上周CBOT大豆價(jià)格沖高回落，但主力3月合約重新站上1000美分。由于需求淡季的利空因素繼續(xù)發(fā)酵，大連豆粕周內(nèi)也是沖高回落。現(xiàn)貨方面——由于霧霾導(dǎo)致運(yùn)輸效率和工廠開機(jī)情況有很大的不確定性，目前多空分歧嚴(yán)重，市場(chǎng)報(bào)價(jià)非?；靵y，同一品牌和標(biāo)準(zhǔn)的豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)可以差到50-100元，但可以確定的是，經(jīng)過將近兩周的砸價(jià)，目前市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)接近了貿(mào)易商點(diǎn)價(jià)的成本線(據(jù)筆者了解，主流是在2800-2880元區(qū)間點(diǎn)價(jià)，對(duì)應(yīng)m1705合約，基差不到300元)。截止今日，京津冀魯?shù)貐^(qū)豆粕主流價(jià)格在3190-3350元，長(zhǎng)三角地區(qū)豆粕主流價(jià)3200-3280元，兩廣地區(qū)豆粕主流價(jià)格為3280-3350元，價(jià)格與上周相比跌100-150元。目前豆粕相對(duì)強(qiáng)弱關(guān)系依舊為現(xiàn)貨、M1701合約、M1705合約，其中現(xiàn)貨與m1701價(jià)差由280-450元變?yōu)?50-250元(今天是交割月的第一個(gè)交易日，期現(xiàn)繼續(xù)回歸)，01/05價(jià)差由300-330元，縮窄至250-280元，現(xiàn)貨與m1705價(jià)差由630-750元縮窄至420-580元。

　　國(guó)外數(shù)據(jù)，自2016年9月至今，美豆已經(jīng)累計(jì)出口檢驗(yàn)3221萬(wàn)噸，高于2015年同期的2638萬(wàn)噸;同時(shí)期，巴西出口大豆341萬(wàn)噸，低于2015年同期的847萬(wàn)噸。數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，美豆2016年9月至今的出口檢驗(yàn)增加量，與同時(shí)期巴西大豆出口銷售減少量大體相抵。2016年1-8月美豆累計(jì)出口檢驗(yàn)2231萬(wàn)噸，高于2015年同期的1899萬(wàn)噸;同時(shí)期，巴西出口大豆4819萬(wàn)噸，高于2015年同期的4585萬(wàn)噸?？梢钥闯觯腊蛢蓢?guó)的大豆出口總量是增加且需求旺盛的。

　　國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)，2016年9月至今(12月數(shù)據(jù)預(yù)期850萬(wàn)噸左右)，中國(guó)進(jìn)口大豆2874萬(wàn)噸，不及2015年同期的2930萬(wàn)噸;2016年1-8月，中國(guó)進(jìn)口大豆5399萬(wàn)噸，高于2015年同期的5244萬(wàn)噸。由于2016年12月進(jìn)口大豆數(shù)據(jù)尚未公布，2016年全年進(jìn)口大豆數(shù)量并沒有定論，但可以肯定的是，和去年數(shù)據(jù)相似，而不是國(guó)內(nèi)主流預(yù)測(cè)的那樣增加至8500。理由是國(guó)內(nèi)工廠在12月中下旬開機(jī)率才開始大增(說(shuō)明大豆集中供應(yīng)發(fā)生在中下旬)，到上周才出現(xiàn)寬松。還有就是作為轉(zhuǎn)基因豆粕最大需求者，生豬存欄量是小幅萎縮的。根據(jù)筆者對(duì)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)的跟蹤，2016年11月國(guó)內(nèi)生豬存欄量38265萬(wàn)頭，不及去年同期的39512萬(wàn)頭。

　　從生豬價(jià)格和需求數(shù)量上看，中國(guó)2016年1-11月生豬屠宰量總計(jì)為18777.73萬(wàn)頭，出欄均價(jià)18.23元/公斤，2015年同期分別為19090.3萬(wàn)頭，15.15元/公斤。中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-11月進(jìn)口豬肉總計(jì)為1506840噸(折合生豬2152.63萬(wàn)頭)，均價(jià)為13.00元/公斤。2015年同期分別為681828噸(折合974.04萬(wàn)頭)，11.51元/公斤。此間人民幣離岸價(jià)由6.0153-6.4510區(qū)間跌至6.4531-6.9686區(qū)間。數(shù)據(jù)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，隨著匯率貶值，進(jìn)口豬肉的優(yōu)勢(shì)在逐漸減弱。

　　通過以上數(shù)據(jù)得出結(jié)論，上游大豆供應(yīng)是量大且一直增加的，但中國(guó)需求并沒有增加多少，說(shuō)明其它國(guó)家的大豆需求在增加。由于匯率貶值，國(guó)內(nèi)豬肉需求旺盛，豆粕需求的前景還是很好的。對(duì)于近期行情而言，在砸到接近成本價(jià)之后，現(xiàn)貨市場(chǎng)雖然還有少數(shù)人在砸價(jià)，但多數(shù)貿(mào)易商是觀望的，期限價(jià)格重新開始聯(lián)動(dòng)，主流價(jià)差暫時(shí)在400-550元。隨著時(shí)間的推移，2-3月基差會(huì)表現(xiàn)的越來(lái)越堅(jiān)挺，所以逢低可采。當(dāng)然，現(xiàn)在市場(chǎng)依舊是悲觀情緒彌漫，氛圍改變需要需求進(jìn)入旺季，或者供應(yīng)出現(xiàn)問題，所以現(xiàn)在仍舊是買基差的時(shí)間。

　　根據(jù)筆者的信息，2月單月，北方3-5月的200以下基差價(jià)格連續(xù)報(bào)了一個(gè)多月之后，現(xiàn)在油廠已經(jīng)基本停報(bào)春節(jié)之后的基差了。而持續(xù)報(bào)價(jià)一個(gè)月說(shuō)明這個(gè)價(jià)格市場(chǎng)認(rèn)可的少，油廠賣出的也不會(huì)太多，這一點(diǎn)從現(xiàn)如今貿(mào)易商降低3-5月基差價(jià)格可以看出。事物確實(shí)是一分為二的，因?yàn)橛蛷S不再報(bào)價(jià)春節(jié)后的基差，此時(shí)空頭的邏輯是，市場(chǎng)看空情緒彌漫，油廠也沒有賣出去多少基差合同，后面大豆到港量巨大，油廠為了避免脹庫(kù)的尷尬肯定要降價(jià)銷售的，所以現(xiàn)在可以空，不能買。而多頭的邏輯是油廠還有很多合同沒賣呢，現(xiàn)在盤面對(duì)應(yīng)美豆裸基差榨利是負(fù)值，油廠為了不虧損會(huì)提高基差價(jià)格，他們會(huì)通過各種形式的限產(chǎn)限制供應(yīng)，9月到現(xiàn)在油廠不就是這么做的么?

　　短期而言，多頭是明牌，因?yàn)槠诂F(xiàn)價(jià)差離譜，而需求淡季到底有多淡不知道，所以在淡季發(fā)生了貿(mào)易商砸價(jià)的行為，但砸到現(xiàn)在(現(xiàn)貨自3500-3600回落至如今的3180-3350元，m1708自2930元下跌至如今的2770元)，依然沒有跌破油廠此前所售1月的基差價(jià)格，也沒有跌破貿(mào)易商的成本線。中長(zhǎng)期而言，空頭是明牌，因?yàn)榇蠖巩a(chǎn)量大是早就知道的，甚至不客氣地說(shuō)，排除講故事，產(chǎn)量自2014年到現(xiàn)在一直是很大的，而大豆現(xiàn)如今作為進(jìn)口必須品，2017年的匯率能貶值到哪里去不知道，會(huì)不會(huì)突然有天氣升水不知道，豬價(jià)會(huì)漲到哪里去也不知道。