金融危機(jī)十年以來(lái)，利率水平逐漸成為了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的分水嶺。發(fā)達(dá)國(guó)家的利率普遍走低，甚至出現(xiàn)了零利率，發(fā)展中國(guó)家的利率和通貨膨脹仍然保持高位。而負(fù)利率則進(jìn)一步撕裂了全球貨幣版圖，將其分成了兩個(gè)陣營(yíng)。

　　   2019年，有40多個(gè)國(guó)家央行降息降準(zhǔn)，但是截至目前，采取負(fù)利率的近十個(gè)國(guó)家和地區(qū)都集中在歐洲和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家。而新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家的通貨膨脹并無(wú)明顯下降，這或?qū)⑦M(jìn)一步加重發(fā)達(dá)國(guó)家的負(fù)利率水平和發(fā)展中國(guó)家利率水平之間的率差。在此背景下，中非及西非國(guó)家迫不得已，今年將發(fā)行新的法定貨幣ECO以替代已經(jīng)使用了近半個(gè)世紀(jì)的、與法國(guó)法郎和歐元掛鉤的西非法郎和中非法郎。

　　   在經(jīng)過(guò)百年不遇的美國(guó)金融危機(jī)和歐債危機(jī)之后，美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家采取快速大幅降低利率至零、量化寬松貨幣政策來(lái)給市場(chǎng)注入流動(dòng)性，以促進(jìn)崩塌的實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)和增長(zhǎng)。在零利率和量化寬松的非常規(guī)貨幣政策邊際效益遞減之時(shí)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇卻依然疲弱，歐元區(qū)、歐洲國(guó)家和日本進(jìn)而開(kāi)始打破零利率下限，采取負(fù)利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，如丹麥等歐洲國(guó)家為防止匯率上升而影響出口采取負(fù)利率。

　　   而包括法國(guó)在內(nèi)的歐元區(qū)實(shí)施負(fù)利率貨幣政策目的則是通過(guò)貨幣政策傳導(dǎo)到銀行間市場(chǎng)及國(guó)債市場(chǎng)，進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率水平，但城門(mén)失火殃及池魚(yú)，遠(yuǎn)在非洲的西非國(guó)家和中非國(guó)家共同體的經(jīng)濟(jì)則實(shí)實(shí)在在受到歐元負(fù)利率貨幣政策的負(fù)面溢出效應(yīng)影響，加之歐元在金融危機(jī)之后兌美元呈周期性走強(qiáng)，這給本身弱經(jīng)濟(jì)同時(shí)又與法國(guó)貨幣捆綁，實(shí)施固定匯率制的西非和中非國(guó)家的經(jīng)濟(jì)雪上加霜。進(jìn)入2020年，西非和中非國(guó)家終于將擁有自己的貨幣——ECO。

　　   在過(guò)去的45年里，非洲法郎作為主要在前法國(guó)殖民地的非洲國(guó)家流通的貨幣，分為西非法郎和中非法郎兩大類(lèi)。兩者匯率雖然相等，但是互不相通，而只分別在西非國(guó)家和中非國(guó)家區(qū)域內(nèi)流通。非洲法郎有四根支柱支持幣值穩(wěn)定從而保障金融系統(tǒng)穩(wěn)定：一是外匯儲(chǔ)備集中使用，并把外匯儲(chǔ)備的50%上繳法國(guó)國(guó)庫(kù)；二是與歐元掛鉤并保持固定匯率；三是與歐元無(wú)限制兌換；四是非洲法郎區(qū)內(nèi)的資本可以自由流動(dòng)。這些國(guó)家雖然獨(dú)立于法國(guó)殖民地半個(gè)世紀(jì)，但是經(jīng)濟(jì)、軍事，尤其是貨幣依然受法國(guó)影響。

　　   西非法郎和中非法郎由西非央行和中非央行發(fā)行，不受成員國(guó)影響，采取與法國(guó)法郎掛鉤，而1999年法國(guó)所在歐元區(qū)統(tǒng)一實(shí)施歐元之后，西非法郎和中非法郎分別與歐元采取固定匯率制，由于有央行統(tǒng)一發(fā)行貨幣，與強(qiáng)貨幣的固定匯率制好處是與歐元區(qū)掛鉤的這些西非和中非國(guó)家金融保持相對(duì)穩(wěn)定，有助于吸引外資，也能較為有效地降低本國(guó)的通貨膨脹水平，但是其中西非的尼日利亞和中非的剛果金、安哥拉和圣多美和普林西比的通貨膨脹水平依然高企，CPI都在雙位數(shù)水平。

　　   區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)水平不同的國(guó)家，對(duì)利率的需求水平不同。西非和中非采取與法國(guó)貨幣掛鉤的弊端首先就在于利率水平不適合所有西非經(jīng)濟(jì)共同體和中非經(jīng)濟(jì)共同體國(guó)家，其次，作為強(qiáng)勢(shì)貨幣的歐元所對(duì)應(yīng)的是較強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)，而西非和中非國(guó)家經(jīng)濟(jì)體多數(shù)處于工業(yè)化早期階段，實(shí)施強(qiáng)貨幣不僅削弱了西非和中非出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，而且由于強(qiáng)貨幣帶來(lái)了較強(qiáng)的購(gòu)買(mǎi)力，進(jìn)而擴(kuò)大了商品的進(jìn)口，兩者疊加則進(jìn)一步抑制了這些國(guó)家國(guó)內(nèi)的工業(yè)化進(jìn)程，令主要依靠一兩種初級(jí)產(chǎn)品如石油、可可或棉花等商品出口的西非和中非國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加單一、工業(yè)化進(jìn)程受阻，經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力削弱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足。

　　   特別是在2008年美國(guó)金融危機(jī)之后，歐元兌美元出現(xiàn)了周期性地升值，帶動(dòng)西非和中非國(guó)家的貨幣升值，進(jìn)一步導(dǎo)致這些國(guó)家的出口受限，削弱產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)進(jìn)口增加，進(jìn)一步限制工業(yè)化進(jìn)程。歐元區(qū)采取負(fù)利率之后，西非國(guó)家的貿(mào)易逆差更加突出。與此同時(shí)，為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，降準(zhǔn)降息正在進(jìn)一步擴(kuò)大負(fù)利率陣營(yíng)，日前高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)可能也將采取負(fù)利率貨幣政策。

　　   新貨幣ECO的推出并不能根本解決西非和中非共同體所面臨的困境，其經(jīng)濟(jì)依然將經(jīng)受考驗(yàn)，因?yàn)镋CO依然與歐元掛鉤，在歐元區(qū)采取負(fù)利率的背景下，特別是在美國(guó)尚沒(méi)有采取負(fù)利率，而歐元區(qū)采取負(fù)利率時(shí)，歐元相對(duì)美元仍處于周期性升值階段，ECO或仍將繼續(xù)面臨來(lái)自歐元負(fù)利率的負(fù)面溢出效應(yīng)影響。盡管目前西非和中非國(guó)家還沒(méi)有指認(rèn)ECO為數(shù)字貨幣，沒(méi)有采取區(qū)塊鏈的打算。但是從這個(gè)法幣的命名來(lái)看，為適應(yīng)歐元區(qū)的負(fù)利率政策，ECO可能會(huì)向著數(shù)字貨幣方向發(fā)展，采取區(qū)塊鏈技術(shù)也不啻為未來(lái)的發(fā)展方向。而采取相對(duì)獨(dú)立的法定貨幣ECO，有助于推動(dòng)西非和中非國(guó)家經(jīng)濟(jì)的獨(dú)立，增強(qiáng)出口競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)工業(yè)化進(jìn)程，有助于增強(qiáng)這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，有助于從統(tǒng)一貨幣開(kāi)始，推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程，進(jìn)而推進(jìn)非洲一體化進(jìn)程。

　　   從“非洲法郎”到ECO，非洲大陸的新貨幣之旅起航了?？v觀貨幣史，一個(gè)新貨幣的命運(yùn)就像一艘新船，要么取決于它系泊的纜繩是否可靠，要么取決于它的船長(zhǎng)是否能干?，F(xiàn)在，非洲貨幣解開(kāi)了與歐元的纜繩，開(kāi)始掌握自己的命運(yùn)，筆者認(rèn)為，關(guān)鍵在于要提升勞動(dòng)生產(chǎn)率，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，短期內(nèi)還需要嚴(yán)格約束財(cái)政開(kāi)支。好在許多非洲國(guó)家都響應(yīng)了“一帶一路”的倡議，筆者樂(lè)觀預(yù)計(jì)，在一帶一路沿線共建國(guó)家的共同努力下，非洲新貨幣會(huì)有一個(gè)光明的前景。