在兩度延遲公布經(jīng)審計的年度財務(wù)數(shù)據(jù)之后，酷派集團(tuán)(02369)5月末終于發(fā)布了2016年未經(jīng)審核業(yè)績：虧損金額高達(dá)42.09億港元，創(chuàng)下公司歷史上最大年度虧損記錄。

　　這家曾名列“中華酷聯(lián)”國產(chǎn)手機(jī)第一梯隊的手機(jī)廠商，在經(jīng)歷了此前與奇虎360和樂視的“三角戀”，并支付巨額分手費(fèi)之后，正面臨多重困境。

　　2015年，在聯(lián)姻360的利好刺激之下，酷派總市值曾一度突破120億港元。但在分手風(fēng)波、利潤下滑、以及樂視資金鏈危機(jī)等多重拖累直線，當(dāng)前總市值僅為36.24億港元。股價下跌超過七成。如圖所示：

　　更嚴(yán)重的是，從今年3月底至今，酷派以需要更多時間提供核數(shù)師所需數(shù)據(jù)為由，延遲公布2016年財務(wù)數(shù)據(jù)，一直處于停牌階段。復(fù)牌之后的走勢仍未可知。

　　自由落體：酷派“神話”黯然隕落

　　過去兩年，酷派的營收經(jīng)歷了自由落體式的下滑。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，2016年集團(tuán)營收79.94億港元，僅相當(dāng)于2014年巔峰時期的五分之一，即便扣除去年兩家附屬公司不再并表的影響，跌幅也相當(dāng)可觀。

　　2015年酷派收入已經(jīng)大幅下跌，凈利潤逆勢增長至23.25億港元。原因主要是出售一家附屬公司權(quán)益盈利26.35億港元所致，如果剔除該因素，酷派在2015年就已經(jīng)虧損。下圖是酷派營業(yè)收入與凈利潤變化趨勢：

　　手機(jī)銷量的下滑更為嚴(yán)峻。IDC數(shù)據(jù)顯示，酷派出貨量由2014年鼎盛時期的約4500萬部下降至1500萬部，僅剩三分之一。在國內(nèi)的市場份額由前三倒退至2016年的第9位。

　　不僅銷量下滑，酷派推出新品的速度也已經(jīng)落后于其他國產(chǎn)手機(jī)品牌。集團(tuán)官網(wǎng)顯示，酷派2016年共推出6款新品，其中3款是在年末的12月份才推出。

　　而華為2016年推出了13款新手機(jī)機(jī)型，包括“榮耀8、Mate9”等熱門機(jī)型，OPPO則推出了7款新品。

　　代價昂貴的三角戀：轉(zhuǎn)投樂視懷抱付出18億“分手費(fèi)”

　　因轉(zhuǎn)投樂視懷抱，并與360解約而支付巨額的“分手費(fèi)”，也是酷派今年出現(xiàn)巨額虧損的重要原因。

　　在酷派2016年42億港元的虧損中，有18.37億港元來自出售一間合營公司的投資虧損。這家公司即酷派與360的合營公司Coolpad E-Commerce。

　　在互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)異軍突起的背景下，酷派2014年與奇虎360高調(diào)聯(lián)姻。

　　2014年12月，酷派宣布全資附屬公司Coolpad E-Commerce向奇虎360附屬公司配售45%的股權(quán)，總價31.7億港元。酷派旗下互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)產(chǎn)品“大神”歸入合資公司，還推出新手機(jī)品牌“奇酷”。

　　在與360合作期間，2015年6月酷派引入樂視成為公司第二大股東，引發(fā)了周鴻祎在微博上的公開叫陣，成為當(dāng)時的輿論焦點(diǎn)事件，最終與360分道揚(yáng)鑣。

　　這是一次昂貴的分手，根據(jù)酷派與360此前訂立的協(xié)議，規(guī)定酷派不得與360的競爭對手就競爭業(yè)務(wù)訂立任何投資及合作安排，否則360有權(quán)低價購買酷派于合資公司股份，價格為認(rèn)購價的50%。樂視手機(jī)的網(wǎng)上銷售構(gòu)成了與360手機(jī)的競爭關(guān)系。

　　按照和解協(xié)議，酷派持有的部分股份在2016年初被折價購回，股權(quán)降至25%，360股權(quán)增加至75%。此舉給酷派帶來18.37億港元的虧損。

　　大股東樂視后院起火 酷派還有救嗎?

　　酷派不惜自損也要與之結(jié)盟的樂視，卻并沒有給酷派帶來足夠多的利益。

　　在2015年6月和2016年8月，酷派大股東郭德英分兩次向樂視轉(zhuǎn)讓公司約28.83%股權(quán)，套現(xiàn)約37.85億港元離場。樂視借此成為酷派大股東。

　　酷派與樂視結(jié)盟，雙方起初對征服手機(jī)市場自信滿滿。原計劃“2年內(nèi)，樂視+酷派手機(jī)銷量將達(dá)到1億部”，然而現(xiàn)實是，無論是樂視手機(jī)還是酷派手機(jī)，出貨量與市場占比皆不如人意。

　　2016年11月，樂視被曝出資金危機(jī)，還直接打擊了酷派的股價。2016年11月初至年末，酷派股價最大跌幅超過48%，市值蒸發(fā)超過30億港元。如圖所示：

　　目前，酷派自身的資金壓力也不輕。與樂視結(jié)盟的一年后，酷派的手持現(xiàn)金已經(jīng)大為縮水。集團(tuán)公開的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示：2016年末，酷派現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物13.08億港元，只相當(dāng)于2015年的52%。負(fù)債迅速攀升，2016年末，酷派總資產(chǎn)102.81億港元，流動負(fù)債63.05億港元，流動負(fù)債率為61.33%。2015年為46.5%。

　　對于內(nèi)地投資者，更為麻煩的是：酷派正面臨被調(diào)出港股通的危險?？崤僧?dāng)前依舊是港股通名單內(nèi)的上市公司，但根據(jù)港股通標(biāo)的股票選取規(guī)則規(guī)定，小型股指數(shù)成份股連續(xù)12個月港股平均月末市值低于50億港元則會被調(diào)出港股通。而酷派從去年11月末開始，連續(xù)7個月月末市值低于50億港元。

　　一旦被調(diào)出港股通名單，通過互聯(lián)互通機(jī)制，股票將只能賣出不能買入，對股價形成巨大壓力，此前多只被調(diào)出港股通名單公司的悲慘走勢已經(jīng)驗證這一點(diǎn)。

　　酷派長期停牌，經(jīng)審計的年報難產(chǎn)?？崤晌磥砻\(yùn)如何?復(fù)牌之后，內(nèi)地投資者的命運(yùn)又將如何?

　　今年5月下旬，賈躍亭辭去樂視網(wǎng)總經(jīng)理的職位，卻依舊擔(dān)任酷派集團(tuán)董事會主席。

　　生態(tài)化反?有話不好好說的公司，終究不靠譜。樂視也許未必是一場旁氏騙局，但從A股到港股，為PPT買單的卻是股民。（編輯：張曉琪）