[導(dǎo)讀] 1月元旦與春節(jié)時(shí)間較短，下游消費(fèi)和備貨活躍，屠企開工升至一年來高點(diǎn)，但因養(yǎng)殖端節(jié)前集中出欄較多，供應(yīng)壓力突出，豬價(jià)出現(xiàn)競(jìng)低踩踏，養(yǎng)殖端也轉(zhuǎn)入虧損，吸引部分屠企啟動(dòng)低位分割入庫。2022年5月之后生豬產(chǎn)能觸底回升，春節(jié)之后新增產(chǎn)能慢慢釋放，剛性需求增量有限，而分割、二育等其他類需求或有回暖，豬價(jià)或在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)震蕩博弈。

　　進(jìn)入1月之后，元旦與春節(jié)時(shí)間較短，下游需求出現(xiàn)積極改善，節(jié)日提振效應(yīng)明顯，屠企開工率升至1年內(nèi)高點(diǎn)。但是生豬出欄壓力較大，集團(tuán)場(chǎng)減重競(jìng)爭(zhēng)出欄，散戶中大豬剩余較多，導(dǎo)致豬價(jià)繼續(xù)踩踏式下滑，豬價(jià)最低1月12日全國(guó)外三元出欄均價(jià)跌至13.95元/公斤，較月初下跌2.28元/公斤，跌幅14.05%。養(yǎng)殖端轉(zhuǎn)入虧損，引起政策面的關(guān)注，并引導(dǎo)屠企逢低分割入庫。

　　春節(jié)前的3-4天部分集團(tuán)場(chǎng)完成節(jié)前的出欄任務(wù)而放假停售，散戶趁勢(shì)挺價(jià)，價(jià)格出現(xiàn)短暫反彈，但屠宰很快也將停工放假，節(jié)前反彈難持續(xù)。春節(jié)過后，供應(yīng)壓力暫時(shí)有所減輕，但中期出欄壓力還會(huì)增大，下游需求增量有限，后期低位收儲(chǔ)、二次育肥等其他需求或活躍，豬價(jià)有底部階段性反彈可能，但是幅度較有限，中期或在區(qū)間內(nèi)出現(xiàn)反復(fù)震蕩局面。

　　生豬產(chǎn)能進(jìn)入黃色區(qū)間內(nèi)，后期產(chǎn)能慢慢釋放

　　2022年能繁母豬產(chǎn)能在合理區(qū)間內(nèi)優(yōu)化調(diào)整，自2022年4月跌至4177萬頭低位之后，5月開始止跌回升，能繁母豬沒有出現(xiàn)過度去化，從根本上確保生豬供應(yīng)處于安全水平之上。截至2022年11月底能繁母豬升至4388萬頭，相當(dāng)于保有量的107%，生豬產(chǎn)能進(jìn)入產(chǎn)能波動(dòng)的黃色區(qū)間，到2022年底，全國(guó)存欄量升至45256萬頭，增長(zhǎng)0.7%，連續(xù)3個(gè)季度增長(zhǎng)，中遠(yuǎn)期來看，生豬供應(yīng)趨于偏松。

　　根據(jù)近期調(diào)查來看，12月至1月養(yǎng)殖端出欄較積極，尤其中大豬出欄較多，春節(jié)之前出欄壓力較大，部分集團(tuán)場(chǎng)也有一定銷售前置情況。春節(jié)過過后初期，市場(chǎng)大豬數(shù)量已經(jīng)較少，2月預(yù)期出欄壓力稍有減輕，加上養(yǎng)殖端處于虧損狀態(tài)，普遍有挺價(jià)意愿。但是從遠(yuǎn)期來看，3月之后，基礎(chǔ)出欄量還會(huì)增多，市場(chǎng)供應(yīng)壓力還再次增大，對(duì)豬價(jià)帶來壓力。但缺乏利好之下，基本剛性消費(fèi)增量有限，需要通過二次育肥及屠企分割入庫進(jìn)行補(bǔ)充消化。

　　養(yǎng)殖轉(zhuǎn)入虧損，政策及社會(huì)性收儲(chǔ)或逢低開展

　　12月至1月，豬價(jià)階段性出欄壓力較重，導(dǎo)致豬價(jià)持續(xù)回落，進(jìn)入1月之后，全國(guó)生豬均價(jià)跌破16.0元/關(guān)口關(guān)口，基本全面跌破成本線，養(yǎng)殖散戶及集團(tuán)都陷入虧損，而且1月豬價(jià)整體持續(xù)下滑，養(yǎng)殖端虧損幅度慢慢加深。

　　根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至1月12日的一周，國(guó)內(nèi)生豬出欄均價(jià)降至14.84元/公斤；玉米均價(jià)小幅上漲至2.887元/公斤；豬糧比值周均降至5.14，豬糧比已經(jīng)連續(xù)三周處于5:1-6:1區(qū)間，市場(chǎng)進(jìn)入過度下跌二級(jí)預(yù)警狀態(tài)。自繁自養(yǎng)周均虧損在204.58元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖模式虧損在483.99元/頭。

　　豬肉價(jià)格波動(dòng)關(guān)系到物價(jià)水平和民生基本消費(fèi)，政策層面一直重視生豬保供穩(wěn)價(jià)工作。1月9日發(fā)改委發(fā)布豬價(jià)過度下跌三級(jí)預(yù)警，1月14日召開會(huì)議建議屠宰企業(yè)適當(dāng)增加商業(yè)庫存，并且表示“按照豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)預(yù)案要求，及時(shí)采取收儲(chǔ)等措施，促進(jìn)生豬市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展?！?/p>

　　目前從最新豬糧比看，生豬已經(jīng)進(jìn)入啟動(dòng)收儲(chǔ)的區(qū)間，但由于臨近春節(jié)，政策方面暫未啟動(dòng)消息，預(yù)期春節(jié)過后，如果豬價(jià)繼續(xù)延續(xù)當(dāng)前低位運(yùn)行，政策層面啟動(dòng)收儲(chǔ)可能性較大。

　　實(shí)際上進(jìn)入1月之后，隨著豬價(jià)走低，白條價(jià)格跌破20.0元/公斤關(guān)口，白條最低在1月11日跌至15.86元/公斤，已經(jīng)吸引部分屠企逢低開展凍品分割入庫操作，進(jìn)行中遠(yuǎn)期的投資性布局。因分割入庫需要占用大量資金，加上預(yù)期春節(jié)之后還有更劃算的價(jià)格入庫機(jī)會(huì)，節(jié)前屠企主動(dòng)分割有限，數(shù)量較少，凍品庫存僅僅小幅升至16.35%，庫容處于低位。節(jié)前毛白價(jià)差合理，屠企盈利狀況尚好，資金緊張有所緩和，預(yù)期春節(jié)之后，屠企低位分割入庫或逐漸增多，但是屠企一般在14.00元/公斤以下入庫意愿較強(qiáng)，一般達(dá)到15.00元/公斤以后入庫意向下降。

　　綜合來看，Mysteel認(rèn)為，節(jié)后元宵節(jié)交易清淡，價(jià)格延續(xù)低位，元宵節(jié)之后（2月5日），學(xué)校等開學(xué)，2月生豬供應(yīng)壓力較節(jié)前減輕，在虧損壓力之下，養(yǎng)殖普遍有挺價(jià)，加上政策收儲(chǔ)預(yù)期，屠企分割入庫預(yù)期增多，短期豬價(jià)有一定反彈預(yù)期，預(yù)期回升到成本線附近，東北地區(qū)預(yù)期或回升到15.00-16.00元/公斤。

　　2月反彈持續(xù)性不長(zhǎng)，到3月之后，出欄壓力還會(huì)回升，但是需求增量有限，3月豬價(jià)或二次下探，母豬階段性淘汰或有增多，豬價(jià)或接近節(jié)前低點(diǎn)，吸引分割入庫、二次育肥介入等，刺激養(yǎng)殖端挺價(jià)情緒，價(jià)格筑底回升。4月仔豬季節(jié)性補(bǔ)欄增多，給市場(chǎng)帶來新的提振，整體4-5月豬價(jià)震蕩上漲，養(yǎng)殖端預(yù)期小幅回升到盈利水平以上，高點(diǎn)或在17.00元/公斤附近。6月前期二次育肥及壓欄的豬源體重增加而開始出欄，加上基礎(chǔ)出欄增多，市場(chǎng)供應(yīng)壓力達(dá)到階段性高位，豬價(jià)預(yù)期高位出現(xiàn)回落，之后在窄幅區(qū)間偏弱震蕩。