香港恒指上周反復(fù)下跌，失守22000點(diǎn)關(guān)口后沽壓持續(xù)，現(xiàn)正下試250天線約21450點(diǎn)附近，再次展開新一輪跌勢的幾率較大。權(quán)重股方面，個別板塊曾出現(xiàn)超跌反彈，但持續(xù)動能不足，大市整體維持疲弱態(tài)勢?，F(xiàn)恒指短期走勢較差，如計算量度跌幅，或有機(jī)會順勢跌穿250天線，并進(jìn)一步下試21000點(diǎn)關(guān)口，投資者暫宜先行觀望。

　　外圍市場方面，上周美股高位整固，圣誕節(jié)前出現(xiàn)獲利需求，市場交投亦偏清淡，最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)參差不齊，美國17日當(dāng)周初申失業(yè)金人數(shù)大增2.1萬至27.5萬，11月個人消費(fèi)及收入亦不佳。內(nèi)地A股過去一周反復(fù)下探，滬指連續(xù)第四周收跌，央企混改概念一度領(lǐng)漲，但市場缺乏足夠利好提振，年底資金面持續(xù)偏緊背景下，難有好的行情展開。港股上周延續(xù)近期下跌浪，外圍鮮有利好支撐，以及圣誕假期臨近，資金入市意愿亦下降。上周大市日均成交額降至約500億港元，較此前一周減少約三成。衍生市場方面，認(rèn)股證上周的日均成交跌落90億港元下方，牛熊證日均成交更降至40億港元以下，尤為清淡。

　　恒指牛熊證資金流方面，截至上周四，牛證獲得約5240萬港元資金凈流入，而熊證則出現(xiàn)約7620萬港元資金凈流出，反映較多看空資金套現(xiàn)獲利，而看多資金則持續(xù)入市部署反彈。街貨分布方面，截至上周四，恒指牛證街貨集中在收回價21000點(diǎn)至21600點(diǎn)之間，這區(qū)域的過夜街貨合計相當(dāng)于約5470張期指合約；而恒指熊證的過夜街貨則在收回價22000點(diǎn)至22800點(diǎn)之間，相當(dāng)于約2370張期指合約。

　　行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，過去一周較多資金留意網(wǎng)絡(luò)媒體股板塊，相關(guān)認(rèn)購證獲得約2030萬港元資金凈流入；內(nèi)險股板塊的相關(guān)認(rèn)購證得到約2250萬港元資金凈流入；內(nèi)地電訊股板塊的相關(guān)認(rèn)購證獲得約1080萬港元資金凈流入；交易所板塊的相關(guān)認(rèn)購證有約710萬港元資金凈流入；反觀，銀行股的相關(guān)認(rèn)購證則出現(xiàn)約1060萬港元資金凈流出。

　　權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證普遍回升，以三個月貼價場外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅上升0.5個波幅點(diǎn)至17%，國企指數(shù)的引伸波幅上升0.7個波幅點(diǎn)至21.1%；個股板塊方面，網(wǎng)絡(luò)媒體股的引伸波幅上升1.2個波幅點(diǎn)；銀行股的引伸波幅大致持平；交易所板塊的引伸波幅下跌約0.8個波幅點(diǎn)。

　　港股年尾前反復(fù)下跌，不少投資者趁調(diào)整入市部署反彈，望明年初有機(jī)會小賺一筆。在市況偏淡的情況下，投資者應(yīng)盡量減少入市資金，控制風(fēng)險，其中一個降低入市資金的方法是利用具杠桿效應(yīng)的權(quán)證及牛熊證。如投資者已經(jīng)入市，并且持倉因?yàn)槭袥r偏弱而暫仍虧損，就應(yīng)趁年終前重新對持倉作出檢討，衡量是否需要換倉或減持，甚至沽出正股套現(xiàn)資金，只投進(jìn)一小部分至相關(guān)正股的權(quán)證或牛熊證維持持倉。如果較早前已入市一些權(quán)證，也需要作出適當(dāng)評估，例如權(quán)證是否已由一只貼價變成價外、年期是否已變得較短期、街貨是否已累積過高等。若持有的權(quán)證已變得相當(dāng)價外、或變得較為短期、街貨也相當(dāng)高的話，應(yīng)考慮換至一些年期較長、行使價較低的條款部署，短期價外證時間值損耗較快，對正股股價敏感度下降，當(dāng)正股股價反彈時，較難跟隨正股的變化。另外，持有牛證的投資者則要衡量收回價與現(xiàn)貨價的距離，看是否需要換至收回價較遠(yuǎn)的牛熊證，以降低收回風(fēng)險。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。）