第一部分 策略簡(jiǎn)析

　　1.商品指數(shù)介紹

　　國(guó)際上商品期貨指數(shù)研究和發(fā)展過(guò)程已經(jīng)超過(guò)半個(gè)世紀(jì)，在這50多年當(dāng)中，許多研究機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資專(zhuān)家對(duì)商品期貨指數(shù)的編制理論及應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行了深入的研究，同時(shí)，商品指數(shù)無(wú)論在商品市場(chǎng)，還是在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的分析指導(dǎo)中，都扮演了極其重要的角色。

　　商品指數(shù)的研究總的來(lái)說(shuō)是基于對(duì)商品期貨價(jià)格指數(shù)編制方法的研究。研究主體主要包括國(guó)際著名金融機(jī)構(gòu)和期貨交易所。最早出現(xiàn)的商品指數(shù)是1957年由美國(guó)商品研究局(Commodity Research Bureau)依據(jù)世界市場(chǎng)上22種基本的經(jīng)濟(jì)敏感商品價(jià)格編制的一種期貨價(jià)格指數(shù)，通常簡(jiǎn)稱(chēng)為CRB指數(shù)。

　　我們根據(jù)商品市場(chǎng)的持倉(cāng)量，實(shí)際商品在現(xiàn)實(shí)上的貿(mào)易量，按一定因子加成之后將商品市場(chǎng)分為金屬，農(nóng)產(chǎn)品，能化和貴金屬四大板塊。

　　2.風(fēng)格輪動(dòng)策略

　　基于風(fēng)格輪動(dòng)的投資策略，一直在機(jī)構(gòu)投資者的投資活動(dòng)中占據(jù)不可 或缺的地位。風(fēng)格動(dòng)量效應(yīng)指的是過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)異的風(fēng)格組合會(huì)在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)保持其優(yōu)異的表現(xiàn)，而過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)不佳 的風(fēng)格組合則會(huì)在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)其不好的表現(xiàn)。也就是說(shuō)，不同 風(fēng)格組合的表現(xiàn)，似乎具有“慣性”，能維持一段時(shí)間。但這一“慣性”持續(xù)時(shí)間有限，證券的價(jià)格最終會(huì)逐漸趨向價(jià)值，這一過(guò)程又稱(chēng)為風(fēng)格反轉(zhuǎn)。

　　而風(fēng)格輪動(dòng)產(chǎn)生的原因在于根據(jù)行為金融學(xué)理論，當(dāng)影響股票的事件發(fā)生，投資者產(chǎn)生的反應(yīng)經(jīng)常是有偏的。例如，投資者會(huì)過(guò)度高估對(duì)某一板塊的利好消息，或者對(duì)某一板塊的利空消息 產(chǎn)生過(guò)度恐慌。在過(guò)度反應(yīng)的過(guò)程中，經(jīng)常伴隨著持續(xù)性上漲或持續(xù)性下跌。另外 也有研究表明，同一風(fēng)格的股票具有許多共同的特征，因此會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)或者重大事件表現(xiàn)出相似的股價(jià)反應(yīng)。同時(shí)，投資者的心理也會(huì)對(duì)這一聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象產(chǎn)生正反饋影響。 綜上，風(fēng)格動(dòng)量產(chǎn)生主要是投資者各種復(fù)雜心理活動(dòng)共同產(chǎn)生的結(jié)果。

　　3.基于商品指數(shù)的風(fēng)格輪動(dòng)策略　　基于這兩個(gè)策略，我們將風(fēng)格輪動(dòng)的策略應(yīng)用到商品市場(chǎng)上，主要應(yīng)用在能化和農(nóng)產(chǎn)品這兩個(gè)背離性最大的板塊，利用標(biāo)志差確定他們的波動(dòng)性，用他們近期兩個(gè)指數(shù)之差確定他們的強(qiáng)弱關(guān)系，進(jìn)行組合套利。

　　第二部分 交易計(jì)劃

　　交易點(diǎn)位計(jì)劃：

　　目前商品市場(chǎng)表現(xiàn)為能化板塊弱而農(nóng)產(chǎn)品板塊強(qiáng)，

　　所以我們做多豆粕40手在2980位置，做多豆油20手在6206位置，做空焦炭10手在1152.5位置，做空焦煤20手在889.5位置，做空塑料30手在8735位置。