多次申請(qǐng)轉(zhuǎn)主板遭拒的內(nèi)資股羅欣藥業(yè)(08058)終于在3月中旬爆發(fā)。

　　3月13日晚， 羅欣藥業(yè)公布，于2017年3月7日，董事會(huì)收到來(lái)自聯(lián)合要約人及Giant Star BVI(為其自身及代表GL Instrument)的函件，表示新百利融資擬根據(jù)收購(gòu)守則，代表聯(lián)合要約人對(duì)H股提出自愿有條件要約，倘落實(shí)，此舉將導(dǎo)致退市。要約價(jià)每股H股為現(xiàn)金17港元，較最后交易日所報(bào)收市價(jià)每股12.9港元（單位下同）溢價(jià)約31.78%。

　　一石激起千層浪，次日羅欣藥業(yè)復(fù)牌，受消息刺激，該股直接暴漲25.89%，報(bào)16.24元，成交量創(chuàng)歷史新高，至794.8萬(wàn)股，涉及金額1.28億。隨后，該公司的私有化進(jìn)程步入正軌。

　　可就在私有化消息釋放殆盡，股價(jià)回歸平穩(wěn)之際，發(fā)現(xiàn)，德意志銀行、摩根士丹利仍在增持羅欣醫(yī)藥股份，弄得業(yè)界“一頭霧水”。

　　摩根士丹利等小幅度增持

　　4月20日，據(jù)港交所最新資料顯示，羅欣藥業(yè)主要股東摩根士丹利一改往日減持態(tài)度（2016年10月11日-11月29日，前者分四次合計(jì)減持羅欣藥業(yè)658萬(wàn)股），于2017年4月12日，場(chǎng)內(nèi)增持公司好倉(cāng)13.3989萬(wàn)股。

　　此次小規(guī)模增持，耗費(fèi)摩根士丹利約221.0952489萬(wàn)港元，成交均價(jià)16.501港元，最高成交價(jià)16.501港元。變動(dòng)后持有權(quán)益834.2815萬(wàn)股，于公司已發(fā)行股份占比5.06%。

　　在摩根士丹利增持之前，德意志銀行也分別在2017年3月14日以及24日，增持了羅欣藥業(yè)合計(jì)約194.4萬(wàn)股。變動(dòng)后持有權(quán)益992.5653萬(wàn)股，于公司已發(fā)行股份占比6.03%。

　　其實(shí)，普通小額增持并不值得關(guān)注，但從交易時(shí)間上看，上述機(jī)構(gòu)均是在羅欣藥業(yè)宣布了私有化后才采取的動(dòng)作。此時(shí)的股價(jià)也早已趨于平緩，所以以技術(shù)角度，“是為尋求股價(jià)更大的突破”的觀點(diǎn)很明顯站不住腳。

　　為此，業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，其目的或是為了在羅欣藥業(yè)私有化成功后，能將自己手中的股份變成話語(yǔ)權(quán)，不排除待未來(lái)該公司若選擇回歸A股，將為自己謀得更大回報(bào)。

　　轉(zhuǎn)板不成就私有化

　　作為一只創(chuàng)業(yè)板的內(nèi)資股，羅欣藥業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)可謂“敬業(yè)”：上市起，該股股價(jià)總體保持上揚(yáng)，日平均成交額維持在300萬(wàn)以上，活躍度遠(yuǎn)超港股中近百只“穩(wěn)如石”的股票。

　　而然這樣的“成績(jī)”并未打動(dòng)羅欣藥業(yè)管理層。事實(shí)上，為獲得更好的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，該公司曾多次向港交所申請(qǐng)轉(zhuǎn)入主板，可無(wú)不例外，皆遭到后者拒絕。

　　2005年年底，經(jīng)原山東羅欣制藥廠改制重組，由臨沂羅欣醫(yī)藥有限公司控股，聯(lián)合沈陽(yáng)藥科大學(xué)等共11家發(fā)起人共同發(fā)起設(shè)立的羅欣藥業(yè)赴港于創(chuàng)業(yè)板上市。掛牌首日，開(kāi)報(bào)0.29元，較上市價(jià)0.26元高11.5%，但截至當(dāng)日收盤(pán)，該股回落至0.25元。

　　隨后，經(jīng)1年時(shí)間沉靜，羅欣藥業(yè)股價(jià)開(kāi)始回暖，緊接著又開(kāi)始陷入疲軟。鑒于股價(jià)不佳，2008年8月，羅欣藥業(yè)股東大會(huì)提出轉(zhuǎn)主板申請(qǐng)的決議，并在2013年2月正式向港交所提交轉(zhuǎn)主板申請(qǐng)。

　　不幸的是，羅欣藥業(yè)的轉(zhuǎn)版申請(qǐng)沒(méi)有得到港交所通過(guò)，并表示“由于自該申請(qǐng)?zhí)峤恢掌鹩?jì)已超過(guò)六個(gè)月，該申請(qǐng)已于2013年8月3日自動(dòng)失效。”

　　面對(duì)港交所態(tài)度，羅欣藥業(yè)并未妥協(xié)。2013年11月，該公司第二次朝主板發(fā)起沖擊，結(jié)果還是以“不通過(guò)”收?qǐng)觥?/p>

　　2015年12月，“不死心”的羅欣藥業(yè)在兩次失敗的基礎(chǔ)上又向港交所發(fā)出轉(zhuǎn)板申請(qǐng)。可結(jié)果如出一轍，還是被港交所拒在主板大門(mén)之外。

　　接連被拒也讓羅欣藥業(yè)失去信心。2017年3月13日晚，該公布宣布，于3月7日，董事會(huì)收到來(lái)自聯(lián)合要約人及Giant Star BVI(為其自身及代表GL Instrument)的函件，表示新百利融資擬根據(jù)收購(gòu)守則，代表聯(lián)合要約人對(duì)H股提出自愿有條件要約，倘落實(shí)，此舉將導(dǎo)致退市。

　　溢價(jià)31.7%做要約

　　說(shuō)也巧，根據(jù)函件內(nèi)容，羅欣藥業(yè)此次要約價(jià)每股H股為現(xiàn)金17元，較最后交易日所報(bào)收市價(jià)每股12.9元溢價(jià)約31.78%。假設(shè)悉數(shù)接納，要約涉及H股總數(shù)約1.38億股，要約總代價(jià)約23.43億。

　　以溢價(jià)31.7%做要約，而不是等其股價(jià)最低點(diǎn)時(shí)在宣布？這點(diǎn)讓業(yè)內(nèi)頗為好奇，因?yàn)樵谝s公告前夕，羅欣藥業(yè)剛發(fā)布完自己2016年的成績(jī)單。

　　財(cái)報(bào)顯示， 2016年度業(yè)績(jī)，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額約人民幣41.18億，同比增長(zhǎng)14.02%；；基本每股盈利0.622元，不派息。

　　了解到，收入增長(zhǎng)主要是源于推出高附加值的產(chǎn)品，強(qiáng)化產(chǎn)品組合，并加速銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)以提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，于是帶動(dòng)營(yíng)業(yè)額增加。如專(zhuān)科用藥實(shí)現(xiàn)了人民幣19.48億，同比上漲20.08%；抗生素類(lèi)實(shí)現(xiàn)人民幣12.32億，同比上漲1.71%；其他專(zhuān)科藥為人民幣9.36億，同比上漲20.53%。

　　營(yíng)收上漲，凈利潤(rùn)卻下滑嚴(yán)重。2016年，羅欣藥業(yè)的公司股東應(yīng)占溢利約人民幣3.79億，同比減少23.07%。

　　按市場(chǎng)因素，凈利潤(rùn)的不濟(jì)難免會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下浮?？闪_欣藥業(yè)偏在業(yè)績(jī)發(fā)布前先停牌，然后待業(yè)績(jī)發(fā)布完成后，再宣布以溢價(jià)的方式進(jìn)行私有化。這也讓自己避開(kāi)了在股價(jià)最低點(diǎn)時(shí)博得“利益最大化”。羅欣藥業(yè)的此行為也被業(yè)界樂(lè)道為“厚道之舉”，令人服氣。

　　“厚道”之下，羅欣藥業(yè)自私有化宣布后，觀察到，該股資金流向幾乎全在外流。以4月13日-21日6個(gè)交易日為例，該股累計(jì)凈流出約2533萬(wàn)。