摘要

　　眾所周知港股“便宜”，但是港股與A股市場存在很大差異，切莫把投資A股的套路繼續(xù)用在在港股上。

　　“深港通”通車，新手買港股切莫被自己套路了

　　第三季度，恒指走出了一波小牛行情，讓在A股市場上打滾的內(nèi)地投資者甚是艷羨。不少人憋著一口勁，提前開好戶，等著深港通正式通車的機(jī)遇，乘著熱乎勁兒南下淘一把金。

　　招商證券(600999,股吧)做了一個調(diào)查，發(fā)現(xiàn)其客戶中有90% 的人有意向投資港股通股票。智通財經(jīng)了解到，有近100家券商獲得深港通交易權(quán)限，有券商透露，自從權(quán)限獲批后，平均每天的開戶數(shù)都在兩千多戶。截至12月3日，平安證券、廣泛證券的深港通新開戶數(shù)均在1萬戶左右。

　　這么多的新投資者持幣躍躍欲試，今天正是大家期待贏得“開門彩”的頭一天。在這正式開通的喜慶之日，智通財經(jīng)特為投資者梳理近期南下資金的基本情況，以及港股市場與A股市場一些迥異的基本“打法”，以助力投資者成竹在胸、旗開得勝。

　　十一月南下資金回暖設(shè)伏

　　告別黃金第三季，進(jìn)入第四季度，港股上漲動力減弱，整個十一月，港股受到美國總統(tǒng)大選事件的影響，一度大起大落，但是“深港通”的臨近又給投資者帶來了曙光。

　　智通財經(jīng)統(tǒng)計(jì)，整個十一月份，恒指大起大落，在22個交易日中，一半時間下跌一半時間上漲，最高點(diǎn)為23268.05點(diǎn)，最低點(diǎn)為21957.71點(diǎn)，振幅為5.71%，累跌0.63%，收報22789.77點(diǎn)。其中在11月9日，美國總統(tǒng)大選當(dāng)日特朗普擊敗希拉里“靴子落地”，恒指暴跌近千點(diǎn)，次日雖然大漲423點(diǎn)，但是隨后的交易日里，恒指仍未能站上23000點(diǎn)。

　　　　值得注意的是，在第三季度對港股上漲有支持作用的南下資金在第四季度明顯“縮水”，尤其在國慶后，更是有種“干涸”的感覺，進(jìn)入十一月份后，這種情況雖然有所改善，但還是大不如前。

　　　　智通財經(jīng)統(tǒng)計(jì)，整個十一月份，內(nèi)地投資者通過滬港通南向凈買入261億，是10月份80億元的逾三倍。

　　前兩周資金一度出現(xiàn)“回流”

　　數(shù)據(jù)顯示，在“深港通”漸行漸近，將在12月5日正式通車，而南下資金的規(guī)模卻有了“蹊蹺”。

　　自11月14日開始，港股通資金凈流入額就開始持續(xù)下降，陸續(xù)跌破25億元、20億元、15億元人民幣關(guān)口，期間曾出現(xiàn)過小幅反彈，然而到了11月21日，港股通資金凈流入金額開始直線下降，從當(dāng)日的18.22億元人民幣，依次降至15.75億、12.93億、10.3億、8.14億、5.69億元人民幣，11月29日則出現(xiàn)了2.09億元人民幣的資金凈流出，為自11月1日以后的首次。11月30日港股通才重新恢復(fù)為資金凈流入，金額為4.69億元人民幣，依然處于相對低位。　　市場人士對于“港股通”出現(xiàn)萎縮的原因有兩種推測：

　　第一種是由于美國大選靴子落地，此前美股、美元以及相關(guān)資產(chǎn)漲勢過大，不排除近期出現(xiàn)小幅回調(diào)的可能性，而由于港元與美元的聯(lián)系匯率制度，香港市場熱度或?qū)⒊霈F(xiàn)下降，因此部分投資者可能會選擇暫時規(guī)避相關(guān)風(fēng)險。

　　第二種是部分投資者憧憬即將開通的“深港通”投資機(jī)會，暫時把資金從中抽出，等待抄底機(jī)會。

　　新手上車務(wù)必了解六大注意事項(xiàng)

　　不管到底是何種原因，隨著“深港通”的通車，必將會有更多的內(nèi)地投資者涌入港股市場。專業(yè)人士預(yù)計(jì)，今年通過滬港通和深港通南下的資金規(guī)模可能會達(dá)到1600億人民幣。

　　對于那些首次上車的投資者而言，應(yīng)該如何在“深港通”的機(jī)遇下淘寶呢？

　　首先投資者要明確可投資的標(biāo)的。目前港股通標(biāo)的約涵蓋417只合資格股票(對比現(xiàn)有滬港通下的港股通為318只股票)，新增“市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)的成份股”及“同時于深圳和香港上市的A+H股”。

　　其次投資者要注意，不能將A股投資套路照搬到H股。

　　眾所周知港股“便宜”，但是港股市場與A股市場存在很大差異，切莫把投資A股的套路繼續(xù)用在在港股市場上：

　　第一，從投資策略的角度看，以打新與次新股博弈為例，港股中簽率幾乎可以達(dá)到100%，但是新股上市首日出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象居多；而A股在打新新規(guī)下中簽率幾乎都不到0.1%，新股上市后均有顯著超額收益。之所以存在如此巨大的差異，根本原因是兩地新股上市制度完全不同——港股采用注冊制，A股為核準(zhǔn)制。

　　第二，從投資風(fēng)格的角度看，A股市場上，A股小盤股近6年來均相比大盤股有明顯超額收益，享有更高估值。而港股市場上，港股估值和市值成正比關(guān)系，大市值公司流動性更好，有一定流動性溢價。之所以存在如此巨大的差異，根本原因是兩地投資者結(jié)構(gòu)不同，海外機(jī)構(gòu)投資者更偏好行業(yè)龍頭，A股散戶更傾向彈性更大的小市值公司。

　　第三，中小市值股票股價波動風(fēng)險。香港市場對股票交易價格不設(shè)置漲跌幅限制，且港股實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易制度，加之香港市場做空機(jī)制較為靈活，中小市值股票的股價容易受到意外事件驅(qū)動的影響，表現(xiàn)出股價波動比較劇烈，主要是兩地投資者的不同，而且投資者對風(fēng)險和公司治理層面的重視程度不同，風(fēng)險反應(yīng)程度明顯不同。

　　第四，是中小市值股票可能出現(xiàn)“老千股”的風(fēng)險。投資者需關(guān)注中小市值股票普遍具有規(guī)模小、業(yè)績不穩(wěn)定、價格波動幅度較大等特點(diǎn)，特別注意部分港股通上市公司基本面變化大、股票價格低，可能存在大比例折價供股或配股、頻繁分拆合并股份的行為，投資者持有的股份數(shù)量、股票面值可能發(fā)生大幅變化，導(dǎo)致投資者權(quán)益可能受損。

　　第五，是長期停牌和直接退市的風(fēng)險。在停復(fù)牌、公司行為和退市制度等方面，香港與內(nèi)地市場均存在一定差異，比如港股通股票可能出現(xiàn)長時間停牌現(xiàn)象；香港市場沒有退市風(fēng)險警示和退市整理安排，相關(guān)股票可能存在直接退市的風(fēng)險；退市后，中國結(jié)算通過香港結(jié)算為投資者提供名義持有人服務(wù)可能會受限。

　　第六，內(nèi)地投資者還不宜盲目預(yù)判港股將A股化，否則，有可能忽略港股不同于A股的風(fēng)險。過去一年，港股通交易額在港股主板總成交中的占比上升，從2015年9月占主板日均成交額的2.1%升至2016年8月的6.1%?？梢灶A(yù)見，隨著深港通的啟動，更多內(nèi)地資金涌入香港市場，兩個“港股通”交易占港股日交易金額的占比或?qū)⑦M(jìn)一步提高。但需要看到，港股大約50%的成交額來自機(jī)構(gòu)，其中海外機(jī)構(gòu)成交約占一半。海外機(jī)構(gòu)堅(jiān)持的投資理念，不會因港股市場中內(nèi)地資金增多而隨意改變。

　　哪些股最受內(nèi)地資金親睞？

　　最后，“深港通”的到來，毫無疑問是對港股市場的長期利好，會為港股市場帶來新的流動性，市場一直預(yù)計(jì)高票息標(biāo)的、AH股、中資券商股、騰訊(00700)均會受到內(nèi)地資金的追捧。

　　高票息會跑贏基準(zhǔn)

　　深港通開通之后，南下資金可利用港股高票息特點(diǎn)，布局高票息策略，優(yōu)勢相對顯著。

　　招商基金國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)白海峰表示，“港股通總市值千億港元以上的個股近12個月平均股息率為3.61%，年初以來算術(shù)平均(即平均配置)的漲幅為6%，平均配置此類港股通資產(chǎn)具備一定債券屬性。”他還表示，隨著負(fù)利率資產(chǎn)規(guī)模增加，債券收益率下行并不斷創(chuàng)歷史新低，高股息、低波動、有業(yè)績的類固收金融資產(chǎn)價格(高分紅藍(lán)籌股)大概率會跑贏基準(zhǔn)，具有較好投資價值。

　　AH股價格回歸價值

　　對于同一家上市公司其A股和H股的股價差別，港交所曾公開發(fā)表《香港市場股價“偏低”之迷思》探討成因，其中包括市場特性、市場制度、上市公司行業(yè)組成、投資者結(jié)構(gòu)和投資者偏好、流動性等方面的差異。港交所總裁李小加也曾指出，隨著滬港通、深港通等互聯(lián)互通機(jī)制的推出和完善，兩地資金互通力度將加大，有望使得兩地的流動性與投資者結(jié)構(gòu)方面的差異縮小，從而導(dǎo)致估值差異收窄。

　　中資券商受惠于成交量

　　深港通開通后，中資券商將會受惠“互聯(lián)互通”下南向及北向之交易量，目前券商板塊處于歷史底部，與其他大盤藍(lán)籌相比，券商的優(yōu)勢體現(xiàn)在估值可靠性、股價彈性大、流動性好、業(yè)績影響因素較為直接可觀等因素。另外，從成長性來看，券商行業(yè)的收入利潤結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，以投行、資管為代表的高附加值業(yè)務(wù)收入規(guī)模和占比均持續(xù)保持提升。

　　“股王”騰訊 股王騰訊(00700)在港股市場位高權(quán)重，可以說的恒指的風(fēng)向標(biāo)，高成長，高回報率，各大評級機(jī)構(gòu)一致看好，從滬股通開始，騰訊就一直是內(nèi)地資金投資的首選，為港股通十大活躍股的常客。