上周螺紋鋼價(jià)格止跌反彈。在連續(xù)幾日收較長(zhǎng)的下影線之后，4000元整數(shù)關(guān)口有較強(qiáng)的支撐。1月社融新增5.98萬(wàn)億，超預(yù)期5.4萬(wàn)億。企業(yè)端資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)明顯，居民端資產(chǎn)負(fù)債表仍未擴(kuò)張?？傮w穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期仍強(qiáng)?；久娣矫?，短流程開(kāi)工率和產(chǎn)量回升較快，長(zhǎng)流程增長(zhǎng)速率放緩。特別是短流程電爐日耗上升的較快，隨著下游陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和工人的到位，預(yù)計(jì)日耗將繼續(xù)上升，但利潤(rùn)較低，產(chǎn)量上方增量有限。螺紋鋼總體產(chǎn)量較低，處于往年同期最低點(diǎn)。成本端，鐵礦和焦炭?jī)r(jià)格估值有所回升，而鋼廠復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)周期話語(yǔ)權(quán)較低，下游需求未啟動(dòng)之前，鋼廠利潤(rùn)整體承壓運(yùn)行。利潤(rùn)承壓導(dǎo)致鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較慢。需求端，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)的斜率上升，螺紋鋼需求回升斜率也較高，至少目前看并不比往年差。庫(kù)存端，由于產(chǎn)量較低，若下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速，則庫(kù)存頂點(diǎn)將現(xiàn)，預(yù)計(jì)整體庫(kù)存高點(diǎn)不超過(guò)去年。整體穩(wěn)增長(zhǎng)信仰仍在，下方有爐料成本支撐，鋼廠利潤(rùn)雖承壓但產(chǎn)業(yè)鏈矛盾不顯著，負(fù)反饋因素在但尚未達(dá)到發(fā)酵條件。3月前宏觀預(yù)期難證偽的情況下，價(jià)格下方有支撐，但進(jìn)一步上漲需要新的驅(qū)動(dòng)。