匯豐證券發(fā)表研報表示，越秀交通基建(01052)潛在收購新的收費高速公路將成為公司關(guān)鍵催化劑，內(nèi)部收益率(IRR)目標將超過8%?；谟袡C收益，7%的高股息率仍可持續(xù)，該行維持“買入”評級，目標價8.9港元。

　　潛在收購

　　該公司正在積極尋找專注于中國中部收費公路資產(chǎn)的潛在基礎(chǔ)設(shè)施投資項目，并將IRR目標定為不低于8%，潛在并購規(guī)模約為50億元人民幣。該行認為這個目標看起來有吸引力，并估計公司加權(quán)平均資本成本(WACC)為7.4%。

　　據(jù)管理層指引，2017年收入增長5-8%，匯豐稱，這可能包括新資產(chǎn)的潛在影響。

　　合理投資記錄

　　越秀交通最近一次收購是2015年收購湖北隨岳南高速公路，匯豐根據(jù)該項目過去兩年業(yè)績及交通量，估計其IRR為9.7%。雖然低于管理層之前估計的11%，但湖北省下半年超載規(guī)定的意外變化對2016年的交通和收入產(chǎn)生了負面影響。隨岳高速收入自2016年四季度開始回升，2017年1月份同比增長21%。

　　匯豐認為，自2016年9月以來，全國收緊超載處罰政策可能會導致更多的卡車流量，從而增加收入。

　　有機增長帶來的可持續(xù)高股息率

　　匯豐預(yù)測，公司2017年的有機收入增長率為3%。低增長率是由于2016年9月西安高速公路特許經(jīng)營結(jié)束，導致每輛車收入逐漸下降。匯豐認為，未來幾年里，高于7%的高股息率可以持續(xù)。

　　匯豐稱，高股息率仍然是該股的主要吸引力，也是中國高速公路行業(yè)中最高。鑒于該公司在廣東省以外的收費公路資產(chǎn)投資的成功記錄，該行認為廣州北二環(huán)高速公路的潛在收購和擴張也可能是未來12個月的催化劑。

　　下行風險是：低于預(yù)期的收入增長，潛在并購?fù)顿Y的不確定性回報。該行維持“買入”評級，基于DCF的目標價是8.9港元。