股指期貨

　　股指震蕩休整，價(jià)值逐漸顯現(xiàn)可逢低適當(dāng)布局

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議維持“穩(wěn)中求進(jìn)”基調(diào)。對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信心大于以往，未來(lái)重心轉(zhuǎn)向促改革和防風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)通脹的擔(dān)憂成為未來(lái)的中期主題，貨幣政策穩(wěn)健中性，債市面臨長(zhǎng)期壓力。短期資金面偏緊，央行已出手釋放流動(dòng)性，無(wú)需擔(dān)憂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)市場(chǎng)情緒有一定壓制。

　　市場(chǎng)震蕩休整，年底迎來(lái)解禁高峰，但產(chǎn)業(yè)資本增持在逐漸增加，抵消部分影響，同時(shí)也暗示市場(chǎng)價(jià)值在逐漸顯現(xiàn)。債市資金動(dòng)蕩對(duì)股市的負(fù)面影響正在消化中，建議仍然采取防御思路為主，可適當(dāng)布局農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革、國(guó)企改革中的兼具業(yè)績(jī)與超跌的主題。

　　黑色品種

　　庫(kù)存持續(xù)增加和鋼廠利潤(rùn)高位，建議逢高試空

　　一、操作邏輯

　　螺紋鋼：本周高爐開(kāi)工率75.14%，環(huán)比下降0.41%，同比持平，開(kāi)工率持續(xù)8周下降，近期華北地區(qū)霧霾嚴(yán)重，當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門要求鋼廠限產(chǎn)減產(chǎn)，其中唐山市要求自18日18時(shí)起全市所有鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機(jī)(含豎爐)停止生產(chǎn)，50%的高爐燜爐(只有一座高爐的全部燜爐)，而且江蘇、山東和唐山較多中頻爐企業(yè)或停產(chǎn)或拆除，整體螺紋鋼產(chǎn)量下降。目前處于傳統(tǒng)的需求淡季，特別是北方地區(qū)因天氣原因工地停工較多，對(duì)螺紋需求下降。螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為431.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.24%，同比增加16.57%，持續(xù)四周增加。目前螺紋鋼市場(chǎng)處于供需兩弱的格局，但社會(huì)庫(kù)存持續(xù)4周增加，反映供求矛盾仍比較突出。并且鋼廠利潤(rùn)達(dá)到了300-400的較高水平、周末鋼坯大幅下跌、技術(shù)面轉(zhuǎn)弱，建議逢高試空。

　　鐵礦石：本周全國(guó)45個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存為11299萬(wàn)噸，較上周五數(shù)據(jù)增56萬(wàn)噸，供給端壓力較大。鋼廠燒結(jié)礦的可用天數(shù)達(dá)到了28天，處于今年較高水平，鋼廠進(jìn)一步補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足。日均疏港總量272.2萬(wàn)噸，較上周下降0.7萬(wàn)噸，鋼廠高爐開(kāi)工率持續(xù)兩月下降，唐山燒結(jié)機(jī)停產(chǎn)，下游鋼廠對(duì)鐵礦剛需下降。綜合來(lái)看，鐵礦石供求矛盾較突出，而且技術(shù)面轉(zhuǎn)弱，建議逢高試空。

　　焦煤：具備安全生產(chǎn)能力的煤礦均可按照330天生產(chǎn)，焦煤產(chǎn)量逐漸釋放。本周統(tǒng)計(jì)全國(guó)100家獨(dú)立焦企煉焦煤總庫(kù)存896.13萬(wàn)噸，環(huán)比上升36.46萬(wàn)噸;平均可用天數(shù)19.51天，環(huán)比上升1.31天。全國(guó)37家鋼廠焦化煉焦煤總庫(kù)存507.7萬(wàn)噸，環(huán)比上升13.75萬(wàn)噸;可用天數(shù)12.86天，環(huán)比上升0.51天。本周焦鋼企業(yè)庫(kù)存上升主要體現(xiàn)在華東、華南地區(qū)，由于前期運(yùn)輸不佳，近期集中到貨。鋼廠和焦化廠的煉焦煤庫(kù)存持續(xù)增加，供給端由緊張轉(zhuǎn)為寬松;受環(huán)保等因素的影響華北焦鋼企業(yè)限產(chǎn)減產(chǎn)力度較大，對(duì)焦煤需求減弱，但港口庫(kù)存仍保持低位，綜合來(lái)看焦煤供需由緊張轉(zhuǎn)為偏寬松，煤價(jià)承壓，建議逢高試空。

　　焦炭：本周全國(guó)100家獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率74.31%，環(huán)比下降1.6%;日均產(chǎn)量35.54減0.77。受環(huán)保影響，開(kāi)工率持續(xù)下降，其中華北、西北、東北地區(qū)限產(chǎn)較為明顯，供給端收縮。本周高爐開(kāi)工率為75.14%，持續(xù)8周下降，對(duì)焦炭剛需下降。本周全國(guó)100家獨(dú)立焦企焦炭總庫(kù)存79.86萬(wàn)噸，環(huán)比上升17.5萬(wàn)噸;全國(guó)50家鋼廠焦炭總庫(kù)存249.83萬(wàn)噸，環(huán)比上升34.16萬(wàn)噸，平均可用10.11天，環(huán)比上升1.23天。華北、西北地區(qū)焦企庫(kù)存上升明顯，鋼廠焦炭庫(kù)存上升，主要為華東地區(qū)鋼廠補(bǔ)庫(kù)增多所致。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)處于供需兩弱的格局，但焦化廠和鋼廠焦炭庫(kù)存均增加，顯示目前整體供求偏寬松，技術(shù)面偏弱，建議逢高試空。

　　二、操作建議

　　螺紋1705:3300左右試空，3350-3370止損

　　鐵礦石1705：590左右試空，600-610止損

　　焦炭1705：1780-1800試空，1850止損

　　焦煤1705：1280-1330試空，1320止損

　　有色金屬

　　無(wú)倉(cāng)量配合，金屬震蕩偏弱

　　銅：

　　本周美聯(lián)儲(chǔ)在12月議息會(huì)上宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，美元大幅走強(qiáng)，但銅價(jià)反應(yīng)中性，主要是由于此次加息符合市場(chǎng)預(yù)期，影響在前期已基本消化。本周公布的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)，但市場(chǎng)通脹預(yù)期走強(qiáng)，后期貨幣政策將主要以防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿為主。中國(guó)1-11月精煉銅產(chǎn)量為768.1萬(wàn)噸，同比增加7.4%，創(chuàng)歷年同期新高，國(guó)內(nèi)精煉銅供應(yīng)壓力仍在。需求方面，當(dāng)前市場(chǎng)面臨消費(fèi)淡季和年底資金緊張的雙重沖擊，需求壓力較大。另外，本周倫銅庫(kù)存持續(xù)增加加深市場(chǎng)對(duì)銅市的擔(dān)憂。總的來(lái)看，當(dāng)前多空因素共同作用于市場(chǎng)多空仍有分歧，但相對(duì)而言多頭方面更趨于謹(jǐn)慎和緊張，難以得到倉(cāng)量的配合將令反彈受到較多限制，同時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)較為疲弱也將影響期價(jià)，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)以震蕩偏弱走勢(shì)為主。預(yù)計(jì)下周倫銅運(yùn)行區(qū)間5600-5800，滬銅價(jià)格45,000-47,500元。

　　鎳：

　　美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議如市場(chǎng)預(yù)期，加息25個(gè)基點(diǎn)。此前，全球主要金融市場(chǎng)已給出充分反應(yīng)。本次會(huì)議超出預(yù)期的，是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明預(yù)計(jì)2017年加息三次，高出市場(chǎng)預(yù)期的兩次。菲律賓官方本周稱，已經(jīng)取消了三座礦場(chǎng)的環(huán)境合規(guī)證書(shū)，其中兩座為鎳礦。 并稱這是對(duì)8月完成環(huán)境審核的41座礦場(chǎng)進(jìn)行的單獨(dú)的評(píng)估，全部結(jié)果將在1月公布。菲律賓目前已經(jīng)有10座鎳礦場(chǎng)目前已經(jīng)被關(guān)閉，另有20座礦場(chǎng)面臨停產(chǎn)。菲律賓礦業(yè)復(fù)審結(jié)果再次延期至明年1月底公布，多次的推遲消耗了市場(chǎng)關(guān)注度，所以周四菲律賓政府取消三座礦場(chǎng)的環(huán)境合規(guī)證書(shū)(ECC)的消息沒(méi)能夠大舉提振鎳價(jià)走勢(shì)。

　　市場(chǎng)平衡多空因素，本周期鎳震蕩交投，滬期鎳主力合約尋求上下突破均未成功。技術(shù)圖形上看，倫鎳未能形成突破，中繼三角形失敗，預(yù)計(jì)下周將延續(xù)震蕩格局，下方支撐在11000美元/噸附近，上方阻力在11800美元/噸附近。中長(zhǎng)期供需格局向好，建議做多為主。

　　化工品種

　　油價(jià)高位震蕩，限產(chǎn)影響下煤化工品種價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺

　　原油

　　本周原油在50美元上方高位震蕩，雖然OPEC與非OPEC都達(dá)成了減產(chǎn)協(xié)議，然而國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示歐佩克11月份原油日產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，這意味著需要更多的減產(chǎn)才能達(dá)到市場(chǎng)平衡。另外，美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子終于落地，打壓以美元計(jì)價(jià)的歐美原油期貨市場(chǎng)氣氛，美國(guó)石油在線轉(zhuǎn)塔也連續(xù)第七周增加。短期來(lái)看，油價(jià)仍然存在OPEC減產(chǎn)炒作，短期價(jià)格難以大幅下跌，美油將繼續(xù)在50-55美元/桶區(qū)間內(nèi)高位震蕩。

　　PTA

　　本周PTA維持高位震蕩，周初成本端油價(jià)大幅走高，PTA 期貨在多頭帶動(dòng)下創(chuàng)新高，現(xiàn)貨推漲至 5285 元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)。目前來(lái)看，PTA上盤面多頭資金熱度不減?；久嫔希┙o端檢修與重啟并存，開(kāi)工率略有回升，而下游在聚酯開(kāi)工高位、工廠低庫(kù)存以及高現(xiàn)金流三重利好支撐下保持強(qiáng)勢(shì)。但目前PTA加工費(fèi)較高，加上基差絕對(duì)值大于220，賣保盤的壓力使得期價(jià)上漲空間受到限制，短期維持高位震蕩格局。

　　操作策略

　　單邊：PTA主力合約1705上前期中線多單止盈離場(chǎng)，防范賣保盤風(fēng)險(xiǎn)。短線操作者以區(qū)間內(nèi)滾動(dòng)多單思路為主，80個(gè)點(diǎn)輪動(dòng)止盈。

　　聚烯烴

　　本周聚烯烴價(jià)格高位回調(diào)。塑料方面，本周PE社會(huì)庫(kù)存總量下降8500噸左右，降幅在3.3%。從石化庫(kù)存方面看，華南地區(qū)石化庫(kù)存有所增加，華北、華東地區(qū)石化庫(kù)存均有不同程度的減少。裝置方面，四川石化低壓裝置計(jì)劃18日進(jìn)行檢修，檢修持續(xù)5-7日左右，全密度裝置加工量由30t/h降至29t/h;周內(nèi)天津大乙烯低壓因切換牌號(hào)而臨時(shí)停車，當(dāng)日恢復(fù)生產(chǎn);揚(yáng)子石化線性裝置恢復(fù)重啟產(chǎn)1802，周四轉(zhuǎn)產(chǎn)7042。

　　PP方面，石化、石油企業(yè)出廠價(jià)不斷調(diào)漲，推升PP現(xiàn)貨價(jià)格;另外，新增產(chǎn)能雖然有供應(yīng)，但PP石化庫(kù)存仍然在低位水平，部分牌號(hào)仍舊供應(yīng)緊張。本周國(guó)內(nèi)PP主要生產(chǎn)企業(yè)及部分中間商庫(kù)存微幅增加，較上一周期上漲2.1%左右，主要石化及中間商庫(kù)存較上一周期小漲0.7%。預(yù)計(jì)短期庫(kù)存將會(huì)繼續(xù)小幅累積。

　　操作策略

　　單邊： 塑料1705前期多單止盈后觀望為主，PP 1705暫時(shí)觀望。

　　農(nóng)產(chǎn)品

　　MPOB報(bào)告偏多 油強(qiáng)粕弱延續(xù)

　　基本面總結(jié)：

　　12月8日當(dāng)周美豆出口再次達(dá)到200萬(wàn)噸，美豆3月回升至1040美分上方;不過(guò)美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨降低、美豆供應(yīng)充足、南美豐產(chǎn)預(yù)期增加等限制美豆上升幅度，預(yù)計(jì)短期美豆3月繼續(xù)于1025-1065美分區(qū)間運(yùn)行的概率較大。

　　馬來(lái)西亞方面，MPOB11月報(bào)告中性偏多，馬來(lái)西亞棕油產(chǎn)量和庫(kù)存均低于預(yù)期，馬盤棕油創(chuàng)下近4年半高位3139;而且馬來(lái)棕油減產(chǎn)憂慮尚在，預(yù)計(jì)馬盤棕油年前繼續(xù)維持高位運(yùn)行的概率較大。

　　國(guó)內(nèi)方面，豆粕庫(kù)存繼續(xù)降低至37萬(wàn)噸，豆粕遠(yuǎn)月基差合同利潤(rùn)豐厚，油廠遠(yuǎn)月基差成交較好，未執(zhí)行合同環(huán)比上周繼續(xù)上升16萬(wàn)噸;受制于近期環(huán)保檢查影響，華南地區(qū)油廠開(kāi)機(jī)下滑，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上漲。國(guó)儲(chǔ)菜油拍賣繼續(xù)火爆，成交均價(jià)7100元/噸，豆油庫(kù)存繼續(xù)下降至90萬(wàn)噸以下，油脂整體仍處于去庫(kù)存階段。潛在風(fēng)險(xiǎn)植物油進(jìn)口增加、大豆到港量增加油廠壓榨提升。預(yù)計(jì)短期內(nèi)兩粕繼續(xù)區(qū)間震蕩、油脂高位偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　操作策略：

　　美豆出口再次站上200萬(wàn)噸，美豆3月止跌反彈至10日均線附近，短期仍受美豆出口強(qiáng)勁支撐。受美豆反彈、國(guó)內(nèi)豆粕遠(yuǎn)期合同增加、潛在壓榨增加等影響，國(guó)內(nèi)兩粕短期區(qū)間運(yùn)行的概率較大，豆粕5月2850-3000，菜粕5月2350-2500，操作上建議區(qū)間內(nèi)短線操作為主。

　　油脂方面，國(guó)內(nèi)菜油好形勢(shì)繼續(xù)維持、MPOB報(bào)告在產(chǎn)量及庫(kù)存方面繼續(xù)利多，短期油脂維持偏強(qiáng)走勢(shì)的概率較大，中長(zhǎng)線低位多單繼續(xù)持有;新單豆油5月和菜油5月分別背靠7000-7080和7450-7500短線操作，棕油逢低短多。雞蛋高位空單謹(jǐn)慎持有;玉米5月1515-1585區(qū)間操作。