一、本周期貨行情回顧

　　受元旦假期期價(jià)，國(guó)際油價(jià)及美棉大跌，鄭棉周一受此影響大幅低開(kāi)，之后的一周時(shí)間內(nèi)，棉價(jià)穩(wěn)步反彈，但受現(xiàn)貨市場(chǎng)上下游需求偏弱，紡企補(bǔ)庫(kù)積極性不高，下游棉紗價(jià)格小幅下滑影響，鄭棉反彈的幅度較小。

　　從美棉走勢(shì)看，本周美棉成交縮量，價(jià)格維持低位震蕩波動(dòng)不大，市場(chǎng)關(guān)注周一美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告。

　　二、本周現(xiàn)貨行情回顧

　　近日南疆阿克蘇、喀什、巴州各地站臺(tái)中期二三級(jí)棉主流報(bào)價(jià)13700-14000 元/噸，三級(jí)棉報(bào)價(jià)在13500-13700 元/噸，價(jià)格基本平穩(wěn)，成交維持少量。北疆優(yōu)質(zhì)手采棉庫(kù)存較多，而優(yōu)質(zhì)機(jī)采棉資源相對(duì)較少，剩余的部分混軋皮棉近期受關(guān)注度不佳。北疆手采棉主流報(bào)價(jià)在13600-14000元/噸，低價(jià)貨源稀少，而優(yōu)質(zhì)機(jī)采棉存在13200-13300 元/噸的高價(jià)，后期機(jī)采棉多在13000 元/噸以下，市場(chǎng)詢采一般。由于市場(chǎng)價(jià)格與成本仍處于倒掛狀態(tài)，軋花廠對(duì)于優(yōu)質(zhì)皮棉惜售情緒仍然濃厚，并且多數(shù)庫(kù)存正陸續(xù)發(fā)運(yùn)內(nèi)地。而下游需求方面依舊清淡，盡管近期部分中小企業(yè)赴疆少量采購(gòu)，但采購(gòu)量普遍不大，且主要是低質(zhì)量的低價(jià)棉，不過(guò)小單成交也在一定程度上緩解了部分軋花廠的資金壓力。

　　元旦過(guò)后，山東菏澤巨野地區(qū)棉市加工較為冷清，籽棉上市速度遲緩，當(dāng)?shù)刈衙奚鲜辛績(jī)H在30-40%，有3-5 家斷續(xù)開(kāi)工，因當(dāng)?shù)刈衙拶|(zhì)量好于周邊地區(qū)，軋花廠收購(gòu)價(jià)格在3.10-3.12 元/斤(衣分40-41%，水分10-11%)，略高于周邊地區(qū)。軋花加工，兩種產(chǎn)品價(jià)格和行情均不理想。雖棉籽出貨尚可，但價(jià)格上漲也受到下游棉副產(chǎn)品制約，本年度出廠價(jià)僅在1.08-1.15 元/斤一線徘徊，再也難看到往年1.30-1.60 元/斤一線價(jià)格；皮棉滯銷(xiāo)且資金回籠不暢：皮棉自上市行情回落，目前好四級(jí)皮棉出廠價(jià)在12500 元/噸一線，有部分紡織廠采購(gòu)意向雖強(qiáng)，但資金緊張，軋花廠回籠資金困難，對(duì)棉販進(jìn)行賒欠，一些棉販因廠家賒欠較多而停止送棉，影響收購(gòu)進(jìn)度。

　　下游紗線方面，冀魯豫地區(qū)由于近期棉價(jià)相對(duì)較穩(wěn)，許多大中型紡企也在陸續(xù)的補(bǔ)庫(kù)，為春節(jié)后做打算，采購(gòu)價(jià)格多在內(nèi)地庫(kù)新疆優(yōu)質(zhì)機(jī)采棉3128 級(jí)14100-14500 元/噸提貨。

　　本周cotlook 國(guó)際棉紗價(jià)格指數(shù)130.94，較前一周下滑0.2。巴基斯坦20s 和30s 離岸價(jià)分別為15223 元/噸和17669 元/噸，印度20s 和30s 離岸價(jià)分別為15896 元/噸和17730 元/噸。

　　三、產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)分析

　　(一)新疆已累計(jì)加工409萬(wàn)噸

　　截至2015 年1 月9 日，新疆地區(qū)累計(jì)加工皮棉409 萬(wàn)噸，按照國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)2014年10 月份調(diào)查，新疆皮棉總產(chǎn)量為419.9 萬(wàn)噸，目前來(lái)看，新疆皮棉加工量與監(jiān)測(cè)系統(tǒng)預(yù)測(cè)結(jié)果只差約10 萬(wàn)噸。筆者認(rèn)為，到1 月末，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工量有望達(dá)到419 萬(wàn)噸。自2014 年度以來(lái)，10 月、11 月、12 月三個(gè)月為新疆皮棉加工高峰，月皮棉加工量均在100 萬(wàn)噸以上。盡管進(jìn)入2015 年1 月后，新疆皮棉加工進(jìn)度放緩，日加工量約1.5 萬(wàn)噸左右，按國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)419.9 萬(wàn)噸的產(chǎn)量，預(yù)計(jì)新疆棉花加工持續(xù)到1 月底后即將基本結(jié)束。

　　(二)期末庫(kù)存高位

　　(三) 2015/16年度全球棉產(chǎn)量減幅達(dá)5.9%

　　據(jù)icac 最新發(fā)布的1 月份全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告，2014/15 年度全球棉花產(chǎn)量2608.2 萬(wàn)噸，相比上個(gè)月預(yù)測(cè)調(diào)減15.8 萬(wàn)噸；2015/16 年度全球棉花總產(chǎn)2455.0 萬(wàn)噸，相比上月調(diào)減153.2 萬(wàn)噸，減幅5.9%。2014/15 年度消費(fèi)2439.0 萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)減1.0 萬(wàn)噸；2015/16 年度2467.0 萬(wàn)噸，調(diào)增28 萬(wàn)噸，增幅1.1%；2014/15 年度期末庫(kù)存2125.3 噸，調(diào)減15.7 萬(wàn)噸，下年度2113.0 萬(wàn)噸，調(diào)減12.3 萬(wàn)噸，兩個(gè)年度相差0.6%。

　　2014/15年度：

　　中國(guó)棉花產(chǎn)量677.0 萬(wàn)噸，增28 萬(wàn)噸；消費(fèi)796 萬(wàn)噸，不變；進(jìn)口173.3 萬(wàn)噸，減24.7 萬(wàn)噸；期末庫(kù)存1228.6 萬(wàn)噸，減29.4 萬(wàn)噸。

　　美國(guó)棉花產(chǎn)量346.7 萬(wàn)噸，減10.3 萬(wàn)噸；出口萬(wàn)噸，消費(fèi)量82.7 萬(wàn)噸，減0.3 萬(wàn)噸；期末庫(kù)存111.5 萬(wàn)噸，增19.5 萬(wàn)噸。

　　印度棉花產(chǎn)量644.4 萬(wàn)噸，減32.6 萬(wàn)噸；出口123.4 萬(wàn)噸，增0.4 萬(wàn)噸

　　2015/16年度：

　　中國(guó)棉花產(chǎn)量648 萬(wàn)噸，減29 萬(wàn)噸；消費(fèi)797 萬(wàn)噸，增1 萬(wàn)噸；進(jìn)口199 萬(wàn)噸，增25.7 萬(wàn)噸；期末庫(kù)存1204 萬(wàn)噸，減24.6 萬(wàn)噸。

　　美國(guó)棉花產(chǎn)量326 萬(wàn)噸，減20.7 萬(wàn)噸；消費(fèi)84 萬(wàn)噸，增1.3 萬(wàn)噸；出口242 萬(wàn)噸，增24.3萬(wàn)噸；期末庫(kù)存112 萬(wàn)噸，增0.5 萬(wàn)噸。

　　印度棉花產(chǎn)量574 萬(wàn)噸，減70.4 萬(wàn)噸；出口130 萬(wàn)噸，增6.6 萬(wàn)噸。

　　(四)美棉周度簽約裝船再創(chuàng)高值

　　據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(usda)，12.26-1.1 一周美國(guó)凈簽約出口本年度陸地棉33997 噸，較前一周增68%，較四周均值減13%；裝運(yùn)46675 噸，為本年度最高值，較前一周增21%，較四周均值增11%；凈簽約出口本年度皮馬棉1996 噸，較前一周減13%，較四周均值增82%；裝運(yùn)1089 噸，較前一周增91%，叫四周均值減16%；凈簽約下年度陸地棉45 噸。

　　四、下周操作策略呈現(xiàn)

　　近期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)仍呈弱勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格沒(méi)有大的起色，下游紡企采購(gòu)速度也略顯遲緩，內(nèi)地棉加工和銷(xiāo)售速度也遲于往年，因此目前棉花市場(chǎng)基本面上仍缺乏實(shí)質(zhì)性的利多，但不容忽視的是，現(xiàn)貨價(jià)格的下行速度在近期也得到緩解，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)際棉價(jià)短期下行的空間也較有限，因此對(duì)于后市的看法還是謹(jǐn)慎看反彈，但空間有限，鄭棉1505 合約短期關(guān)注13400 附近壓力。