8月29日消息，據(jù)香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，環(huán)球金融市場(chǎng)近幾個(gè)月來(lái)大上大落頻繁出現(xiàn)，究竟中長(zhǎng)期宏觀形勢(shì)如何，個(gè)別市場(chǎng)的投資機(jī)遇怎樣分析，本期“財(cái)金專(zhuān)訪”請(qǐng)來(lái)的德意志資產(chǎn)管理的專(zhuān)家分析。

　　全球股票市場(chǎng)近月以來(lái)出現(xiàn)強(qiáng)勁升浪，例如美股三大指數(shù)早前俱創(chuàng)歷史新高，港股恒生指數(shù)亦升至年內(nèi)的高位，德意志資產(chǎn)管理亞太區(qū)投資主管Sean Taylor在接受專(zhuān)訪時(shí)解釋指，一切源于債券市場(chǎng)的變化。

　　Sean在業(yè)內(nèi)有逾20年的豐富經(jīng)驗(yàn)，他表示全球債息低迷甚至跌入負(fù)息區(qū)，促使全球投資者追尋收益，加上充裕的流動(dòng)性，支持股票市場(chǎng)向上，“估值偏離的時(shí)期可以維持一段時(shí)間?！?/p>

　　買(mǎi)入持有策略暫不適用

　　而現(xiàn)時(shí)股市升浪所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括有美國(guó)加息、美元上揚(yáng)及美國(guó)大選，“聯(lián)儲(chǔ)局估計(jì)不會(huì)在大選之前加息，我們預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)局接下來(lái)會(huì)加息兩次，分別在今年底及明年第一季。”

　　對(duì)于美國(guó)加息預(yù)期的威力，經(jīng)過(guò)這幾年以來(lái)的反覆后，市場(chǎng)已不會(huì)再有懷疑，從圖一可見(jiàn)，目前市場(chǎng)認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)局在9月加息的可能性為42%，較Jackson Hole會(huì)議前的30%及8月中的時(shí)的20%為高。

　　Sean指出，在加息預(yù)期顯著上揚(yáng)之前，新興市場(chǎng)的表現(xiàn)會(huì)繼續(xù)跑贏發(fā)達(dá)市場(chǎng)，但這并非是新興基本面變得有多好，主要是因?yàn)槊绹?guó)大選、英國(guó)脫歐、意大利公投等令歐美市場(chǎng)的政治風(fēng)險(xiǎn)提高，令新興及亞洲市場(chǎng)相對(duì)更為吸引。

　　QE失效 新興市場(chǎng)發(fā)力

　　因此，Sean認(rèn)為目前投資策略上應(yīng)該采取“戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置”（Tactical Asset Allocation），“市場(chǎng)波動(dòng)大，周期極為短暫，資金在各個(gè)資產(chǎn)、市場(chǎng)輪動(dòng)，現(xiàn)在并非‘買(mǎi)入并持有’（Buy and Hold）的時(shí)間?！?/p>

　　他預(yù)期，當(dāng)聯(lián)儲(chǔ)局的加息預(yù)期明顯提升時(shí)，新興市場(chǎng)會(huì)再次跑輸發(fā)達(dá)市場(chǎng)，惟在真正加息后，新興市場(chǎng)的吸引力會(huì)再次呈現(xiàn)，“畢竟新興市場(chǎng)才是全球增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)源，如果你看未來(lái)幾年之后，歐美等地的量寬（QE）將會(huì)停止或者已經(jīng)失去效用，但不少新興國(guó)家依然擁有減息或降存準(zhǔn)率的空間，有力維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！?/p>

　　中國(guó)就是其中之一，惟他估計(jì)中國(guó)在寬松政策的取態(tài)上會(huì)較為中性，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未來(lái)或會(huì)再輕微轉(zhuǎn)弱，但不會(huì)出現(xiàn)大跌，因?yàn)镚20峰會(huì)在即及政治周期的交接等因素，當(dāng)局不會(huì)讓數(shù)據(jù)太弱，惟亦不會(huì)大規(guī)模放水，因?yàn)楝F(xiàn)水平已合適。”

　　中國(guó)股市有追漲空間

　　相對(duì)于整體新興及亞洲市場(chǎng)，Sean對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的看法更為正面，其中一個(gè)原因就是A股市場(chǎng)一直跑輸全球市場(chǎng)，“中國(guó)相對(duì)一眾新興市場(chǎng)而言，對(duì)美國(guó)加息的抵抗力較高，而且市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況過(guò)度反映，但其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻比市場(chǎng)原先預(yù)期為佳，現(xiàn)在有追升的空間。”

　　他表示，此前市場(chǎng)一直下調(diào)中國(guó)的每股盈利預(yù)測(cè)，但現(xiàn)在似乎已開(kāi)始見(jiàn)底，一旦重見(jiàn)盈利增長(zhǎng)，港股A股將會(huì)顯著跑贏其他市場(chǎng)。

　　其中，他偏好H股多于A股，主要是因?yàn)閮r(jià)值呈較大折讓?zhuān)罡弁▽?huì)促使內(nèi)地投資者將資金分散至港股。板塊選擇上，他目前對(duì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)房及主要互聯(lián)網(wǎng)股份的看法皆為正面，并提到中國(guó)市場(chǎng)內(nèi)有兩大投資主題，健康護(hù)理及教育會(huì)是長(zhǎng)線贏家。