摘要            黃金近期持續(xù)激烈震蕩，隨著6月美聯(lián)儲決議的臨近，多空的拉鋸情緒會不斷加強。                             　　現(xiàn)貨黃金近期持續(xù)激烈震蕩，隨著6月美聯(lián)儲決議的臨近，多空的拉鋸情緒會不斷加強。本周雖是非農(nóng)“超級周”，但也難免淪為二線。目前除了6月加息市場預(yù)期極高之外，美聯(lián)儲縮表大戲可能提前上演。

　　☆地緣政局危機支持黃金，但6月走勢還需看美聯(lián)儲臉色☆

　　今日(5月31日)是5月份的最后一天，回顧整個5月份，黃金雖然在月初持續(xù)下挫，但依托全球地緣政局危機，獲得避險支持，基本收復(fù)了當月所有跌幅。進入6月份，美聯(lián)儲決議的步伐在臨近。誠然，市場板上釘釘認為美聯(lián)儲6月會加息，但黃金是否掉頭轉(zhuǎn)勢，還是真的已經(jīng)完全消化了6月加息的預(yù)期，現(xiàn)在還不能完全確認。只能說，在決議到來之前，黃金會多次上演激烈震蕩走勢，預(yù)計觸及1300關(guān)口的難度系數(shù)將會加大。

　　多位美聯(lián)儲官員相繼發(fā)聲，基本都支持6月加息，但對年內(nèi)加息的總次數(shù)意見不一。達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭支持今年再加息兩次，同時開啟縮表，并認為美國就業(yè)人口結(jié)構(gòu)的變化將導(dǎo)致經(jīng)濟增速保持2%。一向以鴿派著稱的美聯(lián)儲理事布雷納德雖然支持盡快加息一次，但核心通脹缺乏進展可能影響年內(nèi)第三次加息的概率。

　　市場普遍認為美聯(lián)儲6月加息是板上釘釘，芝加哥商業(yè)交易所(CME)制作的“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，目前美國聯(lián)邦基金期貨交易市場預(yù)計，6月美聯(lián)儲加息25個基點的概率接近89%，高于一周前的83%。

　　　　☆美聯(lián)儲縮表大戲可能提前上演，對黃金影響有待驗證☆

　　《華爾街日報》報道指出，此前多位美聯(lián)儲官員說，可能希望今年6月和9月各加息一次。但現(xiàn)在一些官員表示，可能希望暫停加息，先開始縮減資產(chǎn)負債表(縮表)，明年再重啟加息。

　　上述報道稱，美國國會與白宮可能難以今年9月就上調(diào)聯(lián)邦政府債務(wù)上限和批準始于10月的新財年預(yù)算達成一致。迫近的預(yù)算爭斗令一些美聯(lián)儲官員考慮，如果政府財政方面的爭斗有干擾市場的威脅，是將今年第三次加息推遲到9月以后，還是最早9月就開始啟動縮表。

　　美國時間今年6月13日到14日，美聯(lián)儲將召開貨幣政策會議，會后美聯(lián)儲主席耶倫將接受記者提問，這將給她機會解釋聯(lián)儲的詳細意圖。

　　上周美聯(lián)儲公布的會議紀要顯示，本月初的會議上，美聯(lián)儲官員預(yù)計再次加息將很快變得合適。這意味著，美聯(lián)儲有可能于6月加息。會議紀要還顯示，幾乎所有與會聯(lián)儲官員都贊成今年開始縮表。美聯(lián)儲就縮表達成共識，預(yù)計今年晚些時候開啟縮表，屆時將公布每月終止證券再投資的最高規(guī)模，該上限規(guī)模將每三個月上調(diào)一次。

　　據(jù)Feroli報告顯示，摩根大通仍在尋找縮表計劃在12月份的FOMC會議時開始的證據(jù)，但目前來看9月份就有可能開始縮表。Feroli表示無論是12月份還是9月份，都不會影響到摩根大通對未來經(jīng)濟多年的展望。Feroli說：“屆時，希望美聯(lián)儲在FOMC會議上公布接下來一年，每月具體的縮表額度。通常情況下，每三個月縮表額度還會有所上升。”

　　Feroli 表達了摩根大通最希望的美聯(lián)儲縮表節(jié)奏是：每月縮減40億美元的MBS (住房抵押貸款支持證券)和80億美元的美國國債。根據(jù)之前發(fā)布的公告來看，這兩項縮表計劃可能在每季度分別增加40億美元和80億美元?？s表進行到一年的時候，每月的縮表額度為160億美元的MBS和320億美元的美國國債。這項預(yù)測與本周四美聯(lián)儲會議紀要是吻合的，只不過縮表分階段開始之后，大多數(shù)月份的縮表額度有可能固定化。

　　小摩預(yù)測縮表路線

　　在摩根大通的假設(shè)中，縮表將為美聯(lián)儲增加5000億美元的超額準備金。關(guān)于美聯(lián)儲資產(chǎn)負債端會產(chǎn)生的超額準備金，另一個關(guān)鍵假設(shè)是貨幣的增長速度，摩根大通認為貨幣的增長速度每年為4%。

　　　　在這些假設(shè)下，美聯(lián)儲將在2021年末完成縮表。資產(chǎn)負債從目前的4.5萬億美元下降到約3萬億美元。縮表完成之后，美聯(lián)儲將成為美國國債的凈買入者，每年將以4000億美元的節(jié)奏購入國債。這一方面是為了滿足市場的貨幣需求，另一方面的替代MBS.

　　在縮表的過程中，無論是在經(jīng)濟強勢增長階段還是疲軟階段，基金利率都是了美聯(lián)儲首要的政策調(diào)整工具；除非基金利率接近于零，它才會失去調(diào)節(jié)作用。摩根大通認為基金利率為零，是縮表完成之后將面臨的風(fēng)險。

　　　　☆季節(jié)性+技術(shù)圖顯示，6月份對黃金反彈可能并不友好☆

　　　　圖上顯示，從以往來看，6月份對于黃金來說，“兇多吉少”。雖然在過去的十年中，金價在6月時有5年是漲的，有5年是跌的，但卻呈現(xiàn)了一種漲跌交替的節(jié)奏。假設(shè)這一規(guī)律仍然奏效，那么去年金價在6月是漲的，今年在美聯(lián)儲加息預(yù)期下，金價跌的概率還是比較大的。

　　而技術(shù)圖形上看，黃金在收復(fù)了5月初的跌幅之后，走勢上面焦慮情緒增加，暫時無意去繼續(xù)沖高，從近期停滯在1260美元/盎司附近盤整當中可以看出。