【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　上半年狹義乘用車銷量低于預(yù)期,轎車超預(yù)期下滑

　　2014年初,我們對(duì)汽車行業(yè)的銷量增速預(yù)測(cè)為7%,其中狹義乘用車為8.3%;2015年上半年,狹義乘用車?yán)塾?jì)銷量增速為7.1%,6月單月甚至首度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)-1.6%?？v觀上半年,轎車市場(chǎng)出乎意料的下滑是行業(yè)低迷的主要原因之一,我們認(rèn)為:1)消費(fèi)者對(duì)SUV的偏愛(ài)擠壓了小型轎車的市場(chǎng),6月SUV銷售46萬(wàn)輛(YoY+32%),上半年累計(jì)銷量270萬(wàn)輛(YoY+48%),其中,SUV的累計(jì)銷量占比已經(jīng)達(dá)到28%,臨近海外成熟市場(chǎng)水平,我們預(yù)計(jì)SUV的熱度還將持續(xù)。此外,高端車市場(chǎng)中,華晨寶馬單月銷量24013輛,累計(jì)140159輛,基本持平;北京奔馳月銷2.2萬(wàn)輛(YoY+120),累計(jì)10萬(wàn)輛(YoY+69%),表現(xiàn)搶眼;而受合資高端品牌競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響,一汽奧迪6月銷量?jī)H為3.5萬(wàn)輛(YoY-22%)。

　　新能源汽車驚人增長(zhǎng),全年20萬(wàn)目標(biāo)可期

　　上半年新能源汽車?yán)塾?jì)銷售約7.2萬(wàn)輛(YoY+240%),在我們重點(diǎn)跟蹤的乘用車中,比亞迪秦6月銷量創(chuàng)下歷史新高,達(dá)4015輛,累計(jì)銷量1.65萬(wàn)輛,公司重量級(jí)產(chǎn)品混動(dòng)SUV唐首秀,僅在深圳一處便實(shí)現(xiàn)412輛;此外,上汽榮威550單月銷量689輛,累計(jì)銷量3831輛,江淮汽車iEV累計(jì)銷售2692輛。

　　15年為新能源汽車第二輪補(bǔ)貼的節(jié)點(diǎn),預(yù)計(jì)下半年新產(chǎn)品和政策紅利將進(jìn)一步催化市場(chǎng),我們將年初對(duì)市場(chǎng)15萬(wàn)輛的預(yù)測(cè)上調(diào)至20萬(wàn)輛(含客車)。

　　重點(diǎn)公司一覽:首推業(yè)績(jī)確定性最高的長(zhǎng)安汽車

　　長(zhǎng)安汽車:半年報(bào)預(yù)增35%-43,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)49-52億元,預(yù)計(jì)全年福瑞斯,銳界,金牛座將為公司帶來(lái)30萬(wàn)輛的增量;其中中型SUV銳界6月銷量達(dá)8416輛,超越漢蘭達(dá),下半年值得期待。自主品牌方面,CS35,75和逸動(dòng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利,下半年自主品牌利潤(rùn)增速高于銷量增速可期,我們上調(diào)公司自主品牌業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)至10億元,預(yù)計(jì)公司15年利潤(rùn)增速約為55%,高于我們年初的預(yù)期。長(zhǎng)城汽車:公司6月銷量為4.5萬(wàn)輛(YoY+16%),累計(jì)銷量36萬(wàn)輛(YoY+28%)低于預(yù)期,其中支柱產(chǎn)品H6銷量為2.3萬(wàn)輛,H8為1300輛,公司銷量的放緩和上半年對(duì)哈弗的降價(jià)將使公司中報(bào)業(yè)績(jī)承受壓力。公司于近期不低于43.41元/股,非公開(kāi)發(fā)行募集168億元用于新能源汽車和智能汽車的研發(fā),或成為其進(jìn)軍高端SUV市場(chǎng)之外的另一看點(diǎn),長(zhǎng)期來(lái)看備受期待;但是短期來(lái)看,公司復(fù)牌后仍有補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn),建議密切關(guān)注。同時(shí),經(jīng)歷市場(chǎng)大跌之后,以下股票可以關(guān)注:中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)穩(wěn)健的江鈴汽車,宇通客車;新能源汽車龍頭,細(xì)分行業(yè)成長(zhǎng)股比亞迪;業(yè)績(jī)彈性較大的小市值公司金龍汽車;汽車檢測(cè)行業(yè)稀缺性的中國(guó)汽研。