蛋價(jià)在經(jīng)歷了十月份從4.3元回落至兩周前的3.2元之后，銷區(qū)依然呈現(xiàn)出走貨緩慢的跡象，而供應(yīng)端南方市場(chǎng)基本能夠滿足當(dāng)?shù)匦枨螅杂羞^剩的雞蛋有部分銷往北方。

　　在需求穩(wěn)定而供應(yīng)相對(duì)充裕的背景之下，蛋價(jià)自然呈現(xiàn)弱市格局，目前期貨市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于1601在日前創(chuàng)下3609的相對(duì)新低之后是否意味著底部確立和后市反彈的格局能否延續(xù)，以及目前的01,05價(jià)差是否會(huì)進(jìn)一步走擴(kuò)的問題。

　　3609是不是底部這個(gè)問題背后套著關(guān)于供應(yīng)端的一個(gè)話題，未來的供應(yīng)格局是怎么樣的？如果進(jìn)一步擴(kuò)大，現(xiàn)貨兩元雞蛋的時(shí)代又會(huì)從新開啟(明年的3月)，如果供應(yīng)端會(huì)出現(xiàn)收窄，那么1601合約對(duì)應(yīng)3609就是個(gè)黃金坑。筆者的思路從三方面去做解讀，1、雞齡結(jié)構(gòu)，2、后備補(bǔ)欄，3、淘汰意愿。

　　新增補(bǔ)欄快速減少

　　雞齡呈現(xiàn)一個(gè)前低后兩頭高的一個(gè)特點(diǎn)，我在上一篇文章中有所提到，在積累了歷年蛋價(jià)走勢(shì)的規(guī)律經(jīng)驗(yàn)之后，養(yǎng)殖戶對(duì)自己的蛋雞養(yǎng)殖策略也將做一些戰(zhàn)略性的調(diào)整。在意識(shí)到十月過后普遍迎來蛋價(jià)回落的規(guī)律之后，養(yǎng)殖戶傾向減少雞苗、青年雞的采購，從而控制雞蛋的供應(yīng)。從芝華提供的數(shù)據(jù)上看，2015年9月份的后備雞雞齡占比為15.3%，相比8月份變動(dòng)幅度為大幅減少5.49%，其中可以看到就是0到30天和60到90天的一個(gè)小雞占比減少是非常明顯的。這至少從在產(chǎn)蛋雞的新生力量上出現(xiàn)了對(duì)蛋價(jià)的支撐。

　　飼料成本下跌 淘雞意愿減弱

　　而對(duì)在產(chǎn)蛋雞的考量上不能回避對(duì)于老雞的計(jì)算，目前淘汰雞的價(jià)格已經(jīng)連續(xù)接近1個(gè)月在4.8-5.0元每斤，變動(dòng)不大，進(jìn)入相對(duì)窄幅震蕩的階段，高價(jià)誘發(fā)大面積淘雞的概率不大。

　　另一方面我們必須注意到豆粕和玉米近段時(shí)間的快速回落，玉米自9月份以來大幅下跌近10%，豆粕自九月以來也出現(xiàn)了8%的下跌，這降低了養(yǎng)殖成本。而且從后期趨勢(shì)上看，中國購入大豆的量在11月份很大，2015年10月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港95船602.65萬噸，但部分船期仍可能推遲到11月份，而11月份大豆到港量最新預(yù)期維持在730萬噸，加上10月份的船期延遲，11月份進(jìn)口大豆的到港會(huì)相對(duì)很大，豆粕價(jià)格仍有下跌空間。玉米方面，雖然近期市場(chǎng)對(duì)國家的收儲(chǔ)力度轉(zhuǎn)向樂觀態(tài)度，短期有所反彈，但在國家現(xiàn)有的龐大庫存和輪轉(zhuǎn)問題上，供應(yīng)巨大將制約玉米上行空間，后期的養(yǎng)殖成本仍有回落的空間。

　　在產(chǎn)蛋雞數(shù)量不減

　　從發(fā)稿日的雞蛋主要產(chǎn)銷區(qū)的現(xiàn)貨價(jià)格上看，濟(jì)南3.4元/斤，濰坊3.6元/斤，菏澤3.43元/斤，周口3.4元/斤，新鄉(xiāng)3.45元/斤，北京大洋路3.56元/斤，回龍觀3.44元/斤，上海浦西3.64元/斤，近期仍有望維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的格局。

　　蛋價(jià)大跌概率減小，從這一點(diǎn)上看養(yǎng)殖戶在年底再次對(duì)老雞做集中淘汰的意愿是不強(qiáng)的。因?yàn)樵诶想u的淘汰上的速度延緩這會(huì)拖累或者所降低養(yǎng)殖戶減少補(bǔ)欄帶來的對(duì)蛋價(jià)支撐的力度。從芝華數(shù)據(jù)近期發(fā)布的消息上看，在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.7億只，較8月份是增加了5.97%，而相比去年同期則是增加12.22%。在產(chǎn)蛋雞的量仍然維持上行勢(shì)頭。

　　近月筑底將成，但過程糾結(jié)反復(fù)

　　隨著1601合約逐漸臨近交割月份，01合約的價(jià)格會(huì)愈發(fā)貼近現(xiàn)貨的價(jià)格，考慮到明年的春節(jié)在2月初，1月上旬仍舊會(huì)成為食品加工企業(yè)備貨的旺季，我們可以為近月的蛋價(jià)找到支撐。就期貨下跌幅度上看，中秋節(jié)之后雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格回落平均幅度為-20.72%，回落極值在2008年為-28%。之前現(xiàn)貨3.1的低位對(duì)應(yīng)下跌幅度為32%，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)和回落幅度上看，對(duì)于1601合約3600一線作為底部的概率很大。但考慮到目前的反彈并不能找到可維持的要素，后期還將面臨進(jìn)一步的震蕩筑底。

　　做空思維轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)月

　　由于上文提到的年前現(xiàn)貨價(jià)格下跌空間收窄，但在產(chǎn)蛋雞的存欄量仍然在大趨勢(shì)上偏空?？偭窟h(yuǎn)高于去年同期，資金有望效仿前期的玉米合約，提前移倉至遠(yuǎn)月合約，尋求做空利潤。5月份雞蛋消費(fèi)是全年的低谷，價(jià)格下跌概率很大，由于遠(yuǎn)期還有較多的不確定性，預(yù)計(jì)1605合約會(huì)成為空頭新的獵物。目前1605合約走勢(shì)上，3550一線將形成較大的反壓，可以做一定的空單布局。

　　綜合看來，因?yàn)榇嬖谘a(bǔ)欄換擋減速，近期有出現(xiàn)反彈的跡象，但由于老雞淘汰意愿不強(qiáng)，而且隨著雞蛋價(jià)格反彈，淘雞意愿會(huì)進(jìn)一步減弱，筆者暫時(shí)并不看好反彈的高度。雞蛋需求的下一個(gè)旺季還有一個(gè)多月的時(shí)間，在此之前雞蛋價(jià)格的筑底過程還會(huì)比較糾結(jié)，近期的反彈很難尋到持續(xù)性的要素，筆者建議在3800附近，前期在3650以下入場(chǎng)的1601多單止盈。在12月之前對(duì)01合約在3850以上做空，對(duì)05合約3400上方做空。