IPO不斷擴(kuò)容，高成長(zhǎng)股遭冷遇

　　近期大盤與創(chuàng)業(yè)板同步出現(xiàn)振蕩回落。上證指數(shù)自上周五開始連續(xù)出現(xiàn)大幅殺跌，技術(shù)上滬指四連陰擊穿3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，現(xiàn)已跌破半年線位置，創(chuàng)業(yè)板指更是在次新股板塊接連下挫的影響下跌跌不休。從原因上分析，監(jiān)管層的嚴(yán)監(jiān)管、市場(chǎng)熱點(diǎn)的退卻是近期市場(chǎng)持續(xù)低迷的主要原因。短期來(lái)看，目前市場(chǎng)仍未出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，謹(jǐn)防市場(chǎng)繼續(xù)趨勢(shì)下跌。

　　金融監(jiān)管重拳頻出，高送轉(zhuǎn)、次新股概念集體降溫

　　進(jìn)入4月后，金融監(jiān)管的持續(xù)加碼對(duì)市場(chǎng)形成了巨大的威懾力，短期內(nèi)對(duì)投資者的預(yù)期及市場(chǎng)情緒均形成了較大的沖擊。4月8日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在上市公司協(xié)會(huì)第二屆會(huì)員代表大會(huì)上對(duì)上市公司“10送30”“鐵公雞”等市場(chǎng)亂象行為進(jìn)行了嚴(yán)厲批評(píng)，并表示將對(duì)“高送轉(zhuǎn)”類上市公司列入重點(diǎn)檢查和監(jiān)測(cè)范圍。4月14日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)決打擊炒作次新股和快進(jìn)快出手法等惡性操縱市場(chǎng)行為。此外，近期深交所發(fā)布第三屆理事會(huì)工作報(bào)告，報(bào)告指出，交易所要當(dāng)好資本市場(chǎng)的“守門人”；要加強(qiáng)對(duì)“高送轉(zhuǎn)配合減持”“鐵公雞”“忽悠式重組”“清倉(cāng)式減持”等市場(chǎng)亂象的現(xiàn)場(chǎng)檢查，提升一線監(jiān)管手段的威懾力。

　　從盤面上看，存在明顯監(jiān)管利空的“高送轉(zhuǎn)”板塊和次新股板塊這兩大“雷區(qū)”直接被引爆，金融監(jiān)管實(shí)實(shí)在在打壓了次新股和高送轉(zhuǎn)兩大概念股。4月初至今，“高送轉(zhuǎn)”板塊累計(jì)下跌9%左右，次新股板塊累計(jì)下跌13.93%。在次新股和“高送轉(zhuǎn)”板塊集體殺跌的影響之下，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)同步回落，相繼失守3200點(diǎn)和1900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

　　熱點(diǎn)板塊退潮，新熱點(diǎn)缺失

　　大盤此輪連陰殺跌另外一個(gè)比較大的誘因就是前期熱點(diǎn)板塊的退潮，而大級(jí)別的新熱點(diǎn)板塊卻未能有效承接。從近期的盤面上可以看出，在“雄安新區(qū)”這一主題進(jìn)入降溫階段和次新股、高送轉(zhuǎn)概念被監(jiān)管層點(diǎn)名批評(píng)后，場(chǎng)內(nèi)大批資金從上述板塊撤離，市場(chǎng)也再無(wú)新熱點(diǎn)出現(xiàn)。盡管上周曾經(jīng)有“粵港澳”大灣區(qū)概念和軍工板塊接力，但這些板塊并未表現(xiàn)出很好的持續(xù)性，進(jìn)而對(duì)大盤指數(shù)的帶動(dòng)作用極為有限。

　　資金的出逃以及熱點(diǎn)的退卻是市場(chǎng)低迷的主要原因。一方面，此輪下跌的過(guò)程伴隨著成交量的大幅萎縮，放大了市場(chǎng)存量資金博弈的弊端，加劇了市場(chǎng)投資者觀望情緒；另一方面，熱點(diǎn)青黃不接不僅導(dǎo)致市場(chǎng)賺錢效應(yīng)極度匱乏，也在一定程度上導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌情緒的蔓延。因此我們認(rèn)為，資金凈流出A股市場(chǎng)的加速與熱點(diǎn)板塊的回調(diào)降溫二者的共振，助推了股指此輪的殺跌。

　　綜合而言，前期熱點(diǎn)的退潮疊加金融監(jiān)管的趨嚴(yán)，是近期股指出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整的主因。展望后市，在金融嚴(yán)監(jiān)管已成市場(chǎng)主基調(diào)的背景下，對(duì)當(dāng)前估值仍處于相對(duì)高位且已進(jìn)入下跌趨勢(shì)通道的創(chuàng)業(yè)板而言，情況不容樂(lè)觀。此外，IPO的持續(xù)擴(kuò)容和高成長(zhǎng)股不斷遭遇到業(yè)績(jī)證偽也將對(duì)創(chuàng)業(yè)板估值形成巨大的挑戰(zhàn)，我們預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板將進(jìn)一步下行。在策略操作上，前期IC合約空單可繼續(xù)持有，考慮到本周五股指的交割因素，可移倉(cāng)換月至5月合約。