全國水泥價(jià)格按周上升0.1%。上周的平均水泥價(jià)格按周上漲0.1%至333.08元人民幣每噸。在江蘇、上海、福建的部分地區(qū),水泥價(jià)格上漲10-20元人民幣每噸。在河南、廣東的部分地區(qū),水泥價(jià)格下跌10-20元人民幣每噸。平均庫存水平(全國性)略升至59.13%。河北、山東和河南的主要水泥生產(chǎn)商計(jì)劃在5月停產(chǎn)10至15天。東北工廠也計(jì)劃在5月停產(chǎn)10天。

　　煤價(jià)連續(xù)五周下跌。環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤的綜合平均價(jià)格指數(shù)上周下跌1元人民幣每噸至598元人民幣每噸,較去年同期高54%。

　　2017年第一季行業(yè)利潤為65億元人民幣,由2016年第一季凈虧損20億元人民幣大幅改善,但投資者或因4月份PPI數(shù)據(jù)采取觀望態(tài)度。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2017年第一季水泥行業(yè)收入為1,865億元人民幣,同比增長18.73%。盡管期內(nèi)產(chǎn)量下降0.28%至4.40億噸,3月PO42.5級(jí)水泥平均售價(jià)同比上漲89元人民幣每噸至334元人民幣每噸,這有助行業(yè)的盈利能力改善。由大型水泥商協(xié)調(diào)的停產(chǎn),使庫存水平維持在約60%的較低水平,而2015年和2016年的一般水平為70%。由于庫存水平控制在較佳的水平,這為3月和4月的漲價(jià)設(shè)下良好的基礎(chǔ)。我們?nèi)哉J(rèn)為,全年的銷量增幅非常有限,但對行業(yè)毛利率的回升持較樂觀看法,因?yàn)橐恍﹨f(xié)調(diào)的停產(chǎn)計(jì)劃會(huì)推升水泥價(jià)格。然而,雖然新發(fā)布的4月制造業(yè)PPI達(dá)到51.2點(diǎn),仍高于50的榮枯線,但是較3月下跌0.6個(gè)百分點(diǎn),這可能引發(fā)對經(jīng)濟(jì)增長放緩的憂慮,投資者可能會(huì)采取觀望態(tài)度,直到看到其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引證良好的經(jīng)濟(jì)勢頭。

　　我們覆蓋的水泥股平均下跌2.3%。表現(xiàn)最佳的是金隅股份[2009.HK;持有],該股上周反彈1.5%。華潤水泥[1313.HK;買入]的表現(xiàn)最弱,股價(jià)下跌6%,因?yàn)橛型顿Y者在公司公布一季報(bào)后獲利離場。