鋼市傳統(tǒng)旺季已不復(fù)存在，疲弱需求仍是制約鋼價(jià)主要因素，為此淡季到來使得鋼市終端需求更是雪上加霜，基建投資加碼仍難對(duì)沖房地產(chǎn)投資下滑所帶來鋼市需求走弱，供給短期存收縮預(yù)期仍難改鋼市疲弱基本面，預(yù)計(jì)鋼價(jià)仍將弱勢(shì)運(yùn)行，繼而繼續(xù)拖累鐵礦石價(jià)格。

　　鐵礦石港口庫(kù)存近幾個(gè)月相對(duì)穩(wěn)定，驗(yàn)證了近期礦市供需弱平衡格局；然而，市場(chǎng)對(duì)礦商四季度產(chǎn)量仍存增加預(yù)期，屆時(shí)港口庫(kù)存一旦穩(wěn)中有升，預(yù)示著礦市供給端壓力顯現(xiàn)。

　　礦市供給癥結(jié)未解，仍是未來制約礦價(jià)的主要因素。雖然高成本礦退出明顯，但新增低成本礦能較好地彌補(bǔ)，而且前期已停產(chǎn)的礦山(Atlas)開始復(fù)產(chǎn)，加上新晉礦商，礦石供給將延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　需求走弱將是未來驅(qū)動(dòng)礦價(jià)下行因素。鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能以及當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化，均預(yù)示著礦市需求將有所走弱。

　　總之，疲弱鋼價(jià)倒逼鋼廠停產(chǎn)檢修，礦石需求存走弱預(yù)期；全球主要礦商繼續(xù)降本增效、擴(kuò)大產(chǎn)量，加上新晉(Roy Hill)以及復(fù)產(chǎn)(Atlas)礦商，礦市供給癥結(jié)依舊存在。礦市供需兩端均存抑制礦價(jià)因素，預(yù)計(jì)礦價(jià)仍難擺脫弱勢(shì)運(yùn)行格局，但高貼水格局和穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期，料期價(jià)走勢(shì)將反復(fù)，建議以低位震蕩思路操作。

　　一、 鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行

　　鐵礦石期價(jià)由去年趨勢(shì)下跌轉(zhuǎn)為當(dāng)前的震蕩下行，全年跌幅較去年有所縮小，且價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于鋼材(1783, -15.00, -0.83%)期價(jià)。整體來看，今年鐵礦石期價(jià)運(yùn)行邏輯是在礦市基本面狀況與近月主力合約臨近交割時(shí)價(jià)差修復(fù)之間切換。

　　隨著1509合約交割完成，市場(chǎng)重新回歸到基本面分析上，前期礦市供需弱平衡格局已有所變化，繼而推動(dòng)鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格再度走弱。需求方面，前期礦強(qiáng)鋼弱走勢(shì)使得鋼廠經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化，鋼廠采購(gòu)鐵礦石趨于謹(jǐn)慎，而鋼廠減產(chǎn)現(xiàn)象充斥市場(chǎng)使得礦石需求存走弱預(yù)期。供給方面，礦商發(fā)貨量保持高位預(yù)示礦市供給壓力依舊高懸，對(duì)礦價(jià)利空效應(yīng)仍在發(fā)酵。受供需兩端承壓，鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格近期有所走弱，鐵礦石期貨主力合約持續(xù)低位弱勢(shì)運(yùn)行，而國(guó)際礦價(jià)和港口現(xiàn)貨價(jià)格則是錄得明顯下跌。截止10月23日，國(guó)內(nèi)鐵礦石主力期價(jià)收于370元/干噸，持續(xù)低位震蕩運(yùn)行；普氏指數(shù)(62%，CFR)則跌至51.75美金/干噸，本月錄得7.01%跌幅，一改前期60美金/噸附近震蕩走勢(shì)；國(guó)內(nèi)港口現(xiàn)貨價(jià)格同樣跌幅明顯，六大港口PB粉均價(jià)錄得6.02%月度跌幅。進(jìn)口礦價(jià)格大幅下行帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)礦有所走弱，唐山鐵精粉(66%，干基含稅價(jià))本月下跌20元至555元/干噸，整體跌幅低于進(jìn)口礦，繼而引發(fā)內(nèi)外礦價(jià)差走闊，進(jìn)口礦價(jià)格優(yōu)勢(shì)上升。

　　鐵礦石期價(jià)貼水幅度雖有所修復(fù)，但其高貼水格局并未扭轉(zhuǎn)，預(yù)示著期價(jià)下行阻力依然存在。由于現(xiàn)貨價(jià)格跌幅高于期價(jià)，鐵礦石期現(xiàn)價(jià)差有所修復(fù)，但期價(jià)貼水幅度依舊明顯，截止10月23日，鐵礦石主力期價(jià)較青島港PB粉(61.5%)貼水幅度由前期23%降至當(dāng)前16.5%，相較普氏指數(shù)(62%，CFR)貼水幅度由前期18%降至當(dāng)前11%。

　　二、 疲弱鋼市易拖累礦價(jià)

　　鋼價(jià)延續(xù)弱勢(shì)格局。旺季不旺，“銀十”鋼價(jià)延續(xù)弱勢(shì)下行。鋼市金九旺季效應(yīng)已然落空，而“銀十”期間鋼價(jià)仍難覓企穩(wěn)走強(qiáng)基礎(chǔ)，疲弱需求依舊是拖累鋼價(jià)主要因素；此外，國(guó)慶假日期間由于鋼廠生產(chǎn)慣性，鋼市供給壓力明顯增加，繼而推動(dòng)鋼廠庫(kù)存上漲，供需兩端承壓鋼價(jià)，引發(fā)鋼價(jià)延續(xù)弱勢(shì)下行。截止10月23日，唐山鋼坯價(jià)格報(bào)收于1650元/噸，持續(xù)低位弱勢(shì)運(yùn)行，保價(jià)政策未能推動(dòng)鋼坯價(jià)格上漲。成品材價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，螺紋鋼(HRB400,20mm)和熱軋卷板(4.75mm)全國(guó)均價(jià)分別收于2089元/噸和1988元/噸，較上月同期分別下降29元和75元。具體城市來看，華北地區(qū)由于需求將步入淡季，鋼價(jià)下跌幅度明顯，北京和天津地區(qū)螺紋鋼(HRB400,20mm)跌幅均接近100元，而熱軋卷板(4.75mm)跌幅更是接近200元；南方地區(qū)延續(xù)陰跌態(tài)勢(shì)。

　　低迷經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加重鋼市悲觀氛圍。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)6.9%，比上年同期增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中第三季度增長(zhǎng)6.9%，比第二季度增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；1-9月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)10.3%，比1-8月增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中：基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)18.1%，增速比1-8月份下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)2.6%，增速比1-8月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，刷新2009年3月以來的新低；前9個(gè)月商品房銷售面積較前8個(gè)月僅微幅增長(zhǎng)0.3%，而銷售額增長(zhǎng)較前8個(gè)月持平，房屋新開工面積下降12.6%，房屋竣工面積下降9.8%，開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積大降33.8%，土地成交價(jià)款下降27.5%。1-9月制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)8.3%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。前三季度我國(guó)各項(xiàng)投資增速持續(xù)下行，房地產(chǎn)及制造業(yè)投資增速降幅擴(kuò)大，被市場(chǎng)寄于厚望的基建投資增速出現(xiàn)回落，而前期持續(xù)高漲的商品房銷售也出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)象，預(yù)示著后期固定資產(chǎn)投資增速企穩(wěn)依然相當(dāng)困難，國(guó)內(nèi)鋼市需求面臨繼續(xù)下行的壓力。

　　此外，疲弱需求仍將制約未來鋼價(jià)。一方面，庫(kù)存增加預(yù)示著鋼材終端需求低迷。9月末鋼材社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)總量為2626.11萬(wàn)噸，環(huán)比呈現(xiàn)出小幅增加態(tài)勢(shì)，預(yù)示著鋼材整體庫(kù)存仍有所增加，可見鋼材終端需求依舊低迷。綜上所述，當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存“蓄水池”功能已弱化，低位社會(huì)庫(kù)存對(duì)于鋼價(jià)支撐作用有限，而鋼廠庫(kù)存持續(xù)高位則是反映出鋼材終端需求疲弱，鋼材庫(kù)存將被動(dòng)擠壓在鋼廠，因此不排除后市鋼廠向鋼貿(mào)商轉(zhuǎn)移庫(kù)存。在鋼市終端需求未現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善情況下，屆時(shí)難免貿(mào)易商再現(xiàn)降價(jià)去庫(kù)存情況，繼而拖累鋼價(jià)下行。另一方面，終端采購(gòu)量持續(xù)低位運(yùn)行同樣驗(yàn)證終端需求疲弱。截止10月23日當(dāng)周，滬終端線螺采購(gòu)量?jī)H為1.23萬(wàn)噸，低于年內(nèi)1.38萬(wàn)噸均值水平，同比降幅高達(dá)31.68%。此外，鋼市傳統(tǒng)旺季已然落空，隨之而來淡季鋼材終端需求將萎縮，滬終端線螺采購(gòu)量數(shù)據(jù)可以驗(yàn)證此點(diǎn)。自2010年以來，未來三個(gè)月終端采購(gòu)量月度均值相較10月份多數(shù)會(huì)呈現(xiàn)出明顯下降(2013年除外)，降幅分別為6.31%、16.18%和46.36%。總之，旺季效應(yīng)已不復(fù)存在，隨之而來淡季鋼市終端需求仍將萎縮，疲弱的需求仍將拖累鋼價(jià)。

　　綜上所述，鋼市傳統(tǒng)旺季已不復(fù)存在，疲弱需求仍是制約鋼價(jià)主要因素，為此淡季到來使得鋼市終端需求更是雪上加霜，基建投資加碼仍難對(duì)沖房地產(chǎn)投資下滑所帶來鋼市需求走弱，供給短期存收縮預(yù)期仍難改鋼市疲弱基本面，預(yù)計(jì)鋼價(jià)仍將弱勢(shì)運(yùn)行，繼而繼續(xù)拖累鐵礦石價(jià)格。

　　三、 供需弱平衡格局待破

　　3.1 港口庫(kù)存平穩(wěn)運(yùn)行，鋼廠補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能不足

　　港口庫(kù)存平穩(wěn)凸顯礦市供需弱平衡格局。截止10月23日當(dāng)周，全國(guó)41個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存量為8387萬(wàn)噸，較9月末小幅下降165萬(wàn)噸，同比降幅為20.74%。整體來看，港口庫(kù)存自6月份以來，長(zhǎng)期維持8000萬(wàn)噸附近，一定程度上反應(yīng)出礦市供需弱平衡格局。此外，當(dāng)前鋼廠鐵礦石庫(kù)存可用天數(shù)處于高位，顯示鋼廠已有所補(bǔ)庫(kù)，考慮到鋼廠長(zhǎng)期沿用低庫(kù)存生產(chǎn)策略以及惡化的經(jīng)營(yíng)狀況，短期鋼廠繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)的動(dòng)能有限。

　　鐵礦石港口庫(kù)存近幾個(gè)月相對(duì)穩(wěn)定，驗(yàn)證了近期礦市供需弱平衡格局；然而，市場(chǎng)對(duì)礦商四季度產(chǎn)量仍存增加預(yù)期，屆時(shí)港口庫(kù)存一旦穩(wěn)中有升，預(yù)示著礦市供給端壓力顯現(xiàn)。短周期來看，節(jié)前鋼廠明顯補(bǔ)庫(kù)，且鑒于鋼廠長(zhǎng)期沿用低庫(kù)存生產(chǎn)策略以及當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況，后市其繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)的空間有限；與此對(duì)應(yīng)是發(fā)貨量和到貨量均處于相對(duì)高位，港口庫(kù)存或?qū)⒎€(wěn)中有升。

　　3.2 礦市供給癥結(jié)未解

　　四大礦商產(chǎn)量三季度產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯。盡管受中國(guó)需求增速放緩影響，鐵礦石價(jià)格大幅下跌，但全球礦業(yè)巨頭均繼續(xù)增產(chǎn)，四大礦商三季度鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)新高，約為2.8億噸，同比增6.8%。全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷今年第三季度產(chǎn)量為8820萬(wàn)噸，創(chuàng)下公司有史以來最高單季產(chǎn)量；前9個(gè)月產(chǎn)量達(dá)到破紀(jì)錄的2.48億噸(未含從第三方收購(gòu)鐵礦石及Samarco合資工廠應(yīng)占產(chǎn)量)，較去年同期增加1180萬(wàn)噸。第二大礦商力拓三季度產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)8.49%至6931萬(wàn)噸，再創(chuàng)單季最高產(chǎn)量，其三季度出口鐵礦石更是大增17%，已經(jīng)超過產(chǎn)量。澳洲另一礦業(yè)巨頭必和必拓因澳西部地區(qū)Jimblebar礦的產(chǎn)量上升，鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6131萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.05%；此外，由于港口設(shè)施的改善以及直接裝船量的上升，使得同期銷量達(dá)到6700萬(wàn)噸。與此同時(shí)，必和必拓預(yù)計(jì)2016年全年產(chǎn)量將達(dá)到2.47億噸，且Jimblebar礦采用了新型破碎機(jī)和輸送設(shè)備，以及額外生產(chǎn)力改進(jìn)，預(yù)計(jì)未來將會(huì)使年產(chǎn)量增加到2.9億噸。澳大利亞第三大鐵礦石生產(chǎn)廠家FMG集團(tuán)3季度鐵礦石產(chǎn)量為4510萬(wàn)噸，同比增5%，環(huán)比增7%，發(fā)貨量同比增1%至4190萬(wàn)噸，本財(cái)年發(fā)貨量目標(biāo)維持在1.65億噸。FMG繼續(xù)推進(jìn)降低生產(chǎn)成本，3季度噸礦現(xiàn)金生產(chǎn)成本大幅下降至16.9美元，環(huán)比降24%，同比降47%。

　　全球主要礦商搶占市場(chǎng)份額，仍在降本增效擴(kuò)大產(chǎn)能。全球主要礦商逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)主要為搶占市場(chǎng)份額，且成效顯著，2015年1-8月我國(guó)鐵礦石累計(jì)進(jìn)口量為6.13億噸，其中澳洲為3.94億噸，占比為64%，巴西為1.17億噸，占比為19%，兩者合計(jì)高達(dá)83%?；诖?，四大礦商仍在對(duì)外宣稱降本增效、擴(kuò)大產(chǎn)能，除FMG產(chǎn)量保持穩(wěn)定外，其它礦商未來仍有增產(chǎn)空間，必和必拓2017年鐵礦石年產(chǎn)量將達(dá)到2.9億噸/年，淡水河谷計(jì)劃到2018年將鐵礦石年產(chǎn)量從3.06億噸提高到4.5億噸，力拓則計(jì)劃到2016年將產(chǎn)量從2.66億噸提至3.6億噸。未來幾年，最大的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目來自淡水河谷S11D項(xiàng)目。S11D項(xiàng)目的額定產(chǎn)能為每年9000萬(wàn)噸，在該項(xiàng)目全部完成后，淡水河谷的總產(chǎn)能將增長(zhǎng)至每年4.5億噸。除此之外，新晉礦商ROY Hill產(chǎn)量同樣需重點(diǎn)關(guān)注，

　　國(guó)內(nèi)高成本礦山出清基本完成，產(chǎn)量趨于穩(wěn)定。鐵礦石自2013年末以來持續(xù)下跌，礦價(jià)不斷下破100美元、80美金、60美金整數(shù)關(guān)口，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量呈現(xiàn)出加速下降的態(tài)勢(shì)。1-9月我國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量累計(jì)值10.16億噸，同比下降9.53%，近幾個(gè)月環(huán)比降幅明顯下降，預(yù)示著國(guó)內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)區(qū)域穩(wěn)定。此外，國(guó)內(nèi)礦山開工率同樣驗(yàn)證此點(diǎn)，自4月份以來，國(guó)內(nèi)礦山礦山開工率保持平穩(wěn)，主要得益于稅費(fèi)、開采成本(能源、人力)、人民幣貶值得因素帶來生產(chǎn)成本下降。據(jù)SMM預(yù)估，2015年國(guó)內(nèi)成本曲線下移20%，當(dāng)前礦價(jià)下仍具有一定競(jìng)爭(zhēng)性，為此一旦后市礦價(jià)企穩(wěn)上漲勢(shì)必會(huì)引發(fā)中小型礦山復(fù)產(chǎn)，屆時(shí)供給壓力會(huì)增加，再度承壓礦價(jià)。

　　綜上所述，礦市供給癥結(jié)未解，仍是未來制約礦價(jià)的主要因素。雖然高成本礦退出明顯，但新增低成本礦能較好地彌補(bǔ)，而且前期已停產(chǎn)的礦山(Atlas)開始復(fù)產(chǎn)，加上新晉礦商，礦石供給將延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　3.3 需求走弱預(yù)期推動(dòng)礦價(jià)下行

　　與礦商產(chǎn)量保持增長(zhǎng)不同，鐵礦石需求量有所走弱。1-9月全球生鐵產(chǎn)量累計(jì)值為8.79億噸，同比下降1.20%。全球生鐵產(chǎn)量下降的最主要原因在于占據(jù)全球生鐵產(chǎn)量一半以上、貢獻(xiàn)全球生鐵幾乎全部增量的中國(guó)生鐵產(chǎn)量見頂、增量歸零；1-9月我國(guó)生鐵產(chǎn)量累計(jì)值為5.30億噸，同比下降1.67%，扣除中國(guó)后其他國(guó)家合計(jì)產(chǎn)量下降0.50%至3.49億噸。

　　中長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)鋼鐵人均表觀消費(fèi)量為0.57噸，高于美國(guó)且接近日本極值，國(guó)內(nèi)鋼鐵需求量峰值將至，未來難現(xiàn)新增產(chǎn)量。此外，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩以及投資比重降低的大背景下，未來鋼材需求將是確定性下滑趨勢(shì)，鋼鐵行業(yè)面臨巨大的去產(chǎn)能壓力，在此過程中相關(guān)品種價(jià)格或?qū)㈤L(zhǎng)期在低位運(yùn)行，維持易跌難漲的局面。

　　短周期來看，疲弱鋼價(jià)使得鋼廠經(jīng)營(yíng)狀況明顯惡化，鋼廠采購(gòu)鐵礦石趨于謹(jǐn)慎，而鋼廠減產(chǎn)現(xiàn)象充斥市場(chǎng)使得礦石需求存走弱預(yù)期。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止10月23日當(dāng)周，其樣本鋼廠中盈利鋼廠占比已降至4.91%，接近7月份歷史極低值；受此影響，其樣本鋼廠高爐開工率逐漸下降，最新數(shù)據(jù)為78.73%，離最低值還存有一定空間。由于虧損嚴(yán)重，市場(chǎng)再度頻現(xiàn)鋼廠減產(chǎn)檢修情況，福建三鋼、首鋼長(zhǎng)治、成渝釩鈦、包鋼、漣鋼、新?lián)徜摗⑿摰蠕搹S相繼宣布將對(duì)生產(chǎn)線進(jìn)行檢修，唐山地區(qū)不少鋼鐵企業(yè)高爐停產(chǎn)。

　　需求走弱將是未來驅(qū)動(dòng)礦價(jià)下行因素。中長(zhǎng)期來看，供給增加依舊是制約未來礦價(jià)的主要因素，但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩以及投資比重降低的大背景下，未來鋼材需求將是確定性下滑趨勢(shì)，鋼鐵行業(yè)面臨巨大的去產(chǎn)能壓力，在此過程中相關(guān)品種價(jià)格或?qū)㈤L(zhǎng)期在低位運(yùn)行，維持易跌難漲的局面。短周期來看，盡管旺季鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)意愿較弱，但考慮到經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化，不排除鋼廠再度停產(chǎn)檢修，屆時(shí)礦市需求將有所走弱。

　　四、 后市展望與操作策略

　　鋼市傳統(tǒng)旺季已不復(fù)存在，疲弱需求仍是制約鋼價(jià)主要因素，為此淡季到來使得鋼市終端需求更是雪上加霜，基建投資加碼仍難對(duì)沖房地產(chǎn)投資下滑所帶來鋼市需求走弱，供給短期存收縮預(yù)期仍難改鋼市疲弱基本面，預(yù)計(jì)鋼價(jià)仍將弱勢(shì)運(yùn)行，繼而繼續(xù)拖累鐵礦石價(jià)格。

　　鐵礦石港口庫(kù)存近幾個(gè)月相對(duì)穩(wěn)定，驗(yàn)證了近期礦市供需弱平衡格局；然而，市場(chǎng)對(duì)礦商四季度產(chǎn)量仍存增加預(yù)期，屆時(shí)港口庫(kù)存一旦穩(wěn)中有升，預(yù)示著礦市供給端壓力顯現(xiàn)。

　　礦市供給癥結(jié)未解，仍是未來制約礦價(jià)的主要因素。雖然高成本礦退出明顯，但新增低成本礦能較好地彌補(bǔ)，而且前期已停產(chǎn)的礦山(Atlas)開始復(fù)產(chǎn)，加上新晉礦商，礦石供給將延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　需求走弱將是未來驅(qū)動(dòng)礦價(jià)下行因素。鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能以及當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化，均預(yù)示著礦市需求將有所走弱。

　　總之，疲弱鋼價(jià)倒逼鋼廠停產(chǎn)檢修，礦石需求存走弱預(yù)期；全球主要礦商繼續(xù)降本增效、擴(kuò)大產(chǎn)量，加上新晉(Roy Hill)以及復(fù)產(chǎn)(Atlas)礦商，礦市供給癥結(jié)依舊存在。礦市供需兩端均存抑制礦價(jià)因素，預(yù)計(jì)礦價(jià)仍難擺脫弱勢(shì)運(yùn)行格局，但高貼水格局和穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期，料期價(jià)走勢(shì)將反復(fù)，建議以低位震蕩思路操作。風(fēng)險(xiǎn)控制方面，越臨近1601合約交割期，鐵礦石維持深度貼水的格局對(duì)于期價(jià)的支撐作用將越發(fā)顯著，可主要采取逢低買入的策略。若短期現(xiàn)貨跌幅過大，期現(xiàn)價(jià)差明顯收斂，則維持中線看空思路，采取逢高賣出的策略。