筆者近期買入中銀香港(02388)至5%倉位，作為進攻型防守隊員，前巴西國腳卡洛斯，并兼顧收息的資產(chǎn)配置。目前賺取10%。后知后覺，沒有早買，悔之晚矣，該股已經(jīng)底部反彈翻一倍，前段時期的股價表現(xiàn)超越騰訊。

　　即便漲幅巨大，PE還在8倍樓下，派息率5～6%(含特別息)。

　　銀行乏味又怎么被人追捧起來?

　　首先是一個八年來出現(xiàn)的契機：美聯(lián)儲加息。香港實行聯(lián)系匯率制度，港幣特征為錨定美元，這就為投資者帶來了搭乘香港銀行股大船的機會，類似于美國銀行股的川普效應(yīng)，那邊還多了一層弗蘭克多德法案解除以后的去監(jiān)管利好自不必說。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)的反映是明顯的，去年下半年，中銀香港的凈息差收入比上半年升13%。趨勢很清晰。

　　今年第一季度，該銀行的收入同比升22%，經(jīng)營溢利升28%(兩項均為減值撥備前)?？磥硎呛懿诲e。減值撥備只有在金融危機時才會大壞，現(xiàn)在香港仍然繁花似錦。

　　觀察過去歷史，聯(lián)儲加息周期一般3-4年，加7-9次，一直加到3-4%。惟這次筆者不相信會加到4%那么高，原因很樸實，我們集體老齡化了，這是除了印度以外全球絕大多數(shù)國家的共性，惡性通脹是屬于印度和委內(nèi)瑞拉的(后者是額外話題也不必說)。要發(fā)現(xiàn)真理—也就是人類被喂養(yǎng)在貨幣的牛奶里長大已經(jīng)兩三百年了，豈能自拔?永無止盡。

　　加息只是做戲。貨幣永遠(yuǎn)超生。蘇格拉底應(yīng)該早一點告訴我們這個真相。

　　但是周期性加息存在。我們回溯去看，加息周期悄然啟動已經(jīng)一年多了，拖拉著這久只加了兩次，我們的感受不強烈只是因為加得太慢。加息要快，是摧毀性的，對于香港的房價和工商業(yè)貸款影響巨大，對于銀行資產(chǎn)構(gòu)成打擊，所以加息必須要慢。我們坐上耶倫的火車，從這里望向前面的隧道，一路風(fēng)光是悠悠的慢，也是帶給優(yōu)質(zhì)銀行股一種施施然的風(fēng)姿綽約。

　　　　太文藝了?換句術(shù)語：慢牛。

　　(侯孝賢電影里那條有名的鐵路，悠長又蜿蜒的風(fēng)光令人著迷，前方不可期待又十分期待，火車已經(jīng)開過又希望它永遠(yuǎn)行走在那里。)

　　有人擔(dān)憂香港樓價高聳的泡沫，有道理的?？上菽恢惯@邊風(fēng)景獨好，蔓延了世界，從悉尼到溫哥華。在筆者個人的經(jīng)歷來說，有點像陳奕迅的老歌《十年》，香港仿佛是個“幸福摩天輪”。這些年來，同事、客戶、朋友，一眾離別而去的目的地基本上只有兩個：香港、上海?！峨p城記》表面上看是一篇房價飆升史話，真相其實是精英人口集體奔向未來的歸宿所在。

　　甚至我感到自己被甩在了后面，一股懊悔涌上心頭……

　　言歸正傳。除了加息，中銀香港迎來的另外一個利好是債券通。我們大家體感了深港通滬港通所帶來的撼動，迄今香港二級市場大約來了5000億美元的大陸資本，國內(nèi)人們的資本配置今時不同往日，出海資金的渴求一直存在。我們在潮頭之前已經(jīng)出海，看見的實際資本數(shù)量還多于這個數(shù)。

　　李小加先生還真的是努力，又做了債券通，這一次我們不帶低估其力量。將來幾年大約有5000億美元的同數(shù)量級的債券需求被創(chuàng)造出來，中銀香港基于與內(nèi)地母公司的“裙帶關(guān)系”是本港銀行中受益比較大的。

　　總體看，截止到下一次金融危機爆發(fā)之前，這只股票應(yīng)該比較不困難地帶來年化15%左右的回報，適合那些希望將資本留在海外又不愿承擔(dān)科技股高風(fēng)險的穩(wěn)陣一族。

　　寫作此文時，筆者有那么一種感覺，當(dāng)下其實是做股票的“金發(fā)姑娘”時期。為什么呢?真確不高的息，悠長的加息之旅，良好的經(jīng)濟，不瘋狂的市，特別是不斷有大神出來提示泡沫和崩盤而不是不斷有清潔阿姨入市和配資小散跳樓。我們身處其中，有點“只緣身在此山中”的看不清，等到過兩年回味這段時光也就明白了。我們也像是坐上那一列臺灣的列車，希望時光停留在這里。（編輯：何鵬程）