受下游企業(yè)節(jié)前備貨和庫(kù)存下降的提振，聚丙烯期貨自去年12月以來(lái)呈現(xiàn)振蕩上行走勢(shì)。不過(guò)，考慮到上周五聚丙烯期價(jià)在上漲通道上沿受阻，且下游企業(yè)節(jié)前備貨基本結(jié)束，聚丙烯后期回調(diào)的概率加大，前期多單建議止盈離場(chǎng)。

　　原油超跌反彈屬于外強(qiáng)中干

　　1月22—23日，國(guó)際原油價(jià)格大幅反彈，累計(jì)漲幅約10%。但是，筆者認(rèn)為，原油價(jià)格的上漲主要是技術(shù)上的超跌反彈所致，整體供需層面并沒(méi)有發(fā)生明顯變化。其一，美國(guó)貝克休斯公司公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日，美國(guó)運(yùn)行中的鉆井?dāng)?shù)為515臺(tái)，較前一周下降1臺(tái)。雖然目前美國(guó)運(yùn)行中的鉆井?dāng)?shù)較峰值時(shí)下降了近70%，但是，一旦原油價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，這些鉆井就將重新運(yùn)行。因此，鉆井?dāng)?shù)的下降對(duì)于原油價(jià)格的影響相對(duì)有限。其二，美國(guó)廢除了長(zhǎng)達(dá)40年之久的石油禁運(yùn)政策，這使原先相對(duì)獨(dú)立的美國(guó)原油市場(chǎng)和國(guó)際接軌，導(dǎo)致國(guó)際原油供需格局進(jìn)一步惡化，造成WTI原油之外的原油承壓。其三，西方對(duì)伊朗的石油禁運(yùn)即將解除，全球原油供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題將加劇。其四，EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為48653.7萬(wàn)桶，較前一周增加397.9萬(wàn)桶，增幅為0.82%;汽油庫(kù)存為24499.7萬(wàn)桶，較前一周增加456.3萬(wàn)桶。由于消費(fèi)增速低于供應(yīng)增速，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存始終處于高位，且汽油庫(kù)存在1月增加2357.7萬(wàn)桶，增幅達(dá)到10.65%，顯示出供需格局仍在惡化。

　　此外，需要關(guān)注的是，冬季是取暖油的消費(fèi)旺季，正常情況下，取暖油庫(kù)存會(huì)在每年的四季度下降，在次年的3月企穩(wěn)。然而，受供應(yīng)增加以及暖冬的影響，去年四季度至今，取暖油庫(kù)存非但沒(méi)有下降，反而呈現(xiàn)增加勢(shì)頭，說(shuō)明原油需求旺季不旺。

　　在整體供需失衡的大格局下，原油價(jià)格反彈很難延續(xù)，成本的塌陷會(huì)持續(xù)困擾聚丙烯市場(chǎng)。

　　下游消費(fèi)低迷

　　近期，聚丙烯供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，除了蒲城清潔能源的40萬(wàn)噸產(chǎn)能在1月19日臨時(shí)停車4天外，沒(méi)有其他明顯變化。從石化庫(kù)存來(lái)看，受近期聚丙烯價(jià)格回升的刺激，貿(mào)易商開(kāi)始積極囤貨，加之前期下游企業(yè)進(jìn)行了節(jié)前備貨，石化庫(kù)存有所下降。春節(jié)臨近，目前下游企業(yè)備貨已經(jīng)基本告一段落。

　　而從下游開(kāi)工負(fù)荷來(lái)看，工廠維持了偏低的開(kāi)工率。塑編行業(yè)的開(kāi)工率在45%—48%。由于氣溫降低，終端需求進(jìn)入年內(nèi)低點(diǎn)，對(duì)原材料的需求萎縮，市場(chǎng)交投難以放量，后期開(kāi)工將進(jìn)一步降低。共聚注塑行業(yè)的開(kāi)工率在53%。下游工廠對(duì)后市多持看空心態(tài)，其以消化前期制品庫(kù)存為主，同時(shí)采取即買即用的策略，聚丙烯需求難以有效釋放。

　　隨著春節(jié)的臨近，節(jié)前備貨臨近尾聲，后期需求低迷，聚丙烯的反彈缺少消費(fèi)端的支撐。

　　后市預(yù)測(cè)

　　雖然近期原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈，但是在供大于求、伊朗原油出口禁令即將解禁、商業(yè)庫(kù)存高企和消費(fèi)旺季不旺的作用下，反彈的時(shí)間和空間都很有限。而下游消費(fèi)方面，雖然前期的下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)使石化企業(yè)庫(kù)存下降，但是隨著春節(jié)的臨近，下游企業(yè)的節(jié)前備貨基本結(jié)束，后期需求料有所萎縮，將拖累聚丙烯的價(jià)格。筆者預(yù)計(jì)，聚丙烯價(jià)格的反彈很難延續(xù)，后期回落的概率較大。