周初，受伊朗制裁即將取消、美國(guó)原油庫(kù)存超預(yù)期增加的影響，美國(guó)WTI原油和布倫特原油繼續(xù)慘烈下跌，最低分別下探至27.56美元/桶和27.10美元/桶，OPEC一攬子原油最低價(jià)跌至22.48美元/桶，三者都創(chuàng)下2003年以來(lái)的新低。上周四、周五，受歐美部分地區(qū)降溫從而提升供暖原油需求、部分投資者買(mǎi)回創(chuàng)紀(jì)錄的空頭頭寸以及德拉吉鴿派言論提振市場(chǎng)等因素影響，美國(guó)WTI原油和布倫特原油報(bào)復(fù)性反彈，均收于32美元/桶上方。不過(guò)，在伊朗即將重返市場(chǎng)、中國(guó)需求無(wú)亮點(diǎn)的背景下，油價(jià)反彈或是“死貓?zhí)薄?/p>

　　伊朗核制裁即將解除

　　國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)1月16日宣布，伊朗已完全執(zhí)行了六方會(huì)談下的核協(xié)議框架內(nèi)容。這意味著西方經(jīng)濟(jì)制裁將在未來(lái)幾周內(nèi)解除。伊朗石油部長(zhǎng)賈瓦迪稱(chēng)，在制裁解除的一周內(nèi)，伊朗將提高出口量50萬(wàn)桶/日，6個(gè)月內(nèi)提高100萬(wàn)桶/日，并且伊朗增加的供應(yīng)能夠被吸收，目前已與買(mǎi)方達(dá)成出口協(xié)議。

　　上周一，OPEC公布的月度報(bào)告稱(chēng)，2015年全球原油需求量為9292萬(wàn)桶/日，全球原油供應(yīng)量為9442萬(wàn)桶/日，市場(chǎng)約有150萬(wàn)桶/日原油無(wú)法被消化。伊朗2015年12月原油產(chǎn)量為288萬(wàn)桶/日，數(shù)月之后，伊朗原油產(chǎn)量就會(huì)增加100萬(wàn)桶/日。屆時(shí)，全球原油供需差額將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的350萬(wàn)桶/日，供需矛盾加劇。鑒于大部分國(guó)家的原油庫(kù)存已經(jīng)接近飽和，新開(kāi)采的原油無(wú)處可放，市場(chǎng)上將出現(xiàn)拋售多余原油的現(xiàn)象。這樣一來(lái)，油價(jià)走低的勢(shì)頭更難以逆轉(zhuǎn)。

　　進(jìn)口增加而需求未跟進(jìn)

　　中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年全年，我國(guó)原油進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高，至3.355億噸，增幅為2710萬(wàn)噸，同比上漲8.8%。另外，2015年成品油進(jìn)口量為2990萬(wàn)噸，而出口量為3615萬(wàn)噸，表現(xiàn)為凈出口625萬(wàn)噸，1994年以來(lái)中國(guó)成品油出口量首次超過(guò)進(jìn)口量。由于我國(guó)原油產(chǎn)量近年來(lái)基本保持穩(wěn)定，我們暫且可以認(rèn)為，在新增的2710萬(wàn)噸進(jìn)口原油中，部分原油經(jīng)煉化，最終有625萬(wàn)噸成品油出口國(guó)外。

　　中國(guó)原油需求比表面看到的要少，增加原油進(jìn)口是為了出口更多的成品油。2015年以來(lái)，中國(guó)陸續(xù)放開(kāi)了12家地方煉油企業(yè)的原油進(jìn)口權(quán)和進(jìn)口原油使用權(quán)，這些企業(yè)擁有5000萬(wàn)噸/年的進(jìn)口原油使用配額和規(guī)?？捎^的成品油出口配額，這意味著中國(guó)的原油加工能力增加后，企業(yè)進(jìn)口原油可能只是為了出口成品油，而不是為了滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需求。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2015年全年，國(guó)內(nèi)原油加工量增長(zhǎng)3.8%，至創(chuàng)紀(jì)錄的5.22億噸，預(yù)計(jì)2016年原油加工量同比將保持小幅增長(zhǎng)，至5.37億噸。

　　警惕擠出產(chǎn)能對(duì)油價(jià)的刺激作用

　　目前，只有少數(shù)幾個(gè)國(guó)家，比如沙特、伊朗等國(guó)的原油開(kāi)采成本在30美元/桶下方，其余主要產(chǎn)油國(guó)比如俄羅斯、美國(guó)等國(guó)家的原油開(kāi)采成本在50美元/桶左右。對(duì)于一些獨(dú)立的原油生產(chǎn)商，除開(kāi)采成本外，還需考慮稅費(fèi)和財(cái)務(wù)費(fèi)用。油價(jià)長(zhǎng)期低于生產(chǎn)成本的話(huà)，生產(chǎn)商持續(xù)虧損，其會(huì)減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。而這，將對(duì)原油產(chǎn)能產(chǎn)生較大沖擊，從而影響油價(jià)。

　　綜合來(lái)看，當(dāng)前原油市場(chǎng)供給充足，需求低迷，且美元強(qiáng)勢(shì)未變，在多因素的共同作用下，原油價(jià)格難有起色。不過(guò)，當(dāng)油價(jià)處在30美元/桶下方時(shí)，需要警惕擠出產(chǎn)能或者期貨市場(chǎng)空單平倉(cāng)對(duì)于油價(jià)的影響。