智通財(cái)經(jīng)獲悉，匯豐發(fā)表研報(bào)表示，2017年1月19日粵海投資(00270)宣布已與粵?？毓?GDH)，其母公司簽訂銷售和采購(gòu)協(xié)議收購(gòu)粵海置地(00124 )73.8%股權(quán)。 該行維持“買入”評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)12.9港元。

　　報(bào)告提到，匯豐對(duì)粵海置地重估估值解構(gòu)拆析，并對(duì)粵海置地各房地產(chǎn)投資組合予以保守估值，以便得出該行對(duì)其凈資產(chǎn)價(jià)值的重估。匯豐認(rèn)為，盡管交易價(jià)格高于賬面資產(chǎn)凈值，粵海投資收購(gòu)粵海置地將為其帶來增值 。

　　匯豐表示，根據(jù)Vigers Appraisal&Consulting Ltd對(duì)粵海置地提供資產(chǎn)凈值折讓17%作為該行最保守估值。盡管如此，對(duì)價(jià)仍然較匯豐對(duì)資產(chǎn)凈值重估折讓12%。

　　報(bào)告提到，收購(gòu)對(duì)粵海投資資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生影響較小，預(yù)計(jì)公司股利將繼續(xù)增長(zhǎng)。匯豐預(yù)測(cè)，對(duì)粵海置地的整合只會(huì)影響粵海投資2017財(cái)年凈現(xiàn)金頭寸，從13%降至10%。

　　匯豐表示，維持對(duì)其收入預(yù)測(cè)。2016、2017和2018財(cái)年調(diào)整后收益分別低于市場(chǎng)預(yù)期1%及2%，及高于市場(chǎng)預(yù)期3%。　　下行風(fēng)險(xiǎn)：如果新投資超過預(yù)期，或?qū)⒘钭杂涩F(xiàn)金流及DPS增長(zhǎng)降低。此外，利率上升可能導(dǎo)致粵海投資以更高收益率交易。

　　研報(bào)原文附件：匯豐：粵海投資（00270）20170308.PDF