPEC+強勢減產(chǎn)決議達成后，短期仍需關注月度級別的上行風險。