行業(yè)專家認(rèn)為，去產(chǎn)能、拉尼娜是左右未來商品的兩大關(guān)鍵詞。

　　上半年全國期貨市場累計成交量同比增長35.08%，其中商品期貨行情火爆，為全國市場貢獻(xiàn)了逾99%的成交量。之后商品期貨行情將如何演繹？在日前舉辦的撲克投資家2016下半年大宗商品投資策略峰會上，行業(yè)專家認(rèn)為，去產(chǎn)能、拉尼娜是左右未來商品的兩大關(guān)鍵詞。

　　去產(chǎn)能是今年主線

　　作為供給側(cè)改革的重點領(lǐng)域，鋼鐵、煤炭受到的影響較大，為此螺紋鋼被業(yè)內(nèi)視為下半年整個黑色系商品的風(fēng)向標(biāo)，其關(guān)鍵觀測點是，當(dāng)前低庫存的態(tài)勢在未來幾個月是否會有所改觀。

　　據(jù)監(jiān)測，上半年社會五大類品種鋼材周平均庫存量在1007.33萬噸，同比下降23%。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，中大型鋼廠周平均庫存在1330.49萬噸，同比下跌16.36%。

　　對于未來鋼材市場供應(yīng)，杭州象石實業(yè)有限公司投資總監(jiān)賓益湘認(rèn)為關(guān)鍵要看三大指標(biāo)，分別為：現(xiàn)有開工、新增產(chǎn)能和新復(fù)產(chǎn)能。

　　據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計，2016年上半年高爐利用率平均為82.81%。下半年將新增高爐產(chǎn)能12640立方米，預(yù)計提高高爐利用率1.22%；預(yù)計將復(fù)產(chǎn)高爐產(chǎn)能16210立方米，預(yù)計提高高爐利用率1.56%。

　　賓益湘認(rèn)為，基建與房地產(chǎn)依然是拉動鋼材需求的主要動力。從整體看，一季度刺激政策引發(fā)的慣性需求在三季度仍將延續(xù)，但整體呈逐步回落狀態(tài)。下半年螺紋鋼暴漲的根基不存在，但低庫存仍是市場做空的硬傷。如果三季度庫存保持低位，價格將進(jìn)一步上漲。

　　在有色品種里，專家們認(rèn)為，鋅最有故事可講。敦和資產(chǎn)管理有限公司商品研究主管汪曉紅認(rèn)為，市場關(guān)于鋅礦短缺的預(yù)期在不斷增強(qiáng)，供應(yīng)會進(jìn)一步緊張，推動場外資金將鋅作為有色的最佳多頭配置。鋁行業(yè)在經(jīng)歷了去年四季度較為猛烈的去庫存、降產(chǎn)能之后，目前已經(jīng)進(jìn)入相對安全的緊平衡期，鋁價可能會對成本變動更為敏感。鎳行業(yè)的降成本、去產(chǎn)能有待推進(jìn)，銅行業(yè)的過剩已經(jīng)從隱性步入顯性階段。

　　拉尼娜行情正在醞釀

　　在投資策略峰會上，拉尼娜也成了專家們演講中的高頻詞。

　　所謂拉尼娜，是指赤道太平洋東部和中部海面溫度持續(xù)異常偏冷的現(xiàn)象，與厄爾尼諾現(xiàn)象正好相反。拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)時，我國易出現(xiàn)冷冬熱夏，登陸我國的熱帶氣旋個數(shù)比常年多。美國國家海洋和大氣管理局(NOAA)認(rèn)為，拉尼娜現(xiàn)象在2016年秋季和冬季發(fā)生的概率為75%。

　　深圳凱豐投資管理有限公司董事長吳星認(rèn)為，目前天氣正處于厄爾尼諾向強(qiáng)拉尼娜轉(zhuǎn)換過程中，一旦轉(zhuǎn)換完成，拉尼娜氣候?qū)⒏淖兒芏喈a(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和供需。其中，大豆、玉米、小麥會減產(chǎn)，而主要產(chǎn)自東南亞的棕櫚油會因降雨增加提升產(chǎn)量。

　　除了對農(nóng)產(chǎn)品造成影響，吳星認(rèn)為拉尼娜氣候還將對能源供需造成影響。如拉尼娜引發(fā)的極寒天氣將導(dǎo)致能源需求大幅增長，包括動力煤、天然氣等的需求都可能大漲。此外，因拉尼娜影響，澳洲鐵礦石、煤礦產(chǎn)區(qū)降雨也將偏多，或?qū)⒂绊懯袌龉?yīng)。

　　上海神凱投資管理有限公司投研總監(jiān)高艷濱也表示，根據(jù)其調(diào)研，過去20幾年間有十幾次拉尼娜氣候，平均對阿根廷大豆單產(chǎn)的減幅將近10%。最嚴(yán)重幾年，阿根廷單產(chǎn)減少了20%甚至30%。現(xiàn)在的普遍預(yù)期是拉尼娜8月份以后出現(xiàn)，如果影響到南美大豆的種植周期，影響的是2017年阿根廷大豆的供應(yīng)情況。

　　高艷濱認(rèn)為，天氣對于農(nóng)產(chǎn)品的影響在逐年遞減，拉尼娜能否形成實質(zhì)減產(chǎn)和影響還需看實際情況。如果不在主產(chǎn)區(qū)，災(zāi)害天氣也不會有特別影響。

　　年內(nèi)第二波行情已開啟

　　事實上，今年來的商品第二波行情已卷土重來。自5月末以來，國內(nèi)大宗商品價格二次探底回升，截至7月1日，南華商品綜指自低點反彈5.6%，其中能化指數(shù)、金屬指數(shù)和農(nóng)產(chǎn)品價格漲幅分別達(dá)到17.1%、15.9%和14.1%。

　　“從當(dāng)前來看，商品市場的第二波主升浪已經(jīng)開啟?！敝行沤ㄍ蹲C券策略分析師王君對上證報記者如是表示。他認(rèn)為，目前主要工業(yè)品價格已經(jīng)接近第一波高點，而農(nóng)產(chǎn)品和能源價格已創(chuàng)出新高，目前期貨市場商品正處于探索第二波機(jī)會的過程之中。

　　王君分析，商品市場行情取決于兩方面因素，一是市場能否感知中美第三庫存周期運行中經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的企穩(wěn)或改善，二是穩(wěn)增長和供給側(cè)改革力度以及國內(nèi)外貨幣、匯率政策的協(xié)調(diào)。

　　在王君看來，7月份商品價格緩慢爬升的通道有望繼續(xù)延續(xù)，但在第二波主升浪行情到來之前不排除出現(xiàn)反復(fù)的可能，在這過程中，美聯(lián)儲對于匯率的態(tài)度和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的意外波動是決定商品走勢的關(guān)鍵。而在下半年真正進(jìn)入中美共振期之后，由于商品反彈由供給端向需求端轉(zhuǎn)移，原油及其產(chǎn)業(yè)鏈、有色、農(nóng)產(chǎn)品將成為商品行情的主力品種。

　　敦和資產(chǎn)管理有限公司宏觀策略總監(jiān)徐小慶認(rèn)為，今年P(guān)PI的上漲空間要比CPI大，PPI的負(fù)值會不斷縮窄，這種上漲并不代表著滯脹，而是一個再通脹的過程。而通脹本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，將助推商品價格。