目前白糖現(xiàn)貨價格行情供應(yīng)和需求呈現(xiàn)相對平衡的狀態(tài)。在半月前糖廠已經(jīng)開始壓榨了，甜菜糖也大量進(jìn)入市場了。此前，陳糖報價在6000元/噸，200元/噸的新糖溢價，而市場價格可能發(fā)生變化，現(xiàn)貨價格將大幅回落至5800元/噸一線，調(diào)整現(xiàn)貨價格也將導(dǎo)致鄭糖價格低。

       陳糖全面清庫

　　2018/2019年榨季，國內(nèi)糖業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)庫存為354100噸，創(chuàng)近年新低，而目前的價差則升至500元/噸的高位。10月底，陳糖庫存低迷導(dǎo)致市場翹尾。受本輪價差回歸影響，鄭糖主力合約意外飆升，多頭明顯加倉，突破前期重要壓力水平，創(chuàng)出5741元/噸的反彈新高，也是近20個月來的新高。

　　在期貨的推動下，白糖現(xiàn)貨價格迅速上漲到每噸6000元以上，市場迅速騰飛。 11月，廣西各大制糖集團(tuán)順利清理倉庫，共售出約20萬噸蔗糖，并成功地將蔗糖轉(zhuǎn)運(yùn)到商販和碼頭。2018 / 2019年度，平均比上個季度提前了近20天。

　　11月，云南只有100000噸糖，海南30,000噸。舊糖的數(shù)量大幅下降，對市場的影響迅速減弱。

　　新糖大量上市

　　2018/2019年榨季，廣西開榨糖廠一般提前兩周，第一開口壓時間為11月10日，11開榨糖末尾的數(shù)字將從分析達(dá)到40糖產(chǎn)量監(jiān)測數(shù)據(jù)，今年的甘蔗比去年同期增長約1％，因此我們估計新制糖年廣西十一月至約23萬噸。

　　截至10月底，2019/2020年已建成30家甜菜廠，生產(chǎn)糖39.88萬噸，銷售糖13.63萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)月庫存26.25萬噸。11月，甜菜糖生產(chǎn)進(jìn)入高峰期，周產(chǎn)糖10萬噸左右，月產(chǎn)糖40-45萬噸。國內(nèi)主要糖加工廠每周供應(yīng)約8萬噸，11月將生產(chǎn)約32萬噸。

　　因此，11月份全國新增的糖供應(yīng)量將超過100萬噸，加上少量陳糖結(jié)轉(zhuǎn)和交易員的庫存，市場供應(yīng)將從相對緊張的水平回歸到相對均衡的水平。

　　價格短期回調(diào)

　　目前良好的貿(mào)易條件，國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格和市場影響力逐步提高。 11月6日，廣西白糖現(xiàn)貨成交指數(shù)正式采用新糖合約的價格，6010元/噸調(diào)整為5807元前一天/噸的指標(biāo)，晝夜鍋，鄭糖快速從最多下跌至5800元/噸下面5700元/噸。

　　另一方面，企業(yè)對新糖的套期保值需求抑制了期貨上漲空間。目前，廣西新糖的預(yù)售價格為5660-5900元/噸，新疆新糖的價格為5800～5900元/噸，內(nèi)蒙古新糖的價格約為5800元/噸。11月6日，鄭糖主力合約突破5800元/噸，幾乎與現(xiàn)貨價格持平，并達(dá)到了糖業(yè)企業(yè)和貿(mào)易商的套期保值心理價位。市場做空壓力加大，導(dǎo)致價格快速下跌。

圖為白糖期現(xiàn)基差走勢

　　國內(nèi)預(yù)期減產(chǎn)

　　雖然新糖的供應(yīng)量迅速增加，但春節(jié)采購需求提前，會抵消大部分供應(yīng)壓力，因此價格下跌空間有限。 此外，云南全國糖業(yè)交易會對2019 / 2020年度國內(nèi)糖業(yè)產(chǎn)量的下降形成了一致的預(yù)期，為新一季度價格走勢奠定了良好的基礎(chǔ)。

　　政策是影響糖價短期波動的主要因素.目前，擴(kuò)大進(jìn)口量和取消貿(mào)易減免措施的政策預(yù)期比較明確，打擊食糖走私的高壓局面也將繼續(xù)下去。各主要產(chǎn)區(qū)對蔗糖和甘蔗直接補(bǔ)充政策提出了強(qiáng)烈的要求，也是其余國家唯一不確定的糖類儲存政策。

　　從長遠(yuǎn)來看，無論是生產(chǎn)和營銷方面還是政策方面，將支持國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格可能繼續(xù)穩(wěn)步上升。大家也可以了解一下今年大豆價格行情。