伴隨著港股新年后整體轉(zhuǎn)牛，個股也都紛紛“聞雞起舞”。今日，理士國際(00842)(下文簡稱理士)又大漲9.52%，風頭十足。然而，即使近期大漲后，恐怕知道這只股票的投資者也為數(shù)不多。

　　相比之下，如果提起它的兩家鉛酸蓄電池同行天能動力和超威動力，即使很多非二級市場人士也都略知一二。

　　不過，最近理士的股價卻翻身把歌唱：在天能和超威的股價近兩個月都保持橫盤整理下，理士的股價卻在不聲不響中從0.86港元一路爬到最新價1.38港元，漲幅高達60%。

　　分道揚鑣，苦盡甘來

　　這三家公司之間的“恩怨情仇”不止于此。想當年，三家公司還是規(guī)模相當，一起玩耍的小伙伴。然而理士的營收在2012年被相繼超越，市值差距也越拉越大(即使大漲后理士市值也僅為另兩家的三分之一)，昔日小伙伴變成今日老大哥。

　　至于理士被超越的原因，恐怕不僅有公司間管理水平差異這樣的主觀因素，更主要是各自不同的下游市場形成的客觀因素。

　　一直以來以動力電池為主的天能、超威，借力中國電動自行車市場爆發(fā)增長，營收也因此蒸蒸日上。相比之下，理士以UPS、電信通訊為主的備用電池市場相對穩(wěn)定，營收也顯得波瀾不驚。

　　或許是苦盡甘來，理士的近期業(yè)績明顯開始改善。據(jù)理士2016年上半年財報，營業(yè)收入同比增長 43.5%至 28.26 億元;毛利潤同比增加 41.8%至 4.5 億元;毛利率水平從去年同期 16.3%的降低 0.2 個百分點至16.1%;凈利潤扭虧為盈至 1.12 億元。2016 年中期業(yè)績大幅增長，主要是各類電池產(chǎn)品需求強勁。

　　其中，備用電池為理士貢獻收入20.99億元，占比為74%，同比增長47.5%，在幾大業(yè)務板塊中幅度最高。

　　管理層在財報中分析，備用電池類別主要收益貢獻來自電信通訊類銷售額的大幅上升，主要由于中國主要電信通訊供應商進行策略性重組后，導致電信通訊電池市場需求強勁所致。

　　查找資料得知，這個重組指的是三家運營商共同組建的中國鐵塔中國鐵塔股份有限公司，2015年10月，中國鐵塔和三家運營商完成全部存量鐵塔相關資產(chǎn)的注入和收購。此后，增量鐵塔全部由鐵塔公司建設運營，同時租賃給三家運營商作為基站承載設施。

　　那么，管理層提到的電信通訊市場強勁需求又來自哪里呢?

　　受益于4G大規(guī)模推廣

　　整理資料發(fā)現(xiàn)，下游的需求來源應主要是4G基站的迅速增長。近年來，隨著移動設備的升級換代，人們對數(shù)據(jù)流量需求越來越大，而更大的帶寬需要使用更高的頻段。但頻率越高信號衰減越快，輻射的范圍越有限，所以相比于2G基站可以覆蓋幾千米，3G、4G的基站覆蓋范圍僅有幾百米、幾十米，因此，4G需要密度更大的基站網(wǎng)絡。

　　根據(jù)工信部官網(wǎng)發(fā)布的通信運營業(yè)統(tǒng)計公報中了解到，近年來移動通訊基站數(shù)量依然在穩(wěn)步增長，其中4G基站增長尤為突出。

　　2015年，我國新增移動通信基站127.1萬個，是上年凈增數(shù)的1.3倍，總數(shù)達466.8萬個。其中4G基站新增92.2萬個，總數(shù)達到177.1萬個。

　　2016年，我國新增移動通信基站92.6萬個，總數(shù)達559萬個。其中4G基站新增86.1萬個，增速近50%，總數(shù)達到263萬個。

　　未來規(guī)劃方面，國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部在今年的1月12日，聯(lián)合發(fā)布了《信息基礎設施重大工程建設三年行動方案》，計劃到2018年，新增4G基站200 萬個，實現(xiàn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)及人口密集的行政村 4G 網(wǎng)絡全面深度覆蓋，移動寬帶用戶普及率超過75%。

　　由此可見，幾年之內(nèi)4G基站還是有明顯增量，這就會繼續(xù)給理士這樣的 “基礎設施”服務者帶來需求：基站在引入市電通過交直流轉(zhuǎn)換后給基站設備供電的同時，會使用以閥控式鉛酸蓄電池為代表的后備電源, 為通信系統(tǒng)中的通信設備、空調(diào)等負載提供電力供應，確保系統(tǒng)持續(xù)穩(wěn)定。在理士招股書中發(fā)現(xiàn)，其備用電池曾經(jīng)是中國聯(lián)通的第二大電池供應商，是中國移動的第三大供應商。

　　目前，除了在消費類電子應用領域外，鉛酸電池因其穩(wěn)定性高、性價比高等特點，在通信基站的備用電池市場占比超90%(鋰電池正緩慢替代)，在UPS、汽車(船舶)啟動、電動自行車等領域也依然處于絕對主導地位。

　　不過，同樣是鉛蓄電池也有不同的產(chǎn)品特性，理士和兩位老大哥就在鉛酸電池的分岔路上越走越遠。經(jīng)營動力電池的天能和超威，都開始逐步淡化鉛酸電池比重，紛紛完成動力鋰電池布局，力求產(chǎn)品升級瞄準更高端的電動汽車市場。而理士卻在2016年11月收購廢舊蓄電池回收及再生產(chǎn)鉛業(yè)務公司，意圖增強鉛的穩(wěn)定供應和質(zhì)量控制。

　　這樣“固守成規(guī)”的動作或許與很多投資者的認知向背，但身為理士最大股東也是創(chuàng)始人的董李，卻在2016年12月連續(xù)增持公司股票，頗有點“別人笑我太瘋癲，我笑別人看不穿”的味道。

　　亦實亦虛的5G盛宴

　　目前，全球5G商用化腳步進入倒數(shù)計時階段，各國政府紛將5G建設及應用發(fā)展視為國家重要目標，各技術陣營的5G電信營運商及設備業(yè)者亦蓄勢待發(fā)。

　　愛立信(Ericsson)最新的行動趨勢報告預期，2020年全球5G用戶將達到5.5億人，北美及亞太市場占逾3成，屆時標準化5G網(wǎng)絡可望現(xiàn)身。

　　我國去年初全面啟動了5G技術研發(fā)實驗，目前進入第二階段。工信部也是在去年年底批復了在3.4-3.6GHz頻段開展5G系統(tǒng)技術研發(fā)試驗，目前正在開展其他有關頻段的研究協(xié)調(diào)工作。

　　近日，中國移動與愛立信合作完成 5G 高頻測試，達到了預期的效果，正全面?zhèn)鋺?zhàn)第二階段 5G系統(tǒng)驗證工作。

　　可以說，一旦全球5G建設全面啟動，將引爆新一波的網(wǎng)絡設備市場成長動能。并且，同樣因為技術原因，5G基站的數(shù)量預計能達到4G的幾倍，所以屆時需求規(guī)模會更加驚人。

　　如果說理士受益于4G的建設潮而吃了頓美味大餐，那么未來受益于5G或能享用一頓饕餮盛宴。理士近期股價的上漲，背后也許已經(jīng)存在5G概念的炒作。

　　需要注意的是，5G的來臨可能未必如外界預期那么快。部分業(yè)者認為，盡管5G世代已經(jīng)討論多年，有些國家已開始進行相關測試，然而目前5G仍沒有明確定義，各種技術規(guī)格標準的爭論也是因為多方在爭奪5G的主導權。

　　綜合以上分析，5G雖然前景美好，但相關產(chǎn)業(yè)鏈能產(chǎn)生商業(yè)化收入還為時尚早，“5G標簽”僅僅是概念。同時，理士的鉛酸電池也面臨著鋰電池成本不斷降低的替代風險。理士的股價空間究竟有多大還需投資者自行斟酌。