PVC期貨V型反轉(zhuǎn)，收復近兩個月跌勢，重心不斷抬升，上破6000大關(guān)。國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場氣氛明顯回暖，主流價格同步走高，市場低價貨源減少。PVC現(xiàn)貨市場表現(xiàn)偏強，由貼水轉(zhuǎn)為窄幅升水狀態(tài)。受到裝置停車檢修的影響，PVC開工水平回落，產(chǎn)量下滑，供應端收緊。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)庫存降低，貨源不多，部分大廠存在預售訂單，暫無銷售壓力，挺價報盤為主。5月下旬至6月份，仍有多套裝置存在檢修計劃，同時部分停車裝置恢復運行，PVC開工率或趨穩(wěn)。下游市場維持剛需采購，追漲不積極，現(xiàn)貨交投放量有待提高。下游制品廠開工提升，大型工廠開工維持高位，中小企業(yè)開工繼續(xù)恢復，逢低階段性補貨，部分制品廠仍面臨訂單不足問題。市場整體到貨不多，華東及華南地區(qū)社會庫存連續(xù)下降，PVC供需矛盾弱化。此外，原料電石供應收緊，PVC企業(yè)到貨不多，采購價格不斷上調(diào)，成本端支撐走強?；?、房地產(chǎn)等終端需求預期向好，去庫存階段，PVC期貨震蕩走高。主力合約向上突破后，短期或維持漲勢，多單可繼續(xù)持有，第一目標暫時關(guān)注6200。

　　一、PVC期貨V型反轉(zhuǎn)

　　從3月中旬開始，PVC進入快速下行通道，重心不斷向下突破，連續(xù)回調(diào)十二個交易日后，期價在3月底跌破5000關(guān)口。4月初，PVC最低觸及4950，創(chuàng)今年年內(nèi)新低，且為近四年新低。隨著國內(nèi)生產(chǎn)裝置春季檢修陸續(xù)啟動，PVC期貨觸底企穩(wěn)，重心逐步反彈，上行至5500關(guān)口漲勢放緩。5月跳空高開，PVC向上突破，市場流通貨源收緊，期、現(xiàn)同步抬升，進一步站上6000大關(guān)，收復近兩個月跌勢。

　　二、現(xiàn)貨市場走強

　　國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場氣氛明顯改善，主流價格穩(wěn)中有升，市場低價貨源減少。首先，供應端壓力有所緩解。4月份開始，裝置陸續(xù)停車檢修，PVC開工水平回落。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)庫存回落，廠家心態(tài)好轉(zhuǎn)，出廠報價不斷上調(diào)，報價堅挺。其次，下游市場開工恢復，剛性需求較為穩(wěn)定。PVC供需矛盾弱化，現(xiàn)貨市場部分地區(qū)貨源偏緊，貿(mào)易商積極推漲。普通5型電石料，華東SG-5主流5980-6050元/噸，華南SG-5主流6120-6190元/噸，河北送到5950-5990元/噸，山東送到在6000-6050元/噸。

　　三、現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水

　　近期PVC現(xiàn)貨市場表現(xiàn)堅挺，逐步貼水轉(zhuǎn)為窄幅升水狀態(tài)，主要是受到貨源偏緊的影響。從月見價差看，PVC期貨呈現(xiàn)遠月貼水結(jié)構(gòu)。

　　四、電石價格企穩(wěn)回升

　　原料電石價格連跌兩個月后，逐步企穩(wěn)回升。電石價格快速下滑，電石廠虧損不斷加大，電石企業(yè)選擇停車避險或是降負荷運行。產(chǎn)量的明顯下降，導致電石供需關(guān)系快速變化，促使電石價格快速反彈。烏海及周邊更是出現(xiàn)了臨時性的主力電石企業(yè)降負荷現(xiàn)象，加重了貨源緊張氣氛。4月份山東、河南等地降負荷PVC企業(yè)均已陸續(xù)提升開工水平，對電石需求增加。PVC企業(yè)待卸貨數(shù)量不多，上調(diào)電石采購價，原料端支撐走強。

　　五、裝置停、開車共存

　　PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負荷小幅下降，新增檢修企業(yè)增加，主要是金泰、青松建化(600425,股吧)、天辰，另外鎂業(yè)、圣雄開始減量，聯(lián)創(chuàng)、宇航、天原、恒通、德州實華、金川等負荷有所提升。PVC整體開工負荷73.46%，環(huán)比下降0.69個百分點。其中，電石法PVC開工負荷72.7%，環(huán)比下降1.03個百分點；乙烯法PVC開工負荷76.98%，環(huán)比提升0.91個百分點。PVC損失產(chǎn)量環(huán)比增加，5月下旬檢修涉及產(chǎn)能70萬噸，同時部分裝置恢復運行，PVC貨源供應或趨穩(wěn)。

　　六、社會庫存連續(xù)回落

　　PVC現(xiàn)貨市場氣氛跟隨著期貨上漲逐步好轉(zhuǎn)，5月份裝置檢修仍較多，市場到貨有限，華東及華南地區(qū)社會庫存延續(xù)回落趨勢，貿(mào)易商反應華南地區(qū)貨源偏緊。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月中旬，PVC社會總庫存縮減至38.52萬噸，環(huán)比下降3.5%，但仍高于去年同期水平。后期終端需求有望提升，去庫存配合下，PVC價格或繼續(xù)上行。

　　七、進口量低于預期

　　我國PVC進口依賴度偏低，進口市場規(guī)模一直不大，但隨著乙烯法PVC成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，低價貨源流入國內(nèi)市場數(shù)量增加。受到疫情的影響，國外PVC需求大減，進口量將呈現(xiàn)上漲趨勢。國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場價格同步大幅調(diào)整，當前來看國外貨源對國內(nèi)市場沖擊力度有限。1-3月份PVC累計進口16.12萬噸，與去年同期的16.67萬噸相比窄幅回落3.30%。4月份PVC進口量或有所回升，預估在7萬噸左右。PVC進口量與歷年相比，并未出現(xiàn)大幅增加，低于市場預期。

　　八、樓市持續(xù)降溫

　　隨著疫情防控形勢持續(xù)向好，生產(chǎn)生活秩序加快恢復，因疫情積壓的住房需求呈現(xiàn)出逐步釋

　　通過對比可以發(fā)現(xiàn)，新屋開工面積累計同比從去年10月份開始呈現(xiàn)下滑趨勢，今年2月份收到疫情的沖擊，新屋開工面積累計同比為-44.90%，實為罕見，3月份新屋開工面積累計同比有所回升，為-27.20%，4月份同比繼續(xù)回暖，為-18.40%。從終端需求數(shù)據(jù)來看，下游市場預期向好。當前下游制品廠多維持剛需采購，對高價貨源追漲積極性不高。下游市場開工窄幅回升，PVC剛醒需求增加，大型工廠開工維持高位，中小企業(yè)開工繼續(xù)恢復。下游市場逢低階段性補貨，部分廠家仍面臨訂單不足問題。PVC需求預期增加，但增速或較為緩慢。

　　九、后期走勢

　　PVC期貨向上突破后，重心將進一步抬升，前期多單可繼續(xù)持有，第一目標暫時關(guān)注6200。