5月25日，日本彈珠機(jī)行業(yè)龍頭DYNAM JAPAN(06889)公布2017財(cái)年業(yè)績(jī)。截至2017年3月31日，該集團(tuán)的總投注額為8177.8億日元（如無(wú)標(biāo)明，單位下同），同比下滑3.2%；收益為1568.7億日元，同比增長(zhǎng)0.6%。

　　盡管收益略微增長(zhǎng)，但DYNAM JAPAN的利潤(rùn)仍舊延續(xù)前兩個(gè)財(cái)年下滑的趨勢(shì)。其中，公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)93.6億元，同比下滑11.2%；EBITDA為284.7億，同比下滑6.6%。

　　從DYNAM JAPAN的業(yè)績(jī)報(bào)來(lái)看，其凈利潤(rùn)的下滑主要與游戲館經(jīng)營(yíng)開(kāi)支增加有關(guān)。期間，該集團(tuán)的游戲館經(jīng)營(yíng)開(kāi)支同比增長(zhǎng)2.8%，遠(yuǎn)大于收益的增長(zhǎng)幅度。據(jù)了解，相關(guān)增長(zhǎng)原因主要為平均游戲館經(jīng)營(yíng)開(kāi)支上漲，以及開(kāi)設(shè)新游戲館令員工成本增加。

　　雖然賺到的錢(qián)比去年少，但DYNAM JAPAN仍舊延續(xù)了過(guò)往高股息的特點(diǎn)。2017財(cái)年，中期股息加末期股息共每股12元（1日元≈0.0699港元），股息率約為5.7%。

　　押寶低投注額彈珠機(jī)館

　　2017財(cái)年，DYNAM JAPAN 經(jīng)營(yíng)的游戲館共有446間，較去年同期增加了4間。其中265間為低投注額游戲館，占總數(shù)的59.4%；另有181間為高投注額游戲館。

　　(圖文無(wú)關(guān))

　　獲得的資料顯示，低投注額游戲是DYNAM JAPAN近幾年的推廣重點(diǎn)。一方面因?yàn)槿毡居螒驒C(jī)制造商協(xié)會(huì)在2015年修訂了相關(guān)行業(yè)規(guī)定，對(duì)日式彈珠機(jī)的中獎(jiǎng)規(guī)模及日式角子機(jī)的派彩率做了限制。

　　另一方面，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)游戲等其他娛樂(lè)方式的出現(xiàn)讓彈珠機(jī)玩家不斷地流失，而低投注額彈珠機(jī)的游玩成本相對(duì)較低，能夠吸引到更多可支配收入較低或是單純?yōu)榱藠蕵?lè)的玩家，提升彈珠機(jī)館的人氣、游客的光顧次數(shù)。

　　過(guò)去一個(gè)財(cái)年，包括新開(kāi)設(shè)以及由高投注額游戲館轉(zhuǎn)型而來(lái)的游戲館在內(nèi)，DYNAM JAPAN共凈新增了8間低投注額游戲館。這一發(fā)展策略確實(shí)為該集團(tuán)的收益提供了一個(gè)較好的增長(zhǎng)點(diǎn)，也提高了該集團(tuán)的市場(chǎng)占有率。

　　上述期間，該集團(tuán)的總投注額為8177.8億。其中，高投注額游戲館的總投注額為4989.95億元，同比下降7.5%；低投注額游戲館的總投注額為3187.82億，同比增長(zhǎng)4.3%?？上У氖呛笳叩脑鲩L(zhǎng)幅度并未完全抵消前者下降的幅度，DYNAM JAPAN的總投注額仍較去年同期下降3.2%。

　　好在該集團(tuán)高投注額游戲館的收益率較去年同期增加了0.7個(gè)百分點(diǎn)至16.3%，受總投注額下降拖累的收益被低投注額游戲館增長(zhǎng)的收益所抵消——前者收益減少了27.78億元，后者增加了37.36億元。DYNAM JAPAN的整體收益才能較去年同比增長(zhǎng)0.6%，至1568.7億日元。

　　據(jù)公開(kāi)資料，按彈珠機(jī)數(shù)量計(jì)算，DYNAM JAPAN的市場(chǎng)份額從2013年的3.6%上升到2015年的4.4%。

　　規(guī)模萎縮的夕陽(yáng)行業(yè)

　　雖然DYNAM JAPAN試圖通過(guò)增加低投注游戲館的數(shù)量來(lái)提振收入，但從上述數(shù)據(jù)來(lái)看還是收效甚微，其公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)仍在下滑。并且在此之前，該集團(tuán)的凈利潤(rùn)和EBITDA已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)財(cái)年出現(xiàn)下滑。

　　事實(shí)上，不僅僅是DYNAM JAPAN一家彈珠機(jī)企業(yè)遇到這樣的問(wèn)題。目前日式彈珠機(jī)行業(yè)中大部分企業(yè)都陷入玩家數(shù)目減少、游戲收益下滑的困境。

　　根據(jù)矢野經(jīng)濟(jì)研究所的資料，日式彈珠機(jī)玩家人數(shù)自2010年起開(kāi)始減少，由約1700萬(wàn)人減至2013年的約1000萬(wàn)人，相當(dāng)于負(fù)復(fù)合年增長(zhǎng)率約16.6%。雖然2014年玩家人數(shù)有所回升，但2015年再次出現(xiàn)下滑。矢野經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)計(jì)日式彈珠機(jī)玩家人數(shù)將從2016年的約1000萬(wàn)人下降至2020年的900萬(wàn)人，相當(dāng)于負(fù)復(fù)合年增長(zhǎng)率約3.4%。

　　與此同時(shí)，自2012年起，日本彈珠機(jī)的總投注額也在逐年下降。并且上述研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，總投注額將在未來(lái)幾年繼續(xù)下滑，由2015年的約23萬(wàn)億減少至2020年的21.7萬(wàn)億。

　　（2005年至2020年按總投注計(jì)日本彈珠機(jī)市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù)）

　　面對(duì)這樣的情況，即便如DYNAM JAPAN這樣的行業(yè)龍頭，也只能在業(yè)績(jī)報(bào)中無(wú)奈地表示，“日式彈珠機(jī)游戲館行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)嚴(yán)峻。”

　　多館策略搶占份額，或在開(kāi)賭后分一杯羹

　　眼下，有一個(gè)新的機(jī)遇放在DYNAM JAPAN的面前——日本眾議院表決通過(guò)賭場(chǎng)法案，將推動(dòng)以開(kāi)設(shè)賭場(chǎng)為中心的綜合度假村建設(shè)。

　　早在2013年，時(shí)任DYNAM JAPAN董事長(zhǎng)的佐藤洋治就曾在業(yè)績(jī)記者會(huì)上表示，公司將關(guān)注日本本土博彩業(yè)發(fā)展，希望尋找其他公司合作興建賭場(chǎng)，學(xué)習(xí)澳門(mén)、新加坡賭場(chǎng)發(fā)展成功例子。

　　并且2015年6月，該集團(tuán)曾宣布要從事度假村發(fā)展業(yè)務(wù)，為股東爭(zhēng)取更豐厚回報(bào)。據(jù)當(dāng)時(shí)的公開(kāi)資料，DYNAM JAPAN度假村候選地點(diǎn)為山口縣，興建計(jì)劃的預(yù)算為150-200億日元。

　　在2016年底，日本賭場(chǎng)法案通過(guò)的前后，業(yè)界也在猜測(cè)，DYNAM JAPAN的度假村或與賭場(chǎng)業(yè)務(wù)相結(jié)合。有媒體在報(bào)道中稱，DYNAM JAPAN表示，一旦法案通過(guò)，希望開(kāi)設(shè)日本首家賭場(chǎng)。

　　然而，當(dāng)時(shí)該集團(tuán)現(xiàn)任董事長(zhǎng)佐藤公平曾在記者會(huì)上表示，就算法案通過(guò)也有很多法律、稅制等問(wèn)題需解決，仍需一段較長(zhǎng)的時(shí)間，現(xiàn)階段不予置評(píng)。

　　的確，就算DYNAM JAPAN獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)度假村賭場(chǎng)，最快也要在2020年之后才能給該集團(tuán)帶來(lái)收益?，F(xiàn)階段對(duì)于它而言，最重要的還是在一個(gè)萎縮的行業(yè)中吸收市場(chǎng)份額。

　　據(jù)DYNAM JAPAN介紹，其將通過(guò)多館發(fā)展的策略在行業(yè)中占據(jù)有利地位。該策略包括開(kāi)設(shè)新的游戲館以及收購(gòu)其他彈珠機(jī)館運(yùn)營(yíng)商。2015年11月時(shí)，該集團(tuán)曾通過(guò)股份交換的方式收購(gòu)彈珠機(jī)館運(yùn)營(yíng)商Yume Corporation，后者在日本運(yùn)營(yíng)39間游戲館。

　　在開(kāi)設(shè)新館方面，DYNAM JAPAN將主要選取人口較少的地區(qū)作為新館館址，以控制初始開(kāi)館成本，并通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化的游戲館布局及游戲機(jī)安裝數(shù)目，來(lái)削減初始投資及縮短建設(shè)時(shí)間。

　　雖然上述策略幫助DYNAM JAPAN在總投注額下滑的情況下維持收益微薄增長(zhǎng)，但無(wú)法避免的是，這幾年新增游戲館所帶來(lái)的開(kāi)支都在拉低該集團(tuán)的利潤(rùn)和利潤(rùn)率。

　　未來(lái)該集團(tuán)還將繼續(xù)通過(guò)開(kāi)設(shè)新館的方式擴(kuò)張、維持穩(wěn)定收入，但若各個(gè)游戲館的經(jīng)營(yíng)狀況未能得到更好的改善，或是經(jīng)營(yíng)成本未能得到更為嚴(yán)格的控制，其未來(lái)的利潤(rùn)仍將面臨不小的壓力。