美國農(nóng)業(yè)部報告對美豆產(chǎn)量、美豆庫存、南美大豆產(chǎn)量及全球大豆期末庫存做出了調(diào)整 ，美豆出口量增加似乎預示美豆市場轉(zhuǎn)好，但優(yōu)良率和收割率的上升卻對豆類期價的上漲形成壓制；9月我國大豆進口量再次高于預期，但國內(nèi)沿海主要油廠豆粕庫存及未執(zhí)行合同量均有所下降，養(yǎng)殖利潤的萎縮伴著隨存欄量的回升；國內(nèi)外多空因素共同作用下，豆粕期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。

　　1、10月USDA報告多空交織

　　USDA10月月度供需報告顯示，美豆收割面積下調(diào)110萬英畝至8240萬英畝，預計15/16年度美豆產(chǎn)量為38.88億蒲式耳低于9月及交易商的預估，美豆單產(chǎn)較9月略調(diào)0.1蒲式耳/英畝至47.2蒲式耳/英畝，15/16年度美豆供應量則較9月下調(diào)6600萬蒲式耳，15/16年度美豆期末庫存下調(diào)2500萬蒲式耳至4.25億蒲式耳，但仍高于交易商預估的4.14億蒲式耳。報告預計15/16年度全球大豆將創(chuàng)歷史記錄達到3.205億噸，(主要是由于巴西大豆增產(chǎn)帶動)，全球大豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存預估上調(diào)至8514萬噸，上調(diào)巴西大豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存預估至1億噸。

　　另外美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截止10月11日當周美豆生長優(yōu)良率為64%，此前一周為64%，去年同期為73%；美豆收割率62%，較之前一周增長20個百分點，去年同期為37%，5年均值為54%。

　　從上面的數(shù)據(jù)中可以看到10月USDA報告對美豆產(chǎn)量、庫存及全球大豆的庫存均作出了調(diào)整，美豆產(chǎn)量及庫存的調(diào)低與單產(chǎn)增加及全球大豆供應增加相互作用，加上良好的美豆出口數(shù)據(jù)、生長優(yōu)良率和收割率數(shù)據(jù)共同左右著美豆的走勢，美豆走勢震蕩，但整體仍承壓于全球大豆供應寬松格局。

　　2、9月大豆進口增加&豆粕庫存降低

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年9月中國大豆進口量為726萬噸，同比增加44.3%(因為從南美進口的低廉大豆供應數(shù)量增加)，環(huán)比則第二個月下降；2015年1-9月累計進口大豆量達5965萬噸，同比增加13%，歷史同期最高水平；當前國內(nèi)大豆總庫存增至640萬噸，同比去年增加13%，環(huán)比連續(xù)幾個月持續(xù)增加。

　　壓榨利潤方面，11月船期的美豆和明年3月船期的巴西大豆理論壓榨利潤為正但接近于0元/噸，明年6月船期的阿根廷大豆理論壓榨利潤在100-200元/噸之間，但港口分銷大豆的壓榨利潤卻轉(zhuǎn)為負。正的壓榨利潤下，油廠開機當前開機率為53.24%，周環(huán)比增加20.3個百分點。因節(jié)后沿海各主要油廠的開機率增加，油廠大豆庫存較節(jié)前及節(jié)日期間有所降低，目前沿海油廠大豆庫存在350萬噸附近，10月下旬油廠開機率或?qū)⑦M一步提升，大豆庫存有望進一步下降。

　　國慶長假期間部分油廠停機以消化現(xiàn)有豆粕庫存為主，庫存較節(jié)前有所回落，當前油廠豆粕庫存近80萬噸，周環(huán)比減少12.2%，同比減少30%；面對下游行業(yè)在長假前的采購，油廠多以執(zhí)行豆粕未執(zhí)行合同為主，節(jié)后開機率提升，同時終端企業(yè)多數(shù)因節(jié)前采購庫存可用至10底或11月上旬，豆粕未執(zhí)行合同降幅減緩，當前油廠豆粕未執(zhí)行合同約220萬噸，周環(huán)比增加13%，同比上年470萬噸大幅下降近53%。然而，隨著節(jié)后油廠開機率的提升，油脂、豆粕及豆粕未執(zhí)行合同庫存或?qū)㈦S之增加。

　　3、存欄上升&養(yǎng)殖利潤下降 下游需求平淡

　　9月CPI為1.6%，較8月下降0.4個百分點，農(nóng)產(chǎn)品中豬肉及蔬菜水果價格的下行也是造成CPI下降的重要原因之一。國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)低迷，消費水平受到制約，打壓國內(nèi)商品的消費需求。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年9月全國生豬存欄38963萬頭，環(huán)比增加0.6%，同比依然減少11.80%，為自7月份以來持續(xù)3個月上漲；能繁母豬存欄3852萬頭，環(huán)比減少0.2%，同比減少15.40%，環(huán)比減少幅度連續(xù)8個月減小。上半年豬肉價格的上漲帶動生豬養(yǎng)殖利潤、豬糧、豬料比同步增加，當前不管是養(yǎng)殖利潤還是豬糧比基本都處于歷史最高位區(qū)間運行，利潤的增加導致生豬出欄積極性提升，生豬供需格局轉(zhuǎn)向供應過剩。尤其是進入10月中旬后，國內(nèi)消費整體表現(xiàn)疲軟，豬肉需求低于預期，市場供應充足局面更為明顯，10月份豬肉價格及生豬養(yǎng)殖利潤較8、9月份回落。

　　4、相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)走低拖累豆粕

　　大宗商品形勢低迷，農(nóng)產(chǎn)品中不管是糧食作物還是經(jīng)濟作物的價格在今年形勢都不容樂觀，尤其是與豆粕同為飼料來源的玉米和菜粕價格。2015年玉米臨儲政策調(diào)整的信息出臺后，整個國內(nèi)玉米市場應聲而降，新季玉米的上市、深加工企業(yè)不景氣對收購價格的調(diào)低、養(yǎng)殖行業(yè)的持續(xù)需求跟進不足等嚴重打壓玉米市場；菜籽收購政策的調(diào)整同樣給菜粕市場帶來一片烏云，加之今年水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的萎縮，菜粕市場亦不容樂觀。盡管豆粕價格走勢更多的受美豆影響，玉米及菜粕價格的走低也給豆粕市場帶來了警示，近期連盤豆粕走勢頗為糾結(jié)，整體以震蕩為主。

　　綜上，在國內(nèi)外多種因素的共同影響下，近期豆粕走勢以震蕩為主，震蕩區(qū)間2550-2800元/噸。