玻璃：4月玻璃現(xiàn)貨價(jià)格整體出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，生產(chǎn)企業(yè)大多以增加出庫和回籠資金為主：華北地區(qū)沙河價(jià)格前期價(jià)格調(diào)整幅度較大后期調(diào)整趨穩(wěn)，受停產(chǎn)事件影響貿(mào)易商囤貨意愿提高，庫存下降較快；華中市場憑借價(jià)格和船運(yùn)運(yùn)輸優(yōu)勢，對(duì)周邊市場影響較大，目前已有湖北玻璃陸續(xù)進(jìn)入沙河市場；華東地區(qū)弱勢整理，但多數(shù)企業(yè)反應(yīng)出貨情況有所好轉(zhuǎn)，整體產(chǎn)銷基本平衡。

　　供給方面，由于環(huán)保限產(chǎn)的影響導(dǎo)致部分區(qū)域產(chǎn)能的集中減少，預(yù)計(jì)部分華北地區(qū)后還有產(chǎn)能的削減計(jì)劃，對(duì)本地供需矛盾的緩和以及周邊市場信心的增加有良好的促進(jìn)作用。需求方面，下游加工企業(yè)和房地產(chǎn)市場開工基本全部恢復(fù)，3月開發(fā)投資及開竣工數(shù)據(jù)環(huán)比均有所改善，預(yù)計(jì)未來需求會(huì)逐漸回暖，但受海外疫情影響出口訂單大部分延后或者取消以及后期部分地區(qū)梅雨季節(jié)會(huì)影響貿(mào)易商囤貨意愿，需求方面支持有限。庫存方面，玻璃庫存春節(jié)以來首次出現(xiàn)縮減，同比增幅也有小量縮減，庫存高位見頂?shù)謴?fù)到合理區(qū)間仍需時(shí)間。總體來說，供需矛盾有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)5月震蕩偏強(qiáng)，后期關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)計(jì)劃的執(zhí)行情況和去庫的速度。

　　純堿：4月純堿現(xiàn)貨弱勢下跌，沙河地區(qū)重質(zhì)純堿主流送到價(jià)下跌100元/噸至1350元/噸。供給方面，5月華東地區(qū)部分企業(yè)有集中檢修計(jì)劃，整體看產(chǎn)能會(huì)有所下降，若實(shí)行能極大緩解局部產(chǎn)銷壓力，但庫存增加明顯，供應(yīng)端依舊過剩，檢修或減量起到減負(fù)，但對(duì)于供應(yīng)影響不大。需求方面，重堿下游玻璃企業(yè)需求平平，同時(shí)玻璃部分生產(chǎn)線因環(huán)保因素停產(chǎn)，對(duì)原材料純堿補(bǔ)庫意愿不足，企業(yè)終端產(chǎn)品銷售困難，庫存持續(xù)累積。短期內(nèi)整體庫存量高、消化速度慢的情況無法改變，純堿整體保持底部弱勢的態(tài)勢。

　　風(fēng)險(xiǎn)：沙河地區(qū)環(huán)保政策、地產(chǎn)復(fù)工以及需求變化、海外疫情變化

　　一、2020年4月行情回顧

　　玻璃主力合約FG2009合約至4月30日收于1269元/噸，月度累計(jì)下跌28元/噸（-2.16%）；純堿主力合約FG2009合約至4月30日收于1447元/噸，月度累計(jì)下跌7元/噸（-0.48%），4月盤面整體維持底部震蕩為主。

　　4月玻璃現(xiàn)貨價(jià)格整體出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，生產(chǎn)企業(yè)大多以增加出庫和回籠資金為主，市場信心低迷，4月30日全國建筑用白玻平均價(jià)格1347元，月度環(huán)比下跌235元，同比去年下跌157元：其中河北沙河地區(qū)前期價(jià)格調(diào)整幅度較大后期調(diào)整趨穩(wěn)，玻璃下跌120元/噸至1300元/噸；華中武漢地區(qū)下跌280元/噸至1200元/噸，華中地區(qū)開始成為全國價(jià)格洼地，目前已有湖北玻璃陸續(xù)進(jìn)入沙河市場。純堿華北地區(qū)下跌100元/噸至1450元/噸，華中地區(qū)下跌150元/噸至1270元/噸。

　　中國玻璃綜合指數(shù)972.87點(diǎn)，月度環(huán)比下跌152.27點(diǎn)，同比去年同期下跌104.04點(diǎn)；中國玻璃價(jià)格指數(shù)982.64點(diǎn)，月度環(huán)比下跌170.46點(diǎn)，同比去年同期下跌114.05點(diǎn)；中國玻璃信心指數(shù)933.77點(diǎn)，月度環(huán)比下跌79.52點(diǎn)，同比去年同期上漲64.04點(diǎn)。

　　二、影響因素分析

　　（一）供給端

　　截至2020年4月30日，玻璃協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在產(chǎn)玻璃產(chǎn)能91032萬重箱，月度環(huán)比減少1320萬重箱（-1.43%），同比去年減少2538萬重箱（-2.71%）；玻璃產(chǎn)能利用率為67.40%；月度環(huán)比下跌0.98%，同比去年下跌2.72%。剔除僵尸產(chǎn)能后，在產(chǎn)玻璃產(chǎn)能90372萬重箱，月度環(huán)比減少1320萬重箱（-1.44%），同比去年減少2868萬重箱（-3.08%）；玻璃產(chǎn)能利用率為80.02%，月度環(huán)比下跌1.17%，同比去年下跌3.74%。

　　產(chǎn)能方面，本月臺(tái)玻集團(tuán)成都一線700噸停產(chǎn)冷修，本溪迎新三線900噸停產(chǎn)冷修。沙河金倉玻璃有限公司600噸停產(chǎn)。沙河鑫磊玻璃有限公司600噸停產(chǎn)。

　　總體來說，由于環(huán)保限產(chǎn)因素的影響導(dǎo)致部分區(qū)域產(chǎn)能的集中減少，產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，預(yù)計(jì)對(duì)本地供需矛盾的緩和以及周邊市場信心的增加有良好的促進(jìn)作用。預(yù)計(jì)部分華北地區(qū)后還有產(chǎn)能的削減計(jì)劃。

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　　房地產(chǎn)方面，對(duì)于玻璃的消費(fèi)需求還是有一定的亮點(diǎn)，比如老舊小區(qū)的改造，地產(chǎn)新增面積穩(wěn)定的情況下，現(xiàn)在很多城市都在進(jìn)行老舊小區(qū)的改造，對(duì)于后期玻璃消費(fèi)的需求還是較為穩(wěn)定的。一季度的房地產(chǎn)市場受疫情影響無法正常復(fù)工，1-2月新開工及竣工面積均大幅回落，而4月以來主要下游房地產(chǎn)企業(yè)基本全面進(jìn)入復(fù)工階段，開發(fā)投資及開竣工數(shù)據(jù)環(huán)比均大幅改善。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年1-3月中國房地產(chǎn)開發(fā)投資21963億元，同比下降7.7%，較前值上漲8.6%。1-3月房屋新開工面積2.8億平方米，同比下降27.2%，較前值上漲17.7%。；1-3月竣工面積為1.56億平方米，同比下降15.8%，較前值上漲7.1%。

　　根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，1-3月份汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量345萬輛，累計(jì)同比下降45.08%，增速下滑增速自2018年10月起一直為負(fù)值，汽車玻璃需求降幅較大，加上海外疫情的影響，汽車玻璃需求預(yù)計(jì)加速萎縮。出口方面，總體看受到海外疫情影響，外貿(mào)出口訂單也有延后或者取消，造成國內(nèi)銷售量的擠壓，預(yù)計(jì)出口量預(yù)計(jì)不會(huì)有較大起色。

　　（三）庫存

　　由于玻璃生產(chǎn)線冷修或者點(diǎn)火成本較高，玻璃的供給較為剛性。而疫情爆發(fā)后房地產(chǎn)以及下游深加工企業(yè)開工推遲，下游加工企業(yè)和貿(mào)易商接貨意愿不強(qiáng)，銷售系統(tǒng)處于半停滯狀態(tài)，因此在年后全國各地區(qū)累積了天量庫存。

　　而本月末玻璃庫存春節(jié)以來首次出現(xiàn)縮減，根據(jù)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，樣本生產(chǎn)企業(yè)月末行業(yè)庫存5188萬重箱，月度環(huán)比減少68萬重箱，同比去年增加691萬重箱；月末庫存天數(shù)20.80天，月度環(huán)比增加0.03天，同比去年增加3.26天。除了月度庫存環(huán)比有所縮減，同比增幅也有小量縮減，但同比消費(fèi)并未見較大起色，從下游加工企業(yè)訂單情況看，環(huán)比增量有限，庫存高企仍需時(shí)間恢復(fù)到合理區(qū)間。

　　（四）上游成本端

　　2020年純堿價(jià)格創(chuàng)近年來新低，同時(shí)受公共衛(wèi)生事件影響，純堿庫存量創(chuàng)天量，生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)提前進(jìn)行檢修以及延長檢修時(shí)間并且純堿協(xié)會(huì)在4月下旬呼吁企業(yè)減產(chǎn)30%，部分企業(yè)根據(jù)自身情況開展檢修計(jì)劃，其中華東地區(qū)5月檢修計(jì)劃相對(duì)集中，既保證產(chǎn)線安全也希望加快產(chǎn)業(yè)去庫速度，若按計(jì)劃實(shí)行能極大緩解局部產(chǎn)銷壓力。

　　2020年4月份純堿整體開工率76.45%，月環(huán)比開工率基本持平，同比來看今年4月份開工低于去年。4月企業(yè)開工整體相對(duì)來說比較穩(wěn)定，裝置短暫停車或減量，市場供應(yīng)影響小。近期純堿裝置有停車，部分企業(yè)5月計(jì)劃減量生產(chǎn)，整體開工率將會(huì)有所下降。

　　2020年4月底純堿庫存156.88萬噸，庫存月度增加31.23萬噸，漲幅24.85%。其中，輕質(zhì)堿85.63萬噸，月度增加23.66萬噸。重質(zhì)堿71.25萬噸，月度增加7.57萬噸。從純堿庫存看，整體庫存量較大，其中輕質(zhì)純堿增加速度快，下游需求中小型企業(yè)為主，裝置開工受到影響，純堿消耗下降，庫存累計(jì)。玻璃企業(yè)需求相對(duì)穩(wěn)定，企業(yè)開工變化不大。

　　4月純堿、燃料及玻璃價(jià)格均有不同程度的調(diào)整，河北沙河玻璃下跌120元/噸至1300元/噸，沙河重堿主流送到價(jià)下跌120至1320元/噸，目前重堿價(jià)格處于價(jià)格的低位，氨堿廠家虧損至生產(chǎn)成本附近，聯(lián)堿廠家生產(chǎn)利潤受氯化銨價(jià)格上漲有所改善。而隨著現(xiàn)貨價(jià)格的松動(dòng)，玻璃生產(chǎn)利潤高位回落，以華北部分地區(qū)煤制玻璃生產(chǎn)利潤為例，生產(chǎn)利潤縮窄110至136元/噸。