由一次交易改變了一個企業(yè)的一生，這樣的故事發(fā)生在夏天的紛美包裝(00468)身上。

　　6月2日以前，紛美包裝(00468)這只票市值60億港元，年內日均成交2500萬港元，日均換手率0.4%，半年振幅23%——屬于港股典型的“路人甲”。

　　不過，這一切的假象，可能因為6月2日的4宗大手交易而改變。

　　智通財經注意到，6月2日開市前，紛美包裝出現4宗大手成交，涉及2.87億股。每股作價5港元。這一價格較6月1日的收市價4.33港元溢價15%，共計14.36億港元，占全日總成交額的97.5%，為該集團超過六年來最活躍的成交。

　　以如此天量的成交，是誰在使勁推高紛美包裝的股價?

　　　　紛美包裝公告顯示，一家名叫JSH Venture Holdings Limited(JSH Venture)的公司，在2017年6月2日，購入公司2.96億股普通股，占公司已發(fā)行股本約 22.15%，平均價格為每股5港元。這次購股交易后，JSH Venture已成為本公司的主要股東。

　　智通財經查閱資料發(fā)現，JSH Venture是怡和集團(JardineMatheson)下屬子公司，據《財富》雜志公布的2016年實業(yè)500強企業(yè)排行榜顯示，怡和集團在榜單中排名第273位。

　　6月2日僅是諾曼底登陸的第一天，此后JSH Venture再也沒有停下增持的腳步。數據顯示，其分別于6月7日和6月9日，通過盤前大手交易的方式，以5港元均價增持1702.85萬和5375.7萬股。

　　連續(xù)三日的強勁增持，目前JSH Venture共持有紛美包裝3.69億股，占已發(fā)行股本27.64%，成為紛美包裝最大流通股東。

　　怡和集團為何會看上這家較少被市場關注的公司呢？

　　打破壟斷 成長迅速

　　要談紛美包裝，世界500強的利樂是不得不提的一個主角。

　　利樂是一家發(fā)源于瑞典的食品包裝企業(yè)，也是全球第一大無菌包裝企業(yè)，目前占全球市場無菌包裝市場份額約77%。利樂公司1972年進入中國市場，1979年第一臺灌裝機在廣州投入使用。其后利樂便牢牢“控制”了中國無菌包裝市場。2003年之前，90%以上的國內市場份額都被利樂占據。

　　2012年，利樂公司共生產了1732億件包裝，銷售收入約為111.55億歐元，其中，超過1/3的收入“貢獻”來源于中國。

　　利樂實力如此雄厚，會有人想和其“掰手腕”嗎？答案是有的。

　　2003 年，畢樺和洪鋼發(fā)現了泉林無菌包裝業(yè)務的潛在發(fā)展前景，原無菌包裝生產車間重組為以“泉林包裝”為公司主打品牌的泉林包裝有限公司。同年，紛美推出拳頭產品無菌磚包裝盒，它是紛美包裝打破無菌包裝卷材領域全球市場長期壟斷局面的首款產品，改變了無菌包裝行業(yè)的競爭格局。

　　不僅在產品上，紛美包裝也推動了我國《反壟斷法》的加速頒布，有媒體曾報道，由于利樂的國內壟斷，紛美現任董事會主席，洪鋼在中國反壟斷法尚未出臺前就一直在協助推動。2007 年，全國人大常委會通過反壟斷法草案。

　　《反壟斷法》推出后泉林無菌包裝材料業(yè)務開始了實質性的迅猛增長，正式步入國際無菌包裝市場。2009年紛美在瑞士建立了歐洲總部。

　　2016年11月16日，因存在濫用市場支配地位的行為，經過4年零10個月的漫長調查后，國家工商總局宣布，對利樂集團有關企業(yè)濫用市場支配地位案件依法作出行政處罰，罰款6.677億元人民幣，創(chuàng)當時單家企業(yè)處罰金額第二高記錄。這對包括紛美包裝在內國內包裝企業(yè)來說，無疑是潛在利好。

　　目前，紛美包裝已經是全球第三大液體食品跨系統(tǒng)無菌包裝綜合解決方案供應商，及全球第二大無菌卷筒包裝材料供應商。

　　首創(chuàng)一包一碼技術

　　盡管對利樂的反壟斷調查由來已久，紛美包裝也在“夾縫”當中迅速成長，但從市場份額來看，2015年，國內無菌包市場份額，利樂約占85%，紛美包裝約占15%。利樂還是牢牢占據主動權。

　　如果產品沒有競爭力，反壟斷口號喊得再響也只是“紙上談兵”。

　　智通財經注意到，2015年，紛美包裝推出全球無菌包裝行業(yè)首創(chuàng)一包一碼可變印刷技術，首個產品于2016年上市。

　　一包一碼技術就是通過可變數據印刷技術給每個紙盒印刷上一個獨立的二維碼，相當于給每一個紙盒一個獨立的“身份證號”，有利于品牌商進行營銷、追溯和大數據管理。

　　用蒙牛執(zhí)行副總裁白瑛的話說，隨著一包一碼技術的應用，消費者只要微信掃一掃，就可以追蹤到這盒奶的生產信息，精確到牧場情況、生產線及生產時間，實現精選牧場牛奶可追溯，讓生產和購物都更加透明、安全、放心。

　　布局歐洲市場 海外營收大幅增長

　　在企業(yè)戰(zhàn)略上，既然在家門口“打”不過，那就把戰(zhàn)場引到對手的“后花園”。

　　智通財經注意到，2009年紛美在瑞士建立了歐洲總部后，于2011 年在德國薩克森安哈特州哈雷市，投資5000 萬歐元建造首家海外工廠。

　　2016年，紛美包裝開始在歐洲工程建設第二條生產線，新生產線將為集團增加額外40億個包裝的年產能，預計2017年中期投產。

　　從收益來看，布局海外的戰(zhàn)略無疑是正確的。

　　2016年，紛美實現總收入21.69億元人民幣，同比下滑2.2%，凈利潤3.34億元人民幣，同比增長5.5%。其國際業(yè)務取得快速增長。　　智通財經注意到，2016年紛美國際分部取得收益5.41億元人民幣，較2015年的4.2億元人民幣增長28.7%。另外，紛美2016年來自非碳酸飲料客戶的收益為2.77億元人民幣，同比增長29%，同樣是國際市場銷量增加所致。

　　紛美目前存在的最大問題之一是產能利用率的問題，智通財經注意到，2016年集團總產能為214億個包裝，但生產的包裝數為115億個，產能利用率僅為53.7%

　　怡和會是紛美的“白衣騎士"嗎？

　　紛美包裝目前在全球的市場占有率僅為3%，理論上存在較大的成長空間。從業(yè)績上看，紛美近年來的業(yè)績保持穩(wěn)定，而且每年都保持著較高的派息比率，2016年公司派息比率更是高達82.8%。另外，公司的負債率為較低水平的20.92%。

　　估值上，市盈率17.31倍，市凈率2.82倍，在港股印刷包裝行業(yè)屬于中低水平。如果從財務投資的角度來看，似乎是不錯的標的，但真的只限于此嗎？

　　從戰(zhàn)略投資角度，怡和集團旗下業(yè)務包括零售、餐飲、住宿、旅行和商廈等。除此之外，怡和集團旗下的牛奶國際曾在2014年8月，斥資57億元入股永輝超市(601933,股吧)，成為永輝第二大股東。怡和集團旗下零售和餐飲業(yè)務　　我們知道，作為飲料包裝企業(yè)，紛美包裝處于行業(yè)的上游，怡和集團擁有的零售業(yè)務處于行業(yè)的終端。如果怡和集團能在其旗下或入股的零售店鋪中，更多的銷售使用紛美包裝產品的飲料，紛美與利樂的差距有望進一步縮小。至于這一猜想是否會實現，還有待于我們在日常購物時，多多觀察。