主要結(jié)論

　　4月份股市基本上對外部信息免疫，市場本身一方面擔(dān)憂疫情對經(jīng)濟(jì)所形成的沖擊從而導(dǎo)致資金并未出現(xiàn)積極持續(xù)流入跡象，另一方面，由于國內(nèi)外頻繁出現(xiàn)刺激經(jīng)濟(jì)的財政政策和貨幣政策，導(dǎo)致資金會集中于部分熱點(diǎn)板塊。中國經(jīng)濟(jì)第一季度GDP為-6.8%，且疫情的持續(xù)壓低了市場的預(yù)期。政策方面，央行通過降低逆回購利率、MLF利率，在4月份完成第二輪市場化降息。且由于股市本身指數(shù)相對位置較低，多空博弈均較弱，股指將會延續(xù)小波動格局。

　　1、股指走勢分析

　　股市在4月企穩(wěn)反彈，由于3月份疫情在海外擴(kuò)展嚴(yán)重，全球出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，股市在3月大幅下跌，上證指數(shù)跌破2700點(diǎn)。雖然在3月下旬出現(xiàn)跳空反彈，但是幅度不大，僅僅200點(diǎn)的幅度。轉(zhuǎn)為4月之后，市場整體上交易清淡，股市整體成交額穩(wěn)定在6千億附近，并且沒有上升跡象。清明節(jié)之后，股市大幅高開，之后市場雖然出現(xiàn)三連陽，但是反彈幅度較小，隨后兩只陰線，將反彈的實(shí)體K線全部回吐。此后雖然股市震蕩上行，但是在24日市場出現(xiàn)長陰，將前期的反彈幅度全部回吐。而且板塊呈現(xiàn)一致性，上證50、滬深300波動相對較小，中證500波動略大，整體上看三者波動均較小。

　　4月份股市基本上對外部信息免疫，市場本身一方面擔(dān)憂疫情對經(jīng)濟(jì)所形成的沖擊從而導(dǎo)致資金并未出現(xiàn)積極持續(xù)流入跡象，另一方面，由于國內(nèi)外頻繁出現(xiàn)刺激經(jīng)濟(jì)的財政政策和貨幣政策，導(dǎo)致資金會集中于部分熱點(diǎn)板塊。中國經(jīng)濟(jì)第一季度GDP為-6.8%，且疫情的持續(xù)壓低了市場的預(yù)期。政策方面，央行通過降低逆回購利率、MLF利率，在4月份完成第二輪市場化降息。且由于股市本身指數(shù)相對位置較低，多空博弈均較弱，股指將會延續(xù)小波動格局。

　　IH、IF、IC三個品種的近遠(yuǎn)月合約市場波動減弱，市場受到外部沖擊的影響越來越小。由于疫情海外持續(xù)，市場“逐步適應(yīng)”，多空比較膠著，上證50、滬深300、中證500升貼水均較為合理。在4月份，市場波動性逐步減弱。

　　3、行業(yè)強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換

　　滬深300在4月小幅上漲（截止到4月24日），絕大多數(shù)板塊上漲，但是僅僅個股板塊出現(xiàn)大幅上漲，消費(fèi)板塊上漲8%。大多數(shù)板塊漲幅較小。僅僅電信、公用、能源下跌，跌幅也較小，不到2%。與3月份出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌相比，4月份股市企穩(wěn)。

　　行業(yè)強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換圖說明：

　　1、橫軸：上上周上漲幅度，縱軸：上周上漲幅度；

　　2、第一象限，1區(qū)：持續(xù)上漲；第一現(xiàn)象，2區(qū)：上漲轉(zhuǎn)弱；

　　第二象限：跌勢轉(zhuǎn)漲；第四象限：上漲轉(zhuǎn)跌；

　　第三象限，1區(qū)：跌勢轉(zhuǎn)弱；第三象限，2區(qū)：跌勢加強(qiáng)。

　　3、行業(yè)反轉(zhuǎn)持續(xù)強(qiáng)度計算=本周漲跌幅-上周漲跌幅的絕對值，

　　在第二、第四象限，絕對值越大，反轉(zhuǎn)強(qiáng)度越大；

　　在第一、第三象限，絕對值越大，持續(xù)強(qiáng)度越大。

　　在反轉(zhuǎn)強(qiáng)度方面，滬深300在4月份大部分板塊持續(xù)上漲，但是整體幅度減弱。信息板塊從大跌開始轉(zhuǎn)漲，幅度較大為22.5。材料、可選、電信反轉(zhuǎn)強(qiáng)度均超過10。其它板塊反轉(zhuǎn)強(qiáng)度較弱

　　4、行業(yè)ALPHA風(fēng)險收益

　　跟蹤的ALPHA風(fēng)險收益統(tǒng)計顯示：滬深300板塊走勢一致性較強(qiáng)。材料、可選、信息、電信出現(xiàn)全周期ALPHA，信息的全周期ALPHA為0.180%、0.193%、0.124%。消費(fèi)、金融、公用紅板塊的全周期ALPHA為負(fù)值，權(quán)重分板塊的ALPHA為負(fù)，對市場形成較大的壓制。

　　說明：本報告選用的板塊劃分標(biāo)準(zhǔn)為WIND行業(yè)指數(shù)，回歸使用的最小二乘法得到的ALPHA收益和BETA風(fēng)險值，統(tǒng)計數(shù)據(jù)分別使用30日、60日、100日收盤價，參考標(biāo)準(zhǔn)為滬深300指數(shù)。

　　根據(jù)統(tǒng)計的BETA值顯示工業(yè)、材料、金融、醫(yī)藥、可選、消費(fèi)板塊的BETA值接近于1，風(fēng)險較低；信息beta值為1.3，公用為0.47。權(quán)重板塊分歧加大，市場系統(tǒng)性變?nèi)酢?/p>