黑色系的狂飆腳步戛然而止。

　　11月8日，國內(nèi)三大期交所集體發(fā)布調(diào)控政策，不僅上調(diào)了焦煤、焦炭等多個品種手續(xù)費和保證金，同時調(diào)控范圍還涵蓋了玻璃、甲醇和橡膠等“二線”熱門品種。

　　受此影響，黑色系全線“熄火”，動力煤主力1701合約報收跌停。至8日夜盤，仍未止住跌勢，焦炭、焦煤跌幅均超過2%。

　　21世紀經(jīng)濟報道對比各主要品種持倉數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自8月以來，二線和三線品種持倉數(shù)量保持穩(wěn)定，而焦煤這類熱門品種持倉數(shù)量大幅增加。同時由于煤炭三個品種漲幅巨大，市場資金先后向有色、化工，以及部分軟商品轉(zhuǎn)移。

　　“此時發(fā)布一些調(diào)控措施，也是交易所根據(jù)相關(guān)交易規(guī)則出手，”中大期貨副總經(jīng)理景川11月8日告訴記者，“不過今年商品價格的上漲，更多是受到流動性充裕所導致的現(xiàn)貨價格上漲的影響，行政手段反而可能會讓市場價格更動蕩。”

　　聯(lián)手調(diào)控

　　期貨市場“高杠桿”的特性，決定了市場參與各方都需具備嚴格的風控意識，各家交易所同樣也不例外。

　　“常規(guī)手段包括調(diào)整保證金、手續(xù)費、漲跌幅，更為嚴重的就是對交易品種的持倉、成交量做出限制”，華北一家期貨公司營業(yè)部經(jīng)理8日晚間稱，僅從商品期貨來看，此前曾出現(xiàn)過“逼倉”情況，彼時交易所方面亦會對相關(guān)投資者進行約談。

　　而8日的調(diào)控政策，之所以引起市場重點關(guān)注，關(guān)鍵還在于三家期交所同時出手，調(diào)控范圍也不僅僅局限于黑色系的焦炭、焦煤期貨。

　　以鄭商所為例，除了對動力煤期貨的手續(xù)進行調(diào)整外，還分別將玻璃期貨、甲醇期貨的手續(xù)費進行了不同程度的上調(diào)。

　　其中，僅從熱門品種動力煤來看，8日晚夜盤起，日內(nèi)平倉交易手續(xù)費按30元/手計收;11月11日晚夜盤起，若客戶當日在動力煤單一合約交易量超過8000手，且日內(nèi)平今倉交易量超過2000手，對該客戶該合約當日交易手續(xù)費加收30元/手。

　　不難看出，鄭商所的調(diào)控重點，主要針對于動力煤期貨的日內(nèi)開平倉交易。

　　大商所的情況類似，分別將焦炭、焦煤期貨的非日內(nèi)交易手續(xù)費標準從萬分之0.6上調(diào)至萬分之1.2，而此前維持在萬分之7.2的日內(nèi)交易手續(xù)費，由于已處于較高水平，并未進行新的調(diào)整。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，各家期交所均具備一整套的交易風控體系，如某個期貨品種持倉量達到一定數(shù)額，或者當日出現(xiàn)漲跌停板時，均會觸發(fā)相應的交易規(guī)則，從而對保證金等作出調(diào)整。

　　10月24日，鄭商所曾將動力煤品種交易手續(xù)費標準由4元/手調(diào)整為6元/手，便是依據(jù)相關(guān)交易細則。

　　需要指出的是，近期各家期交均開始加強對投資者交易的監(jiān)管，如11月2日大商所便因在焦炭1705合約上“頻繁報撤單”達到處罰標準，對客戶袁某某采取限制在該合約開倉1個月的監(jiān)管措施。

　　雖然期交所已大幅加強監(jiān)管力度，但是部分行業(yè)人士仍提出了自己的擔憂。

　　“若本次調(diào)控仍不能有效抑制熱門品種繼續(xù)上漲，不排除未來交易所會出臺更為嚴厲的限制措施?！鼻笆鰻I業(yè)部經(jīng)理表示。

　　“溢出”效應明顯

　　“從盤面上看，焦炭、焦煤期貨的技術(shù)指標早已背離，前期有很多客戶已經(jīng)開始放空，但萬萬沒想到本周會出現(xiàn)暴漲走勢”，華東一家期貨營業(yè)部交易風控人員8日告訴記者。

　　據(jù)她介紹，雖然近期焦炭、焦煤期貨價格出現(xiàn)大幅上漲，但是營業(yè)部所屬客戶尚無爆倉案例，“很多投資者都是今天砍一手，明天再一手，整體下來空頭虧損比較嚴重，部分投資者已開始離場?！?/p>

　　而在關(guān)注焦炭、焦煤期貨飆漲的同時，同樣不應該忽視現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)。以重要參考指標環(huán)渤海動力煤指數(shù)為例，今年便在不斷刷新年內(nèi)新高。

　　“歸根到底還是現(xiàn)貨供需上出了問題，重點應該放在如何釋放現(xiàn)有產(chǎn)能，增大煤炭的市場供給上”，西南期貨分析師夏學釗8日指出，雖然近期煤炭類期貨價格連續(xù)上漲，但衡量投機活躍度的成交持倉比指標，要遠低于今年4月份的水平。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，雖然焦炭期貨、焦煤期貨近期出現(xiàn)“暴走”行情，但是前期積累漲幅已十分可觀，部分資金開始向其他二線品種“溢出”。

　　僅以11月8日為例，當天上期所橡膠主力1701合約漲停，滬鎳、滬錫主力合約也分別上漲4.66%和4.15%，其余如PVC、棕櫚油等商品也呈現(xiàn)普漲局面。

　　前述營業(yè)部經(jīng)理也指出，黑色系商品的上漲，將對整個產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生影響，同時企業(yè)開工率、用電量出現(xiàn)上漲，未來熱點可能會輪換到有色金屬。

　　值得注意的是，銅、鋁等有色金屬屬于全球定價權(quán)品種，價格主要跟隨倫敦有色金屬交易所運行。

　　“今年商品市場自主定價的商品漲幅最高，全球定價品種則表現(xiàn)較弱，而國慶后國內(nèi)商品市場的上漲，已開始出現(xiàn)撬動國際市場的跡象”，景川告訴記者。

　　他認為，促使今年商品市場上漲的最核心因素在于流動性，通常資金流入方向包括實體、股市、債市、房地產(chǎn)和商品市場，而今年實體、股市表現(xiàn)較差，房地產(chǎn)近期又遇調(diào)控，所以資金開始流入債市和商品市場。

　　“尤其是今年國慶節(jié)，樓市遭到密集調(diào)控后，商品市場上漲速率大幅提升”，景川介紹道，雖然商品市場的整體增量資金無法統(tǒng)計，但市場整體持倉量出現(xiàn)顯著上漲，“近期測算的結(jié)果顯示，今年期貨市場持倉資金增幅在60%以上”。