小賭怡情，大賭傷身。這是一句勸誡“賭棍”們的俗語(yǔ)。不知看了澳門博彩業(yè)標(biāo)桿企業(yè)之一的永利澳門(01128)一季報(bào)后，這句俗語(yǔ)會(huì)不會(huì)黯然失色？

　　永利澳門4月26日發(fā)布未經(jīng)審核截至2017年3月31日止第一季國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則業(yè)績(jī)，期內(nèi)集團(tuán)營(yíng)業(yè)收益為10.63億美元，同比增長(zhǎng)74.7%。經(jīng)營(yíng)溢利為1.5億美元，同比增長(zhǎng)48.7%。公司擁有人應(yīng)占純利為1.036億美元，同比增長(zhǎng)26.5%。

　　野村在隨后發(fā)表研究報(bào)告稱，永利澳門2017年第一季收入按年升75%，EBITDA按季升16%至2.93億美元，優(yōu)于該行預(yù)期。其中，貴賓廳業(yè)務(wù)表現(xiàn)勝預(yù)期，VIP贏率高達(dá)3.3%。經(jīng)調(diào)整后，今年首季EBITDA將會(huì)高于該行估計(jì)9%。

　　受此影響，永利澳門股價(jià)于4月26日上漲4.04%，收?qǐng)?bào)于17.52港元。值得一提的是，當(dāng)日濠賭股板塊整體上漲3.89%。

　　注意到，永利澳門2016年度年報(bào)顯示，公司于2016年娛樂(lè)場(chǎng)收益約205.52億港元，同比增加14.90%;經(jīng)調(diào)整EBITDA約51.05億港元，同比增加9.06%;擁有人應(yīng)占凈利約14.36億港元，同比減少40.44%；每股盈利0.28港元。

　　可以說(shuō)，永利澳門2016年業(yè)績(jī)是澳門濠賭股中相對(duì)較差的，為何又能在2017年首季挽回“顏面”呢？這還是要從去年年報(bào)說(shuō)起。

　　2016年業(yè)績(jī)“墊底”，要怪永利皇宮

　　永利澳門2016年業(yè)績(jī)大幅下滑，主要是公司經(jīng)營(yíng)成本及開(kāi)支大幅增長(zhǎng)38億港元所致。其中博彩稅及博彩溢價(jià)金增加月13億港元，其他經(jīng)營(yíng)開(kāi)支增加約10.3億港元，折舊及攤銷增長(zhǎng)5.9億港元。

　　年報(bào)顯示，博彩稅及博彩溢價(jià)金增加主要由于永利皇宮開(kāi)業(yè)后產(chǎn)生的博彩毛收益所致。該增幅與娛樂(lè)場(chǎng)收益增長(zhǎng)14.9%相符。永利渡假村(WRM)須就博彩毛收益繳付35%的博彩稅。此外，WRM須支付其博彩毛收益的4%用于公共發(fā)展及社會(huì)設(shè)施。其他經(jīng)營(yíng)開(kāi)支的增加，主要由于永利皇宮開(kāi)業(yè)產(chǎn)生的與業(yè)務(wù)量相關(guān)的開(kāi)支增加所致。折舊及攤銷的增幅主要是由于永利皇宮開(kāi)業(yè)所產(chǎn)生的并且與樓宇及改良工程、家私、固定裝置及設(shè)備投入使用相關(guān)的7.057億港元永利皇宮的增幅，部分被永利澳門減少的1.144億港元所抵消。

　　獲悉，永利澳門旗下?lián)碛?塊綜合娛樂(lè)度假村：永利澳門度假村及永利皇宮度假村。其中，后者是永利澳門斥資42億美元在澳門路凼金光大道興建的度假村，也是亞洲首間拉斯維加斯式的綜合式渡假酒店。該度假村于2016年8月22日正式開(kāi)業(yè)。永利皇宮裝潢極致奢華，內(nèi)設(shè)有1706間優(yōu)雅華貴的客房、套房及別墅，其水療中心為全澳門最大的水療中心，擁有22 間理療室。永利皇宮的名店街是一個(gè)占地18580平方米的華麗購(gòu)物天堂，云集超過(guò)50間知名品牌商店。

　　2016年年報(bào)顯示，永利2016年娛樂(lè)場(chǎng)收益為206億港元，同比增長(zhǎng)14.9%，占總收益額的93%。分項(xiàng)來(lái)看：

　　貴賓賭枱毛利潤(rùn)151億港元同比增長(zhǎng)17.3%，永利皇宮貢獻(xiàn)了31億港元。貴賓賭枱轉(zhuǎn)碼數(shù)為4775億港元，同比增長(zhǎng)6.3%，永利皇宮貢獻(xiàn)1123億港元；

　　中場(chǎng)娛樂(lè)博彩業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)增長(zhǎng)15%至84億港元，永利皇宮貢獻(xiàn)16億港元，永利皇宮的中場(chǎng)賭場(chǎng)投注額為78億港元；

　　角子機(jī)業(yè)務(wù)收入下滑1億港元至14億港元，永利皇宮貢獻(xiàn)3億港元，2016年，永利皇宮角子機(jī)投注額為57億港元，每部角子機(jī)收益2473港元。

　　換句話說(shuō)，永利皇宮在2016年，在貴賓廳、中場(chǎng)、角子機(jī)這三塊主要業(yè)務(wù)上，分別為公司貢獻(xiàn)了約五分之一、五分之一、四分之一的收入。

　　另外，由于永利皇宮的開(kāi)業(yè)，永利澳門非娛樂(lè)場(chǎng)收益由2015年的12億港元增長(zhǎng)27.9%至15億港元。其中客房收益增長(zhǎng)100.8%至2.466億港元，永利皇宮貢獻(xiàn)1.226億港元?？头咳胱÷蕿?3.2%。餐飲方面，2016年收入3.297億港元，同比增長(zhǎng)48.6%，永利皇宮貢獻(xiàn)1.19億港元。

　　2017年首季業(yè)績(jī)靚眼，靠的也是永利皇宮

　　2017年一季報(bào)顯示，“老的”永利澳門度假村業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)了下滑：第一季度凈收益為5.87億美元，同比下滑3.5%；經(jīng)調(diào)整后物業(yè)EBITDA為1.811億美元，同比下跌5.3%。

　　但整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，主要是靠新開(kāi)業(yè)的永利皇宮度假村的貢獻(xiàn)，因?yàn)檫@與去年同比是新增加的部分。

　　2017年第一季度，永利皇宮實(shí)現(xiàn)凈收益及經(jīng)調(diào)整后的物業(yè)EBITDA分別為為37.017億港元或8.7億港元。其中，娛樂(lè)場(chǎng)收入33.45億港元，貴賓賭枱轉(zhuǎn)碼數(shù)為110.4億美元或858.81億港元；中場(chǎng)業(yè)務(wù)賭枱投注額59.9億港元，角子機(jī)的投注額51.16億港元。

　　細(xì)心的投資者能發(fā)現(xiàn)，永利皇宮在去年8月22日開(kāi)業(yè)至年底的4個(gè)多月中，娛樂(lè)場(chǎng)收入約50億港元。而在今年3個(gè)月期間，娛樂(lè)場(chǎng)收入33.45億港元。也就是說(shuō)，與去年第四季相比，今年首季的表現(xiàn)并沒(méi)有大幅提升。

　　而形成鮮明對(duì)比的是，永利皇宮的客房入住率，卻從去年的83.2%上升至95.6%。換句話說(shuō)，如今永利皇宮的入住率已經(jīng)接近飽和，但其對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)卻不溫不火。

　　未來(lái)看得見(jiàn)的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里？

　　永利澳門度假村業(yè)績(jī)呈下滑態(tài)勢(shì)，永利皇宮度假村的入住率又已接近飽和，對(duì)永利澳門而言，其未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)又在哪呢？

　　從年報(bào)來(lái)看，新增賭枱似乎是較為明確的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素——2017年1月增加25張，2018年1月還將增加25張。

　　花旗在26日的研究報(bào)告中指出，將永利澳門目標(biāo)價(jià)由19.5元上調(diào)至20元，維持“買入”投資評(píng)級(jí)，以反映其首季業(yè)績(jī)，決定調(diào)高其2017年至2019年盈利預(yù)測(cè)3%至5%，指永利為該行濠賭股首選，主要受永利皇宮貢獻(xiàn)所推動(dòng)，其負(fù)債與EBITDA比率也見(jiàn)明顯改善。遺憾的是，花旗也未能明確指出永利未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)在哪里。

　　也許除了新增賭枱之外，在2017年永利需要下大力氣，想辦法將其酒店住客吸引到賭場(chǎng)的貴賓廳和中場(chǎng)去了。