風(fēng)險(xiǎn)一：國際油價(jià)回調(diào)概率增

　　國際油價(jià)是大宗商品的領(lǐng)頭羊，對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)有著重要的影響，不僅直接作用于化工板塊，而且與金屬、貴金屬、黑色系板塊均有千絲萬縷的聯(lián)系。而近期化工板塊的連續(xù)走跌正是來源于國際油價(jià)走勢(shì)的不盡如人意。

　　技術(shù)面面臨“久盤必跌”的選擇，國際市場(chǎng)對(duì)沖基金持有超過10億桶原油多頭合約，凈多倉迭創(chuàng)新高，但是，原油波動(dòng)率卻迅速下降，油價(jià)在51~54.5美元/桶的狹小空間里振蕩，時(shí)間已經(jīng)超過了2個(gè)月，短線出現(xiàn)調(diào)整行情的概率增大。

　　風(fēng)險(xiǎn)二：大宗商品反彈存壓力

　　未來3個(gè)月時(shí)間里，貨幣政策并不利于大宗商品反彈。

　　多家投資機(jī)構(gòu)預(yù)期，如果2017年中國想在保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)將貨幣供應(yīng)量的增幅控制在略微低于2016年的水平，而1~2季度的選擇特別關(guān)鍵。這一預(yù)期并不利于大宗商品市場(chǎng)反彈。

　　風(fēng)險(xiǎn)三：多品種庫存處上升周期

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　　本周橡膠價(jià)格之所以出現(xiàn)走跌，主要源自于庫存壓力：2月底，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)上漲至16.62萬噸，較2月中旬15.66萬噸整體增加0.96萬噸，漲幅6.13%。而下游工廠開工率較年前略有下滑，補(bǔ)庫有所放緩，因此，庫存仍處于上升周期。

　　廣州日?qǐng)?bào)記者調(diào)查珠三角市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，過去2個(gè)月時(shí)間，終端需求未有明顯回暖，貿(mào)易商進(jìn)貨態(tài)度不算特別積極，意味著主動(dòng)補(bǔ)庫存或?qū)⒔咏猜暋?/p>

　　黑色系產(chǎn)品的終端市場(chǎng)——地產(chǎn)市場(chǎng)短線并不被看好：2017年房貸收緊，地產(chǎn)銷量將持續(xù)回落，第二季度地產(chǎn)投資增速則存在較大下行的風(fēng)險(xiǎn)?；ǚ矫妫?~2季度比較難重現(xiàn)去年的強(qiáng)勁走勢(shì)。

　　操作建議：未來3個(gè)月調(diào)整是大概率，多空博弈中可雙向操作

　　中國國際期貨、諾亞財(cái)富、廣東金礦投資集團(tuán)的分析師認(rèn)為，未來3個(gè)月，大宗商品出現(xiàn)較大調(diào)整、保持相對(duì)弱勢(shì)的可能性較大。多品種可能會(huì)出現(xiàn)縮量下跌、陰跌不止的走勢(shì)。相對(duì)來說，由于多空博弈中空頭力量增加，單日振蕩幅度可能會(huì)縮減。另一方面，產(chǎn)品與產(chǎn)品之間將繼續(xù)呈現(xiàn)分化走勢(shì)?；て贰⑥r(nóng)產(chǎn)品維持弱勢(shì)的概率較大。金屬之間的差異也將增大。黑色系板塊的不確定性最高，2月底的暴漲走勢(shì)已經(jīng)超出了機(jī)構(gòu)預(yù)期。3月中旬之后，資金或“抱團(tuán)取暖”，繼續(xù)投資供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　在此方向性選擇的時(shí)候，投資者應(yīng)該更加謹(jǐn)慎地操作，盲目追高與抄底均不可取。短線來看，可選擇資金關(guān)注度較高的品種，利用多空博弈雙向操作。從中線來看，建議介入“做多”優(yōu)勢(shì)品種，分批建倉。

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