自從2016年11月14日滬鋁指數(shù)創(chuàng)出14675元/噸的高點之后，滬鋁便一直陷入盤整趨勢之中。時隔3個月之后，昨日（2月14日）滬鋁大幅上揚，收盤價創(chuàng)下近2年半的高點。從現(xiàn)有的各方面因素看，滬鋁本輪上漲并非偶然，預(yù)計其價格短期仍將延續(xù)強勢。主要原因如下：

　　經(jīng)濟走勢強勁，鋁需求回暖

　　近期公布的一系列數(shù)據(jù)來看，我國宏觀經(jīng)濟指標(biāo)大幅走強。2月14日公布的1月CPI同比增幅高達2.5%，盡管這其中有春節(jié)因素，但PPI同比高達6.9%的增幅，共同印證了目前消費品和生產(chǎn)資料的價格正進入良性循環(huán)，經(jīng)濟的活躍度正在提升。1月2.03萬億元的新增人民幣貸款創(chuàng)了一年新高，預(yù)示著企業(yè)的投資在增加。特別是1月高達3.74萬億元的社融增量，更是創(chuàng)造了新的歷史紀(jì)錄。

　　具體到一些用鋁大戶，無論是火熱的建筑地產(chǎn)，還是去年同比增14%創(chuàng)三年最好表現(xiàn)的汽車、家電以及高端包裝，都實實在在地拉動了鋁的消費量。這一趨勢在今年大概率將得到延續(xù)，這是鋁價上行的基礎(chǔ)性因素。

　　環(huán)保及貿(mào)易壓力下，鋁企減產(chǎn)明顯

　　除了需求端的好轉(zhuǎn)，來自供給端的產(chǎn)能和產(chǎn)量削減，則是本輪行情的更大推手。環(huán)保要求趨緊，產(chǎn)量縮減預(yù)期強烈。從上月公布的《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》的征求意見稿來看，河南、河北、山東、山西四個省份的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能合計為逾1100萬噸，約占全國總運行產(chǎn)能的30%。由于該方案并未定稿、距離具體執(zhí)行尚遠(yuǎn)，部分投資者認(rèn)為變數(shù)較大、削減產(chǎn)能的可能性較低。但筆者認(rèn)為，鋁企削減過剩產(chǎn)能恐怕不止環(huán)保這一個原因，來自國際貿(mào)易方面的減產(chǎn)壓力也是不可忽視的。近幾年來看，中國與歐盟、美國在金屬產(chǎn)品，特別是鋼材和鋁材方面發(fā)生的貿(mào)易爭端非常頻繁。作為我國第二大貿(mào)易伙伴的美國，在特朗普上任之后揚言要對中國產(chǎn)品征收高達45%的關(guān)稅，令出口鋁材的地位“尷尬”起來，因為很多爭端都始自我國鋁業(yè)產(chǎn)能過剩、向國外大量出口。鑒于此，今年我國鋁業(yè)去產(chǎn)能的力度很可能會超乎目前市場的預(yù)期，鋁業(yè)的供給側(cè)改革對于鋁價的提振能力必須重視。

　　從庫存來看，目前處于近8年低位的庫存水平無疑是支撐鋁價上行的重要因素。LME公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日LME全球總庫存為223萬噸，比去年同期下降了19%。事實上，這一下滑趨勢從3年前LME庫存達到549萬噸的峰值之后就開始了。以此計算，LME鋁庫存已經(jīng)從高點削減了近60%。從國內(nèi)的情況看，過去一年也經(jīng)歷了一個庫存大幅下滑的過程，基本上從30多萬噸下滑到十幾萬噸。截至本月10日，上期所鋁庫存合計約18萬噸，在近幾周出現(xiàn)了明顯的增加趨勢。另外，節(jié)后倉單數(shù)量幾乎翻倍，但這一情況短期無法改變滬鋁的趨勢。

　　總體而言，鋁價面臨的利多因素是較為明顯的。未來1個月內(nèi)滬鋁有望向上沖擊16000元/噸。