摘要            在清理整頓各類(lèi)交易所的專(zhuān)項(xiàng)活動(dòng)中，也對(duì)微盤(pán)進(jìn)行了重點(diǎn)清理，微盤(pán)的擴(kuò)張勢(shì)頭有所遏制。                             　　在清理整頓各類(lèi)交易所的專(zhuān)項(xiàng)活動(dòng)中，也對(duì)微盤(pán)進(jìn)行了重點(diǎn)清理。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的清理整頓，微盤(pán)的擴(kuò)張勢(shì)頭有所遏制。但同時(shí)，我們應(yīng)該提高警惕、看清實(shí)質(zhì)，謹(jǐn)防其換一身外衣，卷土重來(lái)。

　　利用網(wǎng)絡(luò)搜索“微盤(pán)平臺(tái)”，竟然有超過(guò)千條的搜索結(jié)果。其中，不乏有對(duì)微盤(pán)進(jìn)行排名的文章，也有大量對(duì)微盤(pán)平臺(tái)進(jìn)行對(duì)比分析的文章，甚至還有微盤(pán)交易技巧分析類(lèi)的文章。細(xì)看這些文章，無(wú)非都是宣傳微盤(pán)交易的高收益、低成本和便利性，并回避微盤(pán)交易的違法、違規(guī)性。微盤(pán)平臺(tái)為了招攬投資者而進(jìn)行虛假宣傳的用心可見(jiàn)一斑。

　　微盤(pán)平臺(tái)的名目繁雜多樣，比如番茄微期、全民寶、金盛微交易、滴滴云商微盤(pán)，等等，不計(jì)其數(shù)。而無(wú)論這些微盤(pán)平臺(tái)如何包裝，無(wú)非都是用了障眼法。當(dāng)我們一層層剝開(kāi)微盤(pán)平臺(tái)掩飾的外衣，看到的這些微盤(pán)平臺(tái)實(shí)質(zhì)上都是一個(gè)騙局。那么，微盤(pán)平臺(tái)究竟是一個(gè)怎樣精心設(shè)計(jì)的騙局呢？這個(gè)騙局又有什么危害呢？...

　　　　[1] 微盤(pán)交易平臺(tái)的服務(wù)及交易模式

　　微盤(pán)平臺(tái)數(shù)目眾多，但基本上可以分為兩類(lèi)，一類(lèi)是微盤(pán)交易，就是將原來(lái)在交易場(chǎng)所交易的合約，縮小合約價(jià)值做成“迷你”合約，遷移到微信公眾號(hào)、手機(jī)APP、網(wǎng)站等平臺(tái)上吸引個(gè)人投資者進(jìn)行交易；另一類(lèi)是類(lèi)似“二元期權(quán)”，就是由投資者對(duì)白銀、原油、銅等大宗商品價(jià)格一定時(shí)間內(nèi)的漲跌走勢(shì)進(jìn)行判斷，從而買(mǎi)漲或者買(mǎi)跌，此類(lèi)涉嫌聚眾賭博。

　　本文我們主要針對(duì)第一種類(lèi)型，即對(duì)微盤(pán)交易進(jìn)行分析。為了更直觀地了解微盤(pán)平臺(tái)的設(shè)計(jì)，筆者以番茄投資平臺(tái)下的微盤(pán)期貨(下稱(chēng)番茄微期)為例來(lái)了解其服務(wù)及交易模式。

　　番茄微期是番茄投資管理有限公司(下稱(chēng)番茄公司)運(yùn)營(yíng)的番茄投資網(wǎng)下設(shè)的子平臺(tái)。筆者發(fā)現(xiàn)，注冊(cè)該平臺(tái)的時(shí)候，除了常規(guī)的注冊(cè)協(xié)議外，該平臺(tái)還要求用戶(hù)同時(shí)認(rèn)可另一份協(xié)議，即《番茄投資與微盤(pán)期貨服務(wù)協(xié)議》。同時(shí)，該平臺(tái)針對(duì)所交易的品種也發(fā)布了各品種的交易規(guī)則。

　　從參與主體來(lái)看，番茄微期的參與主體包括了番茄微期平臺(tái)、操盤(pán)手、番茄合伙人及第三方支付機(jī)構(gòu)。操盤(pán)手是指通過(guò)番茄微期注冊(cè)成為操盤(pán)手的用戶(hù)，作為番茄合伙人的交易合作方，負(fù)責(zé)向番茄合伙人提供交易策略的自然人。番茄合伙人則是指通過(guò)番茄微期注冊(cè)成為番茄合伙人的用戶(hù)，作為操盤(pán)手的交易合作方，負(fù)責(zé)按操盤(pán)手的交易策略并利用自有資金和賬戶(hù)進(jìn)行交易的自然人或法人。而番茄微期則提供包括信息發(fā)布、交易撮合、交易指令通訊、交易風(fēng)控管理、交易結(jié)算、資金支付(第三方支付機(jī)構(gòu))等服務(wù)。番茄微期與其他的微盤(pán)、微交易、云交易平臺(tái)基本是一致的。通常此等平臺(tái)上的用戶(hù)都無(wú)法直接將指令下達(dá)到實(shí)盤(pán)中，需要借助他人的賬戶(hù)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

　　從交易機(jī)制來(lái)看，操盤(pán)手在番茄微期上可以對(duì)其交易的品種進(jìn)行開(kāi)倉(cāng)或平倉(cāng)。但是操盤(pán)手的交易指令并不會(huì)進(jìn)入交易所，而是由番茄微期接收，其接收后，發(fā)送給番茄合伙人，再由番茄合伙人用其自身的期貨賬戶(hù)和資金在實(shí)盤(pán)上下單交易。若有盈利，扣除交易綜合費(fèi)后，盈利由操盤(pán)手享有。若虧損則由操盤(pán)手承擔(dān)。

　　從保證金標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，番茄微期對(duì)每個(gè)交易品種都設(shè)定了固定的交易保證金要求，操盤(pán)手在開(kāi)倉(cāng)的時(shí)候需要凍結(jié)相應(yīng)的交易保證金，并在交易結(jié)束后根據(jù)盈虧情況進(jìn)行結(jié)算。比如，番茄微期上，螺紋鋼的交易保證金是每手150元，股指期貨是每手5000元。以交易螺紋鋼為例，操盤(pán)手進(jìn)入番茄微期的螺紋鋼實(shí)盤(pán)池交易界面，在該下單界面，可以選擇開(kāi)倉(cāng)的手?jǐn)?shù)，選擇看漲或看跌的方向，同時(shí)必須設(shè)置止盈止損的點(diǎn)位。

　　操盤(pán)手若選擇開(kāi)倉(cāng)一手看漲的螺紋鋼合約，并設(shè)置止損點(diǎn)位為30點(diǎn)，則可以看到，操盤(pán)手需要凍結(jié)的資金為450元。其中，150元為交易保證金，300元為觸及止損點(diǎn)位的時(shí)候操盤(pán)手需要承擔(dān)的損失。而在上海期貨交易所的螺紋鋼期貨合約交易中，交易所保證金標(biāo)準(zhǔn)為9%，即投資者開(kāi)倉(cāng)一手螺紋鋼合約需要的交易保證金大約為人民幣3000元?？梢?jiàn)，番茄微期交易是杠桿上加杠桿的交易。根據(jù)期貨日?qǐng)?bào)前期發(fā)表的《微交易搭上期貨配資對(duì)賭騙局》一文，調(diào)查顯示部分微期貨平臺(tái)交易的杠桿比例甚至有四五百倍。在如此高的杠桿水平下，只要市場(chǎng)行情有輕微的波動(dòng)，投資者的資金就可能全軍覆沒(méi)。

　　從風(fēng)控方面來(lái)看，操盤(pán)手在番茄微期下單的時(shí)候，操盤(pán)手必須選擇盈利及虧損的點(diǎn)位設(shè)置，當(dāng)?shù)竭_(dá)操盤(pán)手所設(shè)定的點(diǎn)位時(shí)，番茄合伙人就會(huì)啟動(dòng)平倉(cāng)，將該持倉(cāng)強(qiáng)平。

　　比如螺紋鋼，在下單的時(shí)候，操盤(pán)手可以選擇止損點(diǎn)為30點(diǎn)、60點(diǎn)或90點(diǎn)，盈利點(diǎn)數(shù)可以選擇20點(diǎn)、50點(diǎn)或99點(diǎn)。在達(dá)到相應(yīng)的止損或止盈點(diǎn)位時(shí)，番茄合伙人會(huì)自動(dòng)啟動(dòng)平倉(cāng)操作。這是番茄微期控制風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)手段，也是番茄微期與其他平臺(tái)不甚相同的另一個(gè)特點(diǎn)。比如期貨日?qǐng)?bào)記者所調(diào)查的微盤(pán)、微交易、云交易等平臺(tái)，其交易模式多是以期現(xiàn)貨市場(chǎng)的走勢(shì)為標(biāo)的，以一段時(shí)間段的漲跌方向或波動(dòng)幅度來(lái)一錘定輸贏。而番茄微期則不同，雖然仍以實(shí)盤(pán)中的波動(dòng)來(lái)計(jì)算盈虧，但風(fēng)控方式與實(shí)盤(pán)期貨交易不一樣。

　　在實(shí)盤(pán)期貨交易中，若客戶(hù)的賬戶(hù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，則期貨公司會(huì)通知投資者，要求投資者自行減倉(cāng)或是增加資金保持持倉(cāng)。在客戶(hù)沒(méi)有及時(shí)進(jìn)行處置的時(shí)候，期貨公司才會(huì)啟動(dòng)強(qiáng)平。而在番茄微期，只要持倉(cāng)觸及止損點(diǎn)位，則必然被強(qiáng)平，損失也必然發(fā)生。

　　[2] 微盤(pán)交易真的是微成本、微風(fēng)險(xiǎn)嗎

　　微盤(pán)交易并非微成本。

　　仍以螺紋鋼為例，在番茄微期交易一手螺紋鋼的交易綜合費(fèi)用是30元，包括了支付交易傭金和實(shí)盤(pán)資金占用費(fèi)。而在上期所的螺紋鋼交易中，交易所收取的手續(xù)費(fèi)大約是每手3元。期貨公司在交易所的基礎(chǔ)上加收的標(biāo)準(zhǔn)也一般不超過(guò)每手5元。上期所及期貨公司所收取的手續(xù)費(fèi)遠(yuǎn)低于番茄微期的費(fèi)用。而且，番茄微期交易通常交易周期短，交易頻繁，累計(jì)下來(lái)的手續(xù)費(fèi)不可小覷。

　　微盤(pán)交易并非微操作。

　　我們理解的微操作，應(yīng)該是指在交易上操作的便利性。比如期貨行業(yè)的發(fā)展，從原來(lái)的場(chǎng)內(nèi)喊單，到電話報(bào)單，到電腦下單，再到手機(jī)下單，可以說(shuō)就是越來(lái)越往微操作的方向發(fā)展了。而番茄微期上操盤(pán)手的下單，還需要由番茄微期接收后，傳遞給番茄合伙人，再由番茄合伙人進(jìn)行下單交易。

　　雖然，番茄微期承諾這個(gè)過(guò)程不超過(guò)30秒，但是，在交易過(guò)程中，增加了這么多的周轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，難免會(huì)出現(xiàn)各種不可預(yù)見(jiàn)的情況，影響交易效率。而且，30秒的中轉(zhuǎn)時(shí)間，對(duì)于行情的判斷可能已經(jīng)發(fā)生改變。在現(xiàn)代的交易速度中，1秒甚至是1毫秒的差距都可能產(chǎn)生明顯不同的交易結(jié)果。

　　微盤(pán)交易并非微風(fēng)險(xiǎn)。相反，微盤(pán)交易存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　微盤(pán)交易可能給投資者帶來(lái)巨大財(cái)務(wù)損失

　　從財(cái)務(wù)損失風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，番茄微期操盤(pán)手的交易標(biāo)的仍是期貨合約。期貨高杠桿高風(fēng)險(xiǎn)的屬性對(duì)其仍是適用的。更有甚者，番茄合伙人以其資金為操盤(pán)手下達(dá)期貨交易指令，實(shí)質(zhì)上是為操盤(pán)手的期貨交易進(jìn)行配資，也就是說(shuō)是杠桿上的杠桿。從這一點(diǎn)來(lái)看，操盤(pán)手在番茄微期的交易中面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)比期貨市場(chǎng)中的客戶(hù)所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)更大。在實(shí)際中，也可以看到投資者可能剛開(kāi)始的時(shí)候會(huì)嘗到一點(diǎn)甜頭，但是最后通常都是血本無(wú)歸。

　　微盤(pán)交易存在的法律風(fēng)險(xiǎn)

　　根據(jù)番茄微期的交易機(jī)制，操盤(pán)手下達(dá)指令，番茄合伙人運(yùn)用自己的資金和賬戶(hù)為操盤(pán)手進(jìn)行交易。但是，在番茄微期的平臺(tái)上，操盤(pán)手和番茄合伙人卻沒(méi)有直接產(chǎn)生任何溝通，也沒(méi)有任何文件對(duì)雙方的權(quán)利義務(wù)進(jìn)行約定，雙方的所有聯(lián)系均依賴(lài)于番茄微期平臺(tái)。

　　操盤(pán)手和番茄合伙人之間的合作關(guān)系是由番茄微期平臺(tái)進(jìn)行撮合的，并且是每單單獨(dú)撮合的。也就是說(shuō)每個(gè)操盤(pán)手與每個(gè)番茄合伙人之間的關(guān)系，均不是一對(duì)一直線式的，而是一對(duì)多網(wǎng)狀式的。若操盤(pán)手的交易發(fā)生損失，并超過(guò)了其在平臺(tái)上凍結(jié)的資金額度，而操盤(pán)手違約拒付損失款的話，番茄合伙人可能面臨損失款無(wú)法追回的情況。

　　同理，當(dāng)交易出現(xiàn)盈利，而番茄合伙人拒付盈利給操盤(pán)手，則操盤(pán)手的盈利也可能無(wú)法追回。而且番茄微期在其注冊(cè)協(xié)議中已經(jīng)明確進(jìn)行免責(zé)，定位其自身是中介服務(wù)平臺(tái)，對(duì)操盤(pán)手與番茄合伙人之間的合作及交易盈虧并不承擔(dān)責(zé)任。如此，若任何一方違約，被違約方甚至可能連被追索的主體都無(wú)法確定。在這種交易模式下，投資者遭受損失之后，必然面臨追索、投訴無(wú)門(mén)的困境。

　　[3] 番茄微期交易平臺(tái)涉嫌非法經(jīng)營(yíng)

　　《刑法修正案七》將未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門(mén)批準(zhǔn)非法經(jīng)營(yíng)證券、期貨、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的，或者非法從事資金支付結(jié)算業(yè)務(wù)的行為列入了非法經(jīng)營(yíng)行為，情節(jié)嚴(yán)重的還構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)罪。非法經(jīng)營(yíng)主要針對(duì)經(jīng)營(yíng)行為，即行為人形式上沒(méi)有成立商業(yè)銀行、證券、期貨等金融機(jī)構(gòu)，但是實(shí)際上從事了證券、期貨等業(yè)務(wù)，就符合該構(gòu)成要件。

　　從這個(gè)構(gòu)成來(lái)看，番茄微期并未取得經(jīng)營(yíng)期貨業(yè)務(wù)的相關(guān)資質(zhì)，但實(shí)質(zhì)上為操盤(pán)手提供了投資期貨的通道，很大程度上來(lái)說(shuō)涉嫌非法經(jīng)營(yíng)。若番茄微期在接收到操盤(pán)手的指令后，沒(méi)有發(fā)送給番茄合伙人進(jìn)行下單交易，而是在其平臺(tái)上為不同的操盤(pán)手進(jìn)行撮合成交，則甚至可能涉嫌非法設(shè)立期貨交易場(chǎng)所。

　　[4] 合伙人涉嫌變相出借期貨賬戶(hù)

　　根據(jù)期貨行業(yè)法規(guī)對(duì)投資者賬戶(hù)實(shí)名制的管理要求，投資者不得出借、轉(zhuǎn)讓賬戶(hù)，同時(shí)投資者不得通過(guò)外部接入信息系統(tǒng)等手段，借助信息系統(tǒng)開(kāi)立虛擬期貨賬戶(hù)，代理投資者買(mǎi)賣(mài)期貨。

　　從表面上看，雖然番茄合伙人的期貨賬戶(hù)仍是其本人在操作，并沒(méi)有外借，但是，按照實(shí)質(zhì)重于形式的要求，番茄合伙人對(duì)其賬戶(hù)的操作并不是以其自身的意志來(lái)決定的，而是按照操盤(pán)手的投資指令來(lái)操作的，實(shí)質(zhì)上來(lái)講就是變相出借了期貨賬戶(hù)。對(duì)番茄合伙人來(lái)說(shuō)，其行為違反了期貨賬戶(hù)不得出借的要求。

　　[5] 合伙人涉嫌為期貨投資提供配資

　　2015年7月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)》(下稱(chēng)《意見(jiàn)》)對(duì)配資接口、開(kāi)立虛擬證券賬戶(hù)、借用他人證券賬戶(hù)、出借本人證券賬戶(hù)、代理客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券等行為進(jìn)行清理。

　　番茄微期撮合操盤(pán)手和番茄合伙人合作進(jìn)行期貨交易，平臺(tái)只凍結(jié)操盤(pán)手的交易保證金和可能虧損的金額后，由番茄合伙人用其自有資金讓操盤(pán)手進(jìn)行交易，明顯違背了《意見(jiàn)》的有關(guān)要求。

　　[6] 番茄微期成為市場(chǎng)禁入者的通道

　　《期貨交易管理?xiàng)l例》第二十六條規(guī)定，下列單位和個(gè)人不得從事期貨交易，期貨公司不得接受其委托為其進(jìn)行期貨交易：(一)國(guó)家機(jī)關(guān)和事業(yè)單位；(二)國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、期貨交易所、期貨保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)和期貨業(yè)協(xié)會(huì)的工作人員；(三)證券、期貨市場(chǎng)禁止進(jìn)入者；(四)未能提供開(kāi)戶(hù)證明材料的單位和個(gè)人；(五)國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定不得從事期貨交易的其他單位和個(gè)人?！镀谪洀臉I(yè)人員管理辦法》第十四條第(七)款規(guī)定：“期貨從業(yè)人員不得以本人或者他人名義從事期貨交易?！?/p>

　　為實(shí)施上述規(guī)定，期貨公司通過(guò)建立市場(chǎng)禁入黑名單等一系列方式來(lái)進(jìn)行防范，期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)、中期協(xié)及交易所等通過(guò)組織自查和檢查來(lái)進(jìn)行監(jiān)督。而微盤(pán)期貨服務(wù)平臺(tái)對(duì)注冊(cè)用戶(hù)的身份并沒(méi)有進(jìn)行識(shí)別、篩選，其注冊(cè)機(jī)制無(wú)法防止禁止參與期貨交易的主體成為操盤(pán)手。而且，在現(xiàn)有的監(jiān)管及自律管理的框架下，該平臺(tái)并沒(méi)有納入期貨監(jiān)管部門(mén)和自律組織的管理之中，相關(guān)部門(mén)未能對(duì)其投資者的情況進(jìn)行監(jiān)督檢查。因而，該平臺(tái)成為市場(chǎng)禁入者變相參與期貨交易的通道之一。

　　[7] 番茄微期違背投資者適當(dāng)性原則

　　投資者參與期貨交易除了必須為非禁入人員外，還必須同時(shí)滿(mǎn)足資金要求、知識(shí)要求、交易經(jīng)驗(yàn)要求及征信要求。而番茄微期平臺(tái)對(duì)注冊(cè)用戶(hù)沒(méi)有資金上的任何要求，也沒(méi)有對(duì)其是否具備期貨知識(shí)進(jìn)行測(cè)試，更沒(méi)有對(duì)用戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估，以及沒(méi)有對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分揭示。如此，由于未對(duì)投資者進(jìn)行適當(dāng)性評(píng)估，導(dǎo)致投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與風(fēng)險(xiǎn)度不匹配，使得風(fēng)險(xiǎn)承受能力極低的中小投資者不加選擇地進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)度極高的金融衍生品交易，這不僅不利于對(duì)中小投資者的保護(hù)，更不利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定、發(fā)展。

　　綜上分析，微盤(pán)交易無(wú)法實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，不具備規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等期貨交易的功能。在清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所的專(zhuān)項(xiàng)活動(dòng)中，也對(duì)微盤(pán)進(jìn)行了重點(diǎn)清理。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的清理整治，其勢(shì)頭有所遏制。但同時(shí)，我們應(yīng)該提高警惕，看清實(shí)質(zhì)，謹(jǐn)防其換一個(gè)名堂，換一身外衣，卷土重來(lái)。

　　(作者單位：華泰期貨)