智通財經(jīng)獲悉，中金發(fā)表研報表示，萬洲國際(00288)盈利再度超預期，中金稱，2017年美國業(yè)務運營利潤或?qū)⒃俅螌崿F(xiàn)雙位數(shù)增長。并稱，今年萬洲國際仍然是該行的首選標的，考慮增長前景可觀，估值具備吸引力，重申“推薦”，目標價上調(diào)11.06%至9.94 港元。

　　萬洲國際2016 年業(yè)績：收入215 億美元，同比增長1.5%;凈利潤10.4 億美元，同比增長31.8%，對應每股盈利0.07 美元。盈利超預期，主要因為正的公允值調(diào)整和聯(lián)營收入增加。總債務下降至28.6 億美元(此前為39 億美元)，凈負債權(quán)益比率下降16.7 個百分點至24.7%。強勁現(xiàn)金流推動股息支付率達47.4%，對應股息收益率4.3%(基于當前股價)。

　　中金稱，短期來看，2017 年美國業(yè)務運營利潤或?qū)⒃俅螌崿F(xiàn)雙位數(shù)增長，主要由考慮近期西海岸收購后收入實現(xiàn)中個位數(shù)增長；受益于生豬價格走低和由進口市場走強帶動的豬肉價格穩(wěn)健預期，屠宰業(yè)務價差仍保持有利趨勢以及One Smith 整合方案推動。

　　此外，史密斯菲爾德已推出一系列新舉措來維持利潤率增長。2017 年，中金預計，雙匯的屠宰和肉制品業(yè)務均將受益于國內(nèi)生豬和豬肉價格的下行周期。

　　該行續(xù)稱，萬洲借款成本將進一步降低，償債空間進一步增大。股息支付率或?qū)⑴c并購機會有所折中，兩者均以不同方式利好股東。鼎暉投資可能在2017 年底出售剩余8%的股份，但并不構(gòu)成擔憂。

　　中金將2017、2018 年每股盈利預測分別從0.07 美元與0.08美元上調(diào)8%與16%至0.08 美元與0.09 美元。主要考慮兩方面的變化：債務結(jié)構(gòu)和財務成本；由于未考慮非現(xiàn)金生物資產(chǎn)公允值調(diào)整，該行盈利預測完全是基于經(jīng)常性因素的。

　　目前，公司股價對應9.8 倍2017 市盈率。中金維持“推薦”評級，但將目標價上調(diào)11.06%至9.94 港元，較目前股價有64.03%上行空間。目標價上調(diào)主要考慮盈利預期上調(diào)及分類加總估值法中中美業(yè)務的基準市盈率有所變化。今年萬洲國際仍然是該行的首選標的，考慮增長前景可觀，估值具備吸引力，重申推薦。　　研報原文附件：

　　中金：萬洲國際(00288)20170323.PDF