智通財(cái)經(jīng)獲悉，中金發(fā)表研報(bào)表示，好孩子國際(01086)2016年收益為62.38億港元，同比下降10.3%; 凈利潤(rùn)為2.97億港元，同比增長(zhǎng)5%，業(yè)績(jī)不如預(yù)期主要因一次性支出9700萬港元拖累。維持“持有”評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)7%至3.86港元。

　　中金稱，該公司因業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致銷售下滑，好孩子由OPM代加工向品牌驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，因業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致OEM收入下降了29.3%，而自有品牌和零售商品牌的收入下降3.9%，占總銷售額的80.3%。

　　由于高端品牌業(yè)績(jī)有所改善，中國的銷售額同比下降了14.9%，但與去年同期相比有所下滑。亞太地區(qū)，歐洲，中東和非洲和美洲的銷售額同比跌9%、漲9.5%以及跌7.3%。

　　此外，毛利率上漲4.4%至33.8%，由于持續(xù)轉(zhuǎn)型，經(jīng)常性經(jīng)營利潤(rùn)漲0.6%，SG&A費(fèi)用率漲4.3%。

　　中金削減好孩子2017年盈利預(yù)測(cè)5.7%，2017/2018年每股收益分別為0.23/0.28港元，同比升23.1%、20.1%。

　　目前股票分別對(duì)應(yīng)于2017、2018年15.2倍/12.7倍市盈率，維持“持有”評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)7%至3.86港元(對(duì)應(yīng)于2018年14倍PE)。并稱一次性費(fèi)用支出不會(huì)削弱2017年的營收增長(zhǎng)，而業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的銷售增長(zhǎng)放緩仍需要時(shí)間來扭轉(zhuǎn)。　　研報(bào)原文附件：

　　中金：好孩子國際（01086） 20170401.PDF