2016上半年業(yè)績(jī)超過預(yù)期:

　　2016年上半年收入增長(zhǎng)12.8%至94.63億元人民幣，其中電動(dòng)自行車電池從68.83億元略有下降至67.36億元，電動(dòng)車電池及特殊用途電動(dòng)車電池從14.04億元大幅提高55%至21.79億，鋰離子電池收入從3800萬元大幅提高至1.44億元。毛利潤(rùn)同比提高21.6%至14.11億元，毛利率從上年同期的13.83%提高至14.91%，股份持有人應(yīng)占利潤(rùn)從1.13億大幅提高127%至3.11億元，超過市場(chǎng)預(yù)期。

　　黑金電池技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)毛利率進(jìn)一步改善：

　　2016年2月29日公司發(fā)布黑金電池，并取得2項(xiàng)發(fā)明專利，截止6月30日的黑金電池產(chǎn)能占比達(dá)到15%，預(yù)計(jì)在2016年12月31日的產(chǎn)能占比達(dá)到30%，黑金電池增加電池的重量比能量，售價(jià)比同類型產(chǎn)品價(jià)格高5%，成本僅提高1%,毛利率顯著好于同類型產(chǎn)品，隨著下半年產(chǎn)品銷量占比提高將進(jìn)一步改善公司的毛利率水平。

　　鋰離子電池和汽車啟停電池開始放量：

　　上半年受制于新能源汽車行業(yè)政策影響，公司上半年鋰離子電池銷量一般，預(yù)計(jì)下半年將開始放量，而公司的汽車啟停電池經(jīng)過兩年的技術(shù)合作，公司已經(jīng)掌握該技術(shù)，河南超威的啟停電池產(chǎn)品已經(jīng)通過大眾汽車的檢測(cè)，下一步通過生產(chǎn)檢測(cè)則可以投入量產(chǎn)，預(yù)計(jì)2016年底的產(chǎn)能為100萬只，2017年的產(chǎn)能達(dá)到200萬只，目前中國(guó)汽車用啟停電池的滲透率還是非常低，而在歐洲等地區(qū)滲透率已經(jīng)非常高，相信中國(guó)的滲透率將也會(huì)很快得到提升，市場(chǎng)容量非常大。

　　給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)：

　　我們預(yù)計(jì)公司2016年下半年和2017年毛利率還有持續(xù)改善空間，我們給予公司2017年8倍的PE，給予2017年目標(biāo)價(jià)為7.9港元，升幅空間為23.9%。