第一部分 行情回顧

　　本月美元指數(shù)先抑后揚，貴金屬單邊走弱。截止11月22日，COMEX黃金02合約下跌5.7%，COMEX白銀03合約下跌8.8%，上海黃金期貨1606合約下跌5.39%，上海白銀期貨1606合約下跌5.86%。

　　第二部分 宏觀形勢分析

　　10月非農數(shù)據(jù)創(chuàng)年內最佳表現(xiàn)。美國10月非農就業(yè)人口增加27.1萬人，預期增加18.2萬人，前值下修至增加13.7萬人。該數(shù)據(jù)為年內最佳表現(xiàn)。強勁的數(shù)據(jù)給美聯(lián)儲年內加息提供了強勁的動力。同期公布的美國10月失業(yè)率5.0%，預期5.0%，前值5.1%。

　　美國9月CPI月率下降0.2%，核心CPI升幅創(chuàng)三個月最大。美國政府公布的數(shù)據(jù)顯示，10月CPI數(shù)據(jù)仍然低位徘徊，但去除能源和食品后的通脹，包括服務業(yè)通脹都維持在較高水平，有的甚至達到了2008年金融危機伊始時的水平。美國10月通脹數(shù)據(jù)出爐，盡管CPI本身數(shù)字并不高，只有0.2%，但大量分項指標顯示美國的通脹壓力一點也不小，現(xiàn)在需要的是貨幣政策緊縮，而不是繼續(xù)寬松。

　　美聯(lián)儲10月會議紀要：絕大多數(shù)委員認為12月加息可能合適。美聯(lián)儲10月FOMC會議紀要顯示，絕大多數(shù)委員認為12月會議時，加息的先決條件或滿足，屆時加息可能是合適的，來自海外的風險因素在降低。美聯(lián)儲10月聲明稱“下次會議加息是可能的選項”，為的是強調12月行動的可能性。

　　歐洲國家10月PMI齊聚 歐元區(qū)企業(yè)活動放緩。歐元區(qū)企業(yè)活動成長疲軟；德國10月民間部門擴張步伐放緩，但綜合PMI仍高于50;法國10月服務業(yè)PMI終值降至48.2，行業(yè)活動進一步萎縮；意大利10月服務業(yè)活動意外成長，但信心下滑；此外，英國10月服務業(yè)PMI跌至17個月低點56.2，受經濟不確定性拖累。

　　近期標準普爾VIX指數(shù)大幅縮小，表明市場情緒好轉，近期趨于穩(wěn)定。歐美3月和1周的利差繼續(xù)維持相對高位，美元指數(shù)暫時難以大幅下跌。

　　CRB指數(shù)和原油低位寬幅震蕩。本月CRB震蕩漲2.8%，原油處于低位44-48美金寬幅震蕩，對黃金指引較小。

　　第三部分 基本面分析

　　本月黃金ETF共減持31 噸至660.75噸，而白銀ETF共增持136.6噸至9897.43噸。CFTC黃金持倉報告顯示，上周商業(yè)凈空頭持倉減少137375張至28473張，基金凈多頭減少123035張至34399張。CFTC白銀持倉報告顯示，本周商業(yè)凈空頭持倉減少33841張至35524張，基金凈多頭持倉減少37191張至25254張。

　　滬金升水T+D，滬銀升水。從期現(xiàn)貨價差來看，上海黃金期貨升水于T+D

　　第四部分 技術面分析

　　從技術上看，COMEX黃金出現(xiàn)反彈，白銀弱于黃金，熊市不變，短期繼續(xù)反彈。COMEX黃金上方壓力1150美元，下方支撐1000美元。COMEX白銀下方支撐12.5美元，上方壓力15美元。操作上，逢高拋空為主。

　　第五部分 行情展望

　　未來最重要的仍將是12月份非農數(shù)據(jù)，以及12月15-16日美聯(lián)儲FOMC會議結果。

　　從基本面看，歐元區(qū)量化寬松和中國降息降準，美聯(lián)儲12月加息可能性增加，美元指數(shù)將表現(xiàn)強勢，且原油和大宗商品處于弱勢，目前貴金屬難以出現(xiàn)趨勢性上漲行情。黃金白銀處于低位區(qū)間震蕩，黃金在1150美金和白銀在15美金一線做空。