【市場表現(xiàn)】

　　國債期貨小幅收跌，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.10%。銀行間主要利率債收益率走勢分化，長券向好短券走弱，10年期國開活躍券“22國開15”收益率下行1.5bp，10年期國債活躍券“22附息國債17”收益率下行1.55bp，3年期國開活躍券“21國開03”收益率上行1bp，1年期國開活躍券“21國開02”收益率上行5bp。

　　【資金面】

　　公開市場方面，央行開展8500億元1年期MLF操作和1720億元7天期公開市場逆回購操作，當(dāng)日有1萬億MLF到期。同時央行表示，11月以來人民銀行已通過抵押補充貸款（PSL）、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長期流動性3200億元，中長期流動性投放總量已高于本月MLF到期量，央行補充說明或意在防止市場將小幅縮量續(xù)作MLF解讀成流動性趨緊，央行維護流動性合理充裕的態(tài)度延續(xù)。

　　資金面方面，MLF小幅縮量平價續(xù)作，央行同時以逆回購大幅放量，呵護市場流動性意圖明確。不過因稅期影響，銀行間市場早盤資金面整體依舊未顯緩和，主要回購利率全線走升，隔夜反彈近20bp。貨幣政策偏寬松的基調(diào)未改，預(yù)期仍會堅持在關(guān)鍵時點適時“削峰填谷”的策略，資金面仍會在不時的小幅波動中維持基本均衡。

　　【基本面】

　　宏觀數(shù)據(jù)方面，中國10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5%，預(yù)期增5%，前值增6.3%；中國10月社會消費品零售總額同比降0.5%，預(yù)期增1.7%，前值增2.5%；中國1-10月固定資產(chǎn)投資同比增5.8%，預(yù)期增5.9%，前值增5.9%；中國1-10月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降8.8%，前值下降8.0%。10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示供需兩端均有放緩，工業(yè)、社零、投資、出口、地產(chǎn)銷售均較9月不同程度下滑。在外需超預(yù)期回落和內(nèi)部疫情多發(fā)散發(fā)沖擊下，在經(jīng)歷了8月和9月的相對回升后10月數(shù)據(jù)再度下滑。11月疫情仍然拖累經(jīng)濟，如果整體經(jīng)濟情況和10月較為類似出現(xiàn)再度放緩那么貨幣寬松仍然存在可能。

　　【操作建議】

　　昨日MLF續(xù)作未超市場預(yù)期，央行仍然釋放了保持流動性合理充裕的取向，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示供需回落，期債跌幅明顯收窄情緒略有企穩(wěn)。仍需提示當(dāng)前處在強預(yù)期與基本面弱現(xiàn)實交織的階段，10月新增社融低于預(yù)期，地產(chǎn)銷售尚未有明顯起色，后續(xù)政策落地實施效果有待觀察，且如果社融連續(xù)走弱降準(zhǔn)降息仍有可能，因此并不意味著期債走向單邊下跌，當(dāng)前可能出現(xiàn)強預(yù)期與弱現(xiàn)實交替主導(dǎo)行情的情況，期債波動幅度將明顯放大。利空釋放后中期期債走勢仍需經(jīng)濟基本面定調(diào)，短期稅期走款過后資金面如果邊際轉(zhuǎn)寬，屆時情緒企穩(wěn)后債市更可能交易基本面弱現(xiàn)實邏輯，期債也可能會出現(xiàn)階段性反彈。建議短期觀望，重點關(guān)注本周資金面變化情況。