智通財(cái)經(jīng)獲悉，瑞銀發(fā)表研報(bào)表示，萬(wàn)洲國(guó)際(00288)2月2日發(fā)布兩份公告，即其主要股東CDH以6.25港元(相當(dāng)于2月2日收市價(jià)5.88港元)溢價(jià)6%分派5.37億股份，占公司已發(fā)行股本約3.67%。其附屬公司Smithfield(SFD)以3.6%的平均利率發(fā)行了14億美元的票據(jù)，而該附屬公司2016年前九個(gè)月的利率為5.6%。

　　瑞銀表示，其股東CDH的溢價(jià)分派和附屬SFD融資成本降低都表示，萬(wàn)洲國(guó)際股價(jià)存在潛在上漲。瑞銀重申萬(wàn)洲國(guó)際“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8.61港元。

　　以6%溢價(jià)分派表明公司被低估

　　瑞銀稱，5.37億股份為CDH計(jì)劃分派6.77億股的一部分，分派完成后，CDH占總股本9.27%。

　　根據(jù)公告，買家需要180天的鎖定期。此前CDH于2016年10月28日公布第二次配售后，萬(wàn)洲股價(jià)下跌了13%，部分原因是CDH對(duì)進(jìn)一步分派的擔(dān)憂; 然而，此次分派應(yīng)該有助于減輕這種擔(dān)心。

　　SFD票據(jù)發(fā)行意味2017年盈利上行空間為2.6%

　　瑞銀稱，SFD于2017年1月26日宣布，計(jì)劃在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)升級(jí)后，將進(jìn)行23億美元的債券再融資，這些債券包括14億美元票據(jù)，5億美元定期貸款以及4億美元的循環(huán)信貸。

　　14億美元票據(jù)已于2016年2月1日以3.6%的平均利率完成，這將潛在得使公司融資成本較少2900萬(wàn)美元，相當(dāng)于2017年盈利的約2.6%。

　　因此，瑞銀預(yù)計(jì)，借款期限貸款和循環(huán)信貸貸款將進(jìn)一步降低融資成本。

　　瑞銀重申萬(wàn)洲國(guó)際“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8.61港元，對(duì)應(yīng)于2017年預(yù)測(cè)市盈率15倍，2017年預(yù)測(cè)EV/EBITDA8倍。