近期熱度逐漸衰退的黑色系步入盤整，資金從黑色系蜂擁而出，必然會尋找下一個商品的突破口。從技術(shù)面以及基本面來看，銅價近期的異動以及基本面的雙重利好，或成為下一個資金追逐的風(fēng)口。

　　今年以來，在商品大牛市的背景下，黑色板塊、化工板塊，甚至有色板塊的其他金屬都已經(jīng)走出了波瀾壯闊的行情，然而作為商品市場的“大盤股”——銅價卻一直處于區(qū)間震蕩狀態(tài)，似乎整個商品市場的牛市和它無關(guān)，然而在特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)之后，這頭沉睡的雄獅也開始不淡定了。

　　數(shù)據(jù)顯示，滬銅1701合約從11月7日周一開盤39230點到11月11日夜盤報收46700點，單周錄得驚人的近20%漲幅。倫敦期銅也惶不多讓，LME銅上周漲幅達12%，周五盤中更是一度攀升至2015年6月來最高位每噸6025.50美元，錄得2011年以來的最大周線漲幅。銅價瘋漲的背后，利好因素正逐漸浮出水面。

　　極大利好：特朗普5000億美元基建計劃

　　特朗普在當(dāng)選總統(tǒng)后的演說中曾強調(diào)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將投資5000億美元，用來重修高速公路、橋梁、隧道、機場、學(xué)校和醫(yī)院，加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，還會出臺一項刺激全國增長的經(jīng)濟計劃，將令美國經(jīng)濟翻番。工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行分析師認(rèn)為，共和黨贏得參眾兩院的控制權(quán)，意味了這種計劃確實有可能落實。

　　中大期貨副總經(jīng)理景川在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，從美國銅消費結(jié)構(gòu)來看，相關(guān)領(lǐng)域建筑、工業(yè)機械設(shè)備、交通的用銅量合計占比超過60%，其中建筑用銅占比高達43%，交通用銅占比占12%，工業(yè)機械設(shè)備用銅占比達到11%，從美國的新屋開工與美國銅的消費量的相關(guān)性來看，二者相關(guān)系數(shù)達到了0.6587，為顯著相關(guān)。特朗普的勝選極大的刺激了金屬多頭們，據(jù)LME本周二公布的交易商持倉報告顯示，截至上周五，基金持有的期銅多頭頭寸達139,597手，凈多頭頭寸從之前一周的54,098手增至63,870手。而美國商品期貨交易委員會公布的數(shù)據(jù)顯示，對沖基金和基金經(jīng)理等投機客上周增持COMEX銅期貨期權(quán)凈多頭倉位至紀(jì)錄高位。

　　景川同時也指出，雖然特朗普在勝選后承諾5000億美元用以基建支出，但并未有實質(zhì)性的細化內(nèi)容，因此對于銅的消費需求而言，5000億美元的投資雖然看上去非常美好，能拉動一部分消費，但相對于目前而言無異于畫餅充饑，遠水解不了近渴;另外，從基建所覆蓋的大宗商品而言，不僅僅是銅，還涉及鋅與鋼材等其他品種，因此這5000億美元的基建具體到能拉動銅的多少消費量上還需要看其后續(xù)的細化政策與時間跨度。

　　麥格理銀行分析師也有相似的看法。麥格理日前發(fā)表的一份報告顯示，麥格理大幅上調(diào)2017年~2020年銅價預(yù)估。將2017年銅價預(yù)估上調(diào)17%至2.43美元/磅，將2018年銅價預(yù)估上調(diào)16%至2.31美元/磅，同時將2019和2020年銅價預(yù)估分別上調(diào)12%和11%,至2.35美元/磅和2.60美元/磅。但同時也強調(diào)，由于政策從出臺到落實需要一定時間，因此，特朗普的基礎(chǔ)設(shè)施支出計劃可能要到2018年才會對全球銅需求產(chǎn)生影響。

　　全球第二大礦商力拓集團的銅部門主管則看好中長期銅市前景。他認(rèn)為特朗普的基建計劃和可能出現(xiàn)的貿(mào)易壁壘將增加工業(yè)原材料消費，同時中國對銅的需求也在增加。

　　關(guān)注銅冶煉廠商加工精煉費談判

　　加工精煉費(TC/RCs)為礦產(chǎn)商支付給冶煉商，用于將銅精礦加工為精煉金屬的費用，其也是全球銅冶煉行業(yè)的重要收入來源。

　　景川表示，從最近電解銅長單溢價談判來看，冶煉企業(yè)與礦山之間的分歧主要在于對國外大型銅礦山的新增產(chǎn)能投放與中國新建銅煉廠的速度的預(yù)期不同。冶煉商認(rèn)為，鑒于全球大型銅礦山的新增產(chǎn)能投放持續(xù)加快將導(dǎo)致全球銅礦供應(yīng)增加從而形成供應(yīng)過剩之勢，2017年銅精礦現(xiàn)貨TC/RCs料從今年的約97美元/噸漲至105美元/噸~110美元/噸;而礦山則認(rèn)為，中國新建銅煉廠的速度要高于全球新建銅礦的速度，但全球市場供需大體平衡，預(yù)計明年的銅精礦TC/RCs料分別位于90-97.35美元/噸和9美分/磅~9.735美分/磅。

　　在本月初2016年倫敦LME年會上，雙方未能對加工費談判達成一致。市場寄希望于11月15日至11月17日智利銅與礦業(yè)研究中心(CESCO)在上海舉辦的亞洲銅業(yè)周第五次會議。在大會上，國際銅業(yè)研究小組預(yù)測，2016年精煉銅產(chǎn)量將增長2.2%至2338.3萬噸，明年增速為1.7%，產(chǎn)量達2379.1萬噸。其中在需求端，2016年全球精銅表觀消費量預(yù)計增長1.5%至2339.1萬噸，而2017年增速將降至1%左右，達到2362.8萬噸。因此，2016年全球精銅保持大致平衡，而明年將略微過剩16.3萬噸。

　　中大期貨副總經(jīng)理景川分析稱，2017年的TC/RCs費用將在全球銅市場供應(yīng)過剩的情況下小幅上漲，TC/RCs費用的上揚將使得銅冶煉廠仍將保持較高的生產(chǎn)積極性，從而增加銅的產(chǎn)量，這一點可以從我國今年銅產(chǎn)量的增長與TC/RCs費用自年初以來的回升得到印證。

　　從商品屬性來看，在下游需求增速進一步放緩而產(chǎn)量增速提升的之際，銅價將面臨承壓下行之勢。而市場結(jié)構(gòu)以及金融屬性的特征令銅價在一定程度上受到支撐。銅價在經(jīng)過年底的調(diào)整后，將再度回升。